一文复盘全行业板块（上）：

1.食品饮料

目前食品饮料估值的历史分位超过了历史100%的时期。这如果还说估值合理，毫无高估，那就有点说不过去了。本轮食品饮料中的必需消费品如酱油，可选消费品如白酒，是最受益于这次抱团行情的。

原因是本轮抱团行情的本质就是对于确定性的抱团。“民以食为天”，所以食品饮料也的确是A股中确定性最高的板块之一，但是其内部也是需要区别分析的，水涨船高中有不少属于蹭WiFi混上来的涨幅。

以白酒为例，确定性最高的贵州茅台、五粮液、泸州老窖为首的高端白酒，贵有贵的道理，这次疫情下来，对于行业龙头而言反而是市场占有率提升的机会，2019年12月白酒CR3的线上市占率为30.74%，而短短一年之后截至2020年12月白酒CR3线上市占率就达到了36.54%。高端白酒就算贵，也能凭借时间来消化估值，最多套久一点。

但对于青青稞酒、金种子酒这类，机构常年零覆盖的白酒品种，则基本属于游资借白酒概念炒作起来的，最后的结局难免从哪来到哪去，比如下图的青青稞酒，上次有券商研报覆盖还是2017年10月的事情。

2.家用电器

一直不声不响的家用电器，其实也已经悄悄走出一轮主升浪了，目前估值分位也已经超过了十年内100%的时间。

过去看家电行业，其实看白电三杰就行，也就是美的集团、格力电器和海尔智家，但在2020年事情发生了巨大变化，原本一直不分伯仲的格力电器和美的集团在今年差异悬殊，如今美的集团市值为7242亿，而格力电器仅有3892亿，格力不仅丢掉了老大位置，甚至快被老三超过了（海尔智家2979亿）。

为何格力电器会被美的集团反超呢？固然有格力自身的问题，如和奥的斯的价格战，但更主要的还是由于格力电器的主营业务单一，而美的集团已经在多元化布局中走了很大一步了。通过小家电方面的率先布局，美的集团拥有了疫情中更强的抗风险能力。

家用电器板块这一轮上涨，主要其实就是落在小家电板块中。下图是2020年家用电器板块中涨幅前十的公司，科沃斯上涨336.13%，主营清洁小家电和服务机器人；北鼎股份涨幅305.37%，主营养生壶、饮水机、烤箱等，同样属于小家电范畴；新宝股份涨幅162.59%，主营业务收入更是97.6%来自小家电······

疫情期间大家幽居在家，此前的一些升级性消费被激活，吸烟机、养生壶等此前不受重视的小家电品类个性化需求有了普及的趋势。所以不能说小家电这轮上涨毫无道理，但是经过2020年市场对于小家电品类的估值重塑之后，未来一段时间只能靠实打实的业绩提升，几年内恐怕很难存在超额收益机会了。

3.汽车

这轮汽车周期从2019年开始，在2020年初期被疫情打断，但是很快爬出黄金坑，疫情后周期复苏这个过程我是通过华域汽车全程参与的（详见历史文章）。

如今的汽车行业估值分位也已经超过了近十年99.3%的时间，我认为至少传统的汽车整车已经机会不大了，参照中汽协的数据，2020年汽车制造业实现利润累计增长率不仅爬坑转正，而且截至11月已经达到增长7.2%，整个行业基本处于明牌阶段，过了虽然看不清业绩但风险被充分定价的估值业绩双击阶段。

汽车行业的未来，的确在新能源车，这也已经是达成一致的预期的了。不过看看造车新势力如蔚来，10亿美金的年营收，享受着1000亿美金的估值，我就下不去手，高处不胜寒啊。

4.电气设备

电气设备同样是个细分众多的大板块，大概涵盖了200-300只股票，目前估值分位超过了近十年93.6%的时间。

看起来没有食品饮料、家用电器和汽车贵得离谱，但实际上这是由于板块太大了，板块内贵的细分可以说相当离谱，主要是新能源中的光伏、风电等等，几乎都是在过去一年中涨幅翻番的存在。

12月国内光伏装机量有望达到14GW的水平，全年装机超40GW，光伏平价上网是大趋势，清洁能源取代传统的化石燃料更是大趋势，未来几年内景气度仍有望保持在一个比较高的区间，不过当前这个估值下大概率还得分化，不像去年属于闭着眼睛捡钱。

我其实比较保守，不习惯追高也对新概念持谨慎态度，所以在分化的高难度阶段就不参与了。

字数限制，暂时先写食品饮料、家用电器、汽车和电气设备这4个目前估值最贵也是热度最高的行业，剩下9个行业的梳理分析会在之后几天陆续发出。