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洋河股份机构持股情况分析2019年7月5日

【洋河股份机构持股情况分析】2019年7月5日,洋河股份的股价到达138.50元的历史性高点后,股价便一直走低97元,虽然历经反弹后升至120元,但最终又跌至100元左右。2019年三季报后,洋河股份推出股份回购计划以稳定投资者信心及激发核心管理层的积极性,但股价走势一直不理想。

2019年三季报以前,洋河股份算得上是A股市场上的模范学生,营业收入增长率、销售净利率以及股东回报率常年名列前茅;但由于渠道管理、品牌定位以及库存管理策略的失误,洋河股份陷入业绩困境。但奇怪的是,在对洋河业绩困境的一致性认同中,境内的金融机构一直在减持甚至清仓洋河股份,但外资却在一直加仓。截至2020年2月12日,港资持仓占流通股的比例为11.65%,在白酒板块中位居高位。那么内资机构因为洋河经营陷入困境而减持的逻辑很清楚,港资机构增持洋河股份的逻辑是什么呢?

一、洋河股份估值极低,处于板块内最低水平。目前,洋河股份动态市盈率为16.29倍,位居白酒板块内估值低位,也是A股市场除银行、地产、化工等周期性股票外所有股票的低位。白酒行业整体估值在25倍以上,像山西汾酒、古井贡酒等企业的估值要接近30倍,因而相对来讲洋河股份的估值十分低。即使洋河股份2020年的净利增速降至0,其估值仍旧在整个A股市场处于低位。

二、经营优势明显,中端酒销量领先。不同于茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒占总收入的比例较高,洋河股份的主要产品仍旧为300元到600元的天之蓝及梦之蓝。前期广告投放的积累以及经销渠道的建设,目前来看,洋河股份的中端酒属于我国最具全国性的终端系列酒,影响区域覆盖江苏、山东、河南、安徽、浙江、湖北等人口数量多、酒类消费需求大的省份,而且销售网点延伸至中国最底层的乡镇级农村。

三、推行股份回购,激发管理层积极性。洋河股份的国资持股比例较低,大股东江苏洋河集团有限公司占总股本持股比例为34.16%;第二大股东为销售公司江苏蓝色同盟股份有限公司,股东主要为原有管理层及股东方。洋河股份计划推行的股份回购计划,一部分股份用户员工期权计划,用以激发员工积极性。

洋河股份目前正处于困境,品牌高端化无明显进展,中端酒竞争激烈且溢价空间有限,经销商盈利空间过窄而缺乏销售积极性。目前,尚未看到其业绩反转的迹象,且由于疫情的影响,20220年一季度销量冲击较大,待公司2019年年报发布以后,再对其困境反转状况的改进进行评价。

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