今天易方达蓝筹三季报更新了,从前十大重仓股排名上看,坤哥依然看好白酒,泸州老窖、贵州茅台、五粮液位列前三大重仓股,港股的香港交易所、腾讯控股有所减持。
此外,伊利股份、平安银行新进前十大重仓股,美团退出前十大重仓股,整体来看,变动不大。
张坤此次在三季报中写道:
三季度,在供给收缩的背景下,不少大宗商品价格上涨明显。同时,随着地产销售转弱,经济面临一定的下行压力。股票市场方面,三季度分化明显,煤炭、有色、钢铁、电力等行业表现较好,而纺织服装、家电、食品饮料、医药、消费者服务等行业表现相对落后。
本基金在三季度略微提升了股票仓位,并对结构进行了调整,增加了食品饮料、银行等行业的配置,降低了医药、互联网等行业的配置。个股方面,我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
我们认为,企业的生意模式、护城河和行业前景共同决定了企业的定价能力,而定价能力是投资获得高回报的最持久的决定因素之一。在较短的时间内,股票通常由其他因素驱动,比如宏观经济或突发新闻,这使得投资有定价能力的高质量公司在短期看通常显得乏味,因此,投资这些高质量公司伴随的低风险只能在较长的时期才能被观察到。
受到市场对未来几个季度经济和企业盈利下行,以及对政策不确定性的担忧,一些长期经营优秀的上市公司最近股价下跌明显。我们认为,这轮下跌后,这批优质公司的估值已经基本合理。如果做一个组合,我们对其整体的生意模式、护城河和行业前景是有信心的,这些公司未来3-5年有望实现一个较高确信度的盈利复合成长。虽然我们不知道是否会有阶段性的低估(类似2018年底),但我们认为由于起点估值没有泡沫,并且优质股权总体仍是稀缺的,因此从未来3-5年来看,可以对这些公司股票的复合收益率更加乐观一些。
总结:三季度报公布后,根据数据统计,宁德时代已经取代贵州茅台成为基金第一大重仓股。也许这是一个白酒时代的结束,也是另一个新时代的开始。对于A股也是好事,只有不断创新和超越才是市场前进的动力,而且对于一个国家发展来说,科技远远比白酒重要的多。
在未来,可能还会有其他行业超越茅台,就像特斯拉,一家车企的市值已经是其他车企市值的总和。要知道,曾经的传统汽车霸主丰田,那也是风光无限,而现在正在一点一点被新能源给占领。
随着科技的不断进步,也许有一天又有其他新的东西来取代新能源汽车。但是不管时代怎么变,中国人的白酒文化已经几千年,这种喝酒文化可能永远都会存在,也许这就是坤哥投资白酒的信念。对于投资而言,到底是坚守传统的商业模式还是加入新兴产业,只能交给时间来验证了。