最近铁矿石猛涨，鉴于宝钢股份的主要原材料铁矿石基本依赖进口，很多投资者就认为钢铁价格的上涨是为他人作嫁衣，事实到底如何呢？

带着以下一些疑问，我在宝钢股份2019年的财报里寻找蛛丝马迹，以尽可能找到真相。

1、铁矿石在宝钢的成品中所占的比重到底为多少？

2、铁矿石的上涨会不会侵蚀甚至严重侵蚀宝钢股份的利润？

废话少说，先上表格。黑体的的数字是完全取自宝钢股份2019年财报，绿色的数字是自己加减乘除计算所得。不喜欢看表格的可以直接看下面分析，简单有效。

注：下面的毛利率重新计算只是为了验证一下数字准确性，就怕数字差了。

以下分析可能存在视角片面的情况，不保证一定正确。

1、从吨钢成本上看，冷轧钢材及其他的成本价格远高于热轧价格，特别是冷轧与热轧成本差价在1100元以上，说明热轧产品可能是初级产品大众产品，冷轧才是深加工产品也有可能是独有产品有竞争力产品。从吨钢的毛利看，冷轧大于热轧，说明从经济上来看这是有必要的也是值得的。

2、从吨钢销售价格看，热轧产品可能与市场上行情价格的口径应该是对应的，但冷轧产品的价格与市场上行情价格的口径不一样，甚至价差很大，所以简单地引用价格去计算可能刻舟求剑了。

3、宝钢的铁矿石供应来源基本来自国外，尽管2019年加大了国内采购但也仅占总数的6.6%，并

且吨矿成本大于国外采购。按照2018年和2019年铁矿石采购总数生产二年钢产量，计算出1吨钢消耗1.61吨铁矿石。由此我们得出2018年和2019年铁矿石的成本占宝钢股份钢成本分别是27.28%和23.33%，占热轧钢材（更接近初钢产品的成本）的成本为32.19%和28.04%，也与日常所说铁矿石成本大致占钢材成本的30%相吻合。

4、值得注意的一点，2018年吨钢消耗铁矿石成本是871元，2019年是1033元，差额是162元，而2018提和2019年实际的吨钢成本分别是3731元和3787元，仅相差56元。造成这个原因的因素可能是原材料成本低了，还有一种可能就是公司一直倡导的内部挖掘削减成本起了作用，2019年财报里揭示累计削减成本 54.3 亿元。而真正造成2019的净利润比2018年减少95.7亿的主要原因是吨钢销售均价减少了257元。从这些也说明了铁矿石的涨价对宝钢股份的影响没有想象中大，倒是销售的价格对利润的影响更大。

5、没有在表格上列示，根据宝钢股份2019年和2018年的计提折旧184.7亿和185.2亿，按照产量4687万吨和4675万吨计算，吨钢的生产折旧分别为394元和396元，基本符合吨钢生产折旧400元的这一说法。

6、对2020年上半年一些经济数据分析

报告期内公司完成铁产量 2199.3 万吨，钢产量 2345.7 万吨，商品坯材销量 2232.4 万吨,钢铁制造的收入918.47亿元，成本 822.75亿元，即吨钢销售额4114元，成本3685元，吨钢毛利额为429元，与去年483元减少了54元。但我们可以发现吨钢的销售额比2019年4270是减少了156元，吨钢成本也下降了102元，联系到报表中成本削减36.5亿，我们有理由相信今后宝钢股份以后利润增长有一部分应该功劳将归功于成本削减。 另外 计提折旧94.8亿元，折合吨钢的折旧404元。

结论：

1、铁矿石价格的变化对于宝钢股份的利润影响并不大，原因是：宝钢股份的钢铁产品线更注重深加工，相对来说对原材料价格敏感程度低一些；其次就是宝钢股份成本削减的成果部分缓冲了原材料如铁矿石涨价的影响。

2、宝钢股份的利润对下游产品线的涨价敏感度更高，所以投资者更应该关注下游如汽车家电企业复苏和景气程度，以及由此带来的钢铁产品涨价。

下面是号外，可以略过不看。对于钢材成本构成可以简单地用下面图例表示。

事实上在2019年财报中还有一个表格，就是有疑问，现在也一并发上来

1、这个合计成本跟第一个表格里的成本不一样，并且还大于上面的营业成本，有些百思不得其解，难道还包括三费和税费不成？似乎也不是。

2、这个原燃料成本是不是就是包括图例显示 的所有材料成本，不包括人工费，折旧费等？（其实）

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