今天有朋友让我给他讲DCF估值模型,就索性拿伊利股份给他举例子,给他讲通了,却把我弄难受了。以前我还真没有用DCF模型去测算过伊利股份,因为不是很喜欢DCF模型,它更多的是书本意义,实战意义有些牵强。
其实我不喜欢DCF模型有很多因素:1、无法衡量真正有价值的东西。比如一家公司核心科技经营占比60%,其他的40%,DCF只主张自由现金流,而这些自由现金流无法体现。
2、DCF预测未来很多年的自由现金流,垄断行业都不好预测,更何况其他。
不过有的企业确实适合DCF估值,比如伊利股份就算一个。
伊利股份DCF估值过程及结果:
伊利股份自有模型估值:
伊利股份DCF模型估值是2595亿,对应股价40.54元,按照我自己的估值模型是2376亿,对应股价是37.12元,定增价格是37.89元。
估值本就是模糊的正确
至于我的模型为什么与DCF模型有一定差距,是因为DCF中红利是算成再投的,相当于复利,而我的估值模型中红利是单独计算的,按照单利。这也是为什么我按照7.8%的增长率计算反而没有按照DCF7%增长率估值高。
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