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基金百问169回顾519行情始末

《基金百问》169:回顾“519”行情始末。

1999年5月19日,星期三,一个永载A股史册的日子。当天,沪市上涨51点,深市上涨129点。随后,在网络股的带领下,沪深股市一扫低迷,走出大幅攀升行情,30个交易日内股指上涨65%(上证综指从1100点之下开始,最高见到1725点,涨幅超过50%),这被称为“519”行情。此后股市就迎来以网络为首的高科技风暴。上市公司触网忙,无论真假,只要名字沾上数码或者网络两字,股价就会扶摇直上。这种情况一直延续到2001年。(图1)

图2:招商证券报告对比了几次牛市的估值中枢,特别是1999年,2014年的牛市,当时的情况,经济快速下行,企业盈利糟糕,但是全凭流动性、政策推动和勇气,A股也实现了惊天牛市。还有一点,就是在1999年和2014年之前,都走出了很差的熊市行情,市场估值已经超调,所以人心思涨。给点流动性支持,股市就涨起来了。

那么股市涨起来,经济就好了吗?显然不是这样的,1999年那时候,在519行情爆发之后,jj依旧下行,在1999年底的时候GDP增速下降到了6.7%,随后经济才稳住。(图3)

股市基本先于经济到底部,半年开始反弹,经济走势平稳,股市却在2001年6月开始筑顶下跌。519行情,从1000点,涨到了2200点,是一个翻倍的行情走势。从2001年开始,股市就步入了漫漫熊途,一直跌倒了2005年6月的998点,而走熊这几年,其实jj反而是不错。

利率下跌也是519行情的驱动因素。见图4。

(完)

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