2021-11-03安信证券股份有限公司周泰,李航对新集能源进行研究并发布了研究报告《成本控制出色，毛利率大幅提升》，本报告对新集能源给出增持评级，认为其目标价位为6.79元，当前股价为4.72元，预期上涨幅度为43.86%。

新集能源(601918)

事件：2021年10月29日，公司公布三季报，公司前三季度营业收入84.99亿元，同比增加39.4%，归属上市公司股东的净利润18.18亿元，同比增加362.06%。

点评

三季度业绩同比大增，环比微降：三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润6.63亿元，同比增长121.79%，环比下降0.9%。

成本控制良好，煤炭毛利率大增：前三季度公司实现原煤产量1467.53万吨，同比增长5.67%，商品煤销量1259.42万吨，同比增长6.31%，吨煤售价为560.29元/吨，同比增长31.8%，销售成本为287.76元/吨，同比下降0.5%，吨煤毛利272.52元/吨，同比增长100.8%。单季度来看，三季度公司生产商品煤499.24万吨，同比下降0.62%，环比增长7.64%。三季度销售商品煤409.2万吨，同比下滑6.31%，环比下降0.7%，测算吨煤收入为629.54元/吨，同比增长44.52%，环比增长15.38%。吨煤销售成本296.43元/吨，同比增长5.61%，环比增长7.38%。三季度煤炭业务实现毛利13.56亿元，同比增长94.87%，环比增长29.7%，毛利率52.91%，同比增长17.35个百分点，环比增长3.7个百分点。

上网电量环比大幅增长：三季度公司发电量为32.2亿千瓦时，同比下降0.6%，环比增长48.1%；实现上网电量30.43亿千瓦时，同比下降0.9%，环比增长47.9%。前三季度公司发电量为80.59亿千瓦时，同比增加6.07%；实现上网电量76.36亿千瓦时，同比增加5.95%；上网电价为0.3284元/千瓦时，同比上涨3.4%。

投资建议：给予增持-A评级，预计2021-2023年公司归母净利为25.00/28.74/31.41亿元，折合EPS分别为0.97/1.11/1.21，6个月目标价6.79元。

风险提示：煤炭需求大幅下降，煤价大幅下跌。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为7.0；证券之星估值分析工具显示，新集能源（601918）好公司评级为2星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。