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被显著低估的大华股份


被显著低估的大华股份

浙江大华技术股份有限公司,是全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商,以技术创新为基础,提供端到端的视频监控解决方案、系统及服务,为城市运营、企业管理、个人消费者生活创造价值。公司的营销和服务网络覆盖全球,在国内32个省市设立200多个办事处,在亚太、北美、欧洲、非洲等地建立54个境外分支机构。产品覆盖全球180个国家和地区,广泛应用于公安、交管、消防、金融、零售、能源等关键领域。

公司为全球安防龙头,受益于中国安防市场的高速发展以及行业集中度的提升,全球排名和市场份额不断提高,如今已位居全球安防行业第二。

行业方面,随着全球政府对智慧城市的投入的加强、企业以及消费者对安全付费意愿加强,行业规模有望持续增长,有望从2019 年 2579 亿美元增长至 2024 年的 3976 亿美元,CAGR 为9.0%,中国市场将成为全球安防市场重要的增量来源。目前,安防行业正处于智能监控阶段。“AI+安防”的智能安防逐步解决传统视频摄像头人工监控模式导致的

视频监控实时性差、海量数据处理难、视频检索慢等痛点,AI 安防产品占比逐步提升:2017-2018 年,前端 AI 产品占比由 2.4%提升至 4.9%,后端 AI 产品占比由 3.7%提升至 6.2%。智能化升级有望拉动产品 ASP 上升:目前市场主流人工智能摄像头产品售价约为 4000 元,是普通高清摄像头价格 3-4 倍,预计公司受益安防行业量价齐升,实现快速增长。

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公司于2020 年 2 月 27 日发布业绩快报,2019 年度实现营业收入 260.90 亿元,同比增长 10.25%,实现归属上市公司股东净利润 31.63 亿元,同比增长 25.04%,营收与净利润双双实现两位数增长。‍通过关键数据分析以及ROE估值,每股合理价值33.97元,估值日收盘价18.2元,被显著低估。

从PE-BAND来看,由于受大盘环境影响,PE再次回落到20%分位以下(见下图),对于行业龙头以及所处的行业未来有明确增长预期下,进入到合理配置的区间。

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公司所处地位以及行业未来的预期,自2019年6月起,外资(深股通)持仓占总股本比例持续不断提升(见下图),截至2020年3月13日,外资持仓占比5.81%,持仓市值31.8亿元。

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