川仪股份二次上市会否二次退市(川仪股份上涨原因)__景合财经知识网_景合财经景合财经

景合财经
景合财经知识网站

川仪股份二次上市会否二次退市(川仪股份上涨原因)

《价值线》芮进

已完成申购的川仪股份(603100,股吧),正在创造中国证券市场的第一——第一家卖壳退市又再度IPO的国内公司。

川仪股份控股股东四联集团成立于1997年10月。重庆国资委持有四联100%股权,并通过重庆渝富和重庆水务(601158,股吧)间接控制川仪股份72.54%的股份。原重庆川仪于1996年8月上市,1999年6月退市,被华立集团借壳。原资产被四联集团购回,15年后二次运作上市。

上海一投行人士认为,川仪二次上市,是监管层致力于市场化改革的一次尝试,是向市场表明资本市场确实能进能退。但北京一姓庞的资深证券人士表示担忧,他认为公司在上市退市之间可以进行套利。“公司乘业绩好时上市圈钱,再通过关联交易做差业绩,最后再卖壳捞一笔,高高兴兴地退市,过几年逢到行业景气,再把那块资产重新上市。理论上可以循环反复。”

川仪股份走的路,近乎很逼真地印证了上述人士的一己之见。据招股书介绍,2001年公司开始扭亏为盈,净利润逐年增长(见图表),到目前已发展成为营收近31亿元,净利润1.8亿元的行业龙头。

事实上,川仪股份的业绩与国内工业投资增速正相关,而行业市场容量的增长率明显回落。机械工业仪器仪表研究所的一项数据显示,2006-2012年国内工业自动控制系统装置制造业市场需求的增长率分别为31%、32%、20.5%、23.3%、43.8%、24.7%和7.68%。增长高峰在2010年,其后呈回落之势。

这种变化,与2008年后国家启动“4万亿刺激计划”密切相关,并导致公司业绩冲高。

但中国正经历经济结构调整,不可能再有第二个“4万亿刺激计划”,公司业绩将回落,公司利润表、现金表和募集资金1/3用于还贷,已表明2011-2013报告期是公司上市的窗口期,错过了这个窗口期就丧失了上市的最佳机遇。

为了不错过这个窗口期,有人怀疑川仪股份虚增利润,理由是公司2013年的预收账款从2012年2.36亿元锐减至1.9亿元。众所周知,预收账款通常作为调节利润的重要指标已经成为众多拟上市公司造假必用的一种财技,而该项数据在2013年的异常减少与上述应收账款的大幅增加似乎同样指向了“虚增利润”的可能。

川仪股份引人注意的,还有改制过程中的国资流失问题。2002年,四联集团将3926万元出资额(占15%)转让给管理层及骨干员工。当时,川仪以成本法评估的公司净资产为16436.58万元,所以每元出资额对应的净资产为0.63元。但这一净资产额,与上述图表中的2.1亿元净资产并不相符。

2004年3月,公司为了吸引战略投资者,四联集团拟再转让20%股权。最终,重庆国资委确认净资产为32027.80万元,对应每股净资产为1.22元。但令人不解的是,在盈利丰厚且挂牌价格足够优惠的背景下,挂牌期间未能征集到投资者,最终仅以挂牌价9折(即每股净资产1.1元)的低价,将10%的股份转让给公司管理层。2008年,以向晓波为代表的管理层将所持股权以每元出资额4.34元的价格转让给其他股东,赚得盆满钵满。

2006年,川仪股份故伎重演,以低于每股净资产的价格,将7.43%的股权转让给竞争对手日本横河电机,价格以每股净资产为准下浮10%。

《价值线》注意到,2012版招股书中称,“2009年度横河川仪40%的股权对应的净利润占公司利润总额的比例为13.17%,该收购对公司的经营状况影响不大。”但2011-2013年公司来自横河川仪的投资收益分别为2202.99万元、2700.47万元和5400.49万元,占同期公司利润总额的比例分别为9.5%、15.2%和31.7%。参股子公司加大对川仪股份的分红金额,既让财务更漂亮,又便于上市后让关联股东日本横河受益,可谓一石二鸟。

激励管理层可以理解,但对竞争对手的入股价还下浮10%则让人不解。这是否出卖了中方利益?当时是出于何种考虑?川仪股份如何顺应经济结构调整,保持盈利的稳定性,而不致于二次上市二次退市?

截止发稿时,川仪股份未予任何回应与置评。

投诉邮箱:jzx_news@163.com

配图表:川仪股份

家电维修,空调维修,智能锁维修全国报修号码分享:可以直接拔打400-968-1665 全国各大城市均设网点。
赞(0) 打赏
欢迎转载分享:景合财经 » 川仪股份二次上市会否二次退市(川仪股份上涨原因)
分享到: 更多 (0)

觉得文章有用就打赏一下文章作者

非常感谢你的打赏,我们将继续给力更多优质内容,让我们一起创建更加美好的网络世界!

支付宝扫一扫打赏

微信扫一扫打赏

-景合财经

在线报修网点查询