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上市两年股价回到起点,小米重新出发从哪里开始?

上市两年股价回到起点,小米重新出发从哪里开始?

两年前的 6 月,数百位投资人聚集在香港港岛香格里拉酒店 5 层,一间普通的会议室。未被邀请的投资人被挡在门外,渴望最后的机会。一切都热烈,空气中似乎也能嗅到资本的味道。不过,房间里的主角,雷军,以及他所创办的小米,却并没有收获同样的热情。

穿着西服的投资人,像街边的小贩一样,对着小米不断"砍价"。曾经最高估值超过 1000 亿美元荣光让雷军有些放不下架子,他变得有些不耐烦:"总不至于连 550 亿美元都不值吧"。

18 天后的 7 月 9 日,创立 8 年的小米在港交所敲锣上市。

破发、市值 478.9 亿美元,上市第一天的小米没有迎来好运。但随后小米连涨 10 天,股价从第一天的 16.8 港元一路上涨到 22.2 港元,似乎实现雷军说的"让买小米股票的人至少赚一倍"也没那么遥不可及了。

只是谁也没能想到,这竟是这两年小米最后的高光了。

整个 2019 年,小米股价都没有超过 15 港元,最低跌到了 8.28 港元,市值近乎腰斩,以至于外界一度认为小米的"至暗时刻"已经来临。

但从今年 4 月开始,小米股价连涨 2 个多月,7 月 10 日收盘小米股价上涨 0.24%,至 16.88 港元,创 2018 年 9 月以来新高,与发行价 17 港元也只一步之遥。

仅从股价来看,小米似乎正摆脱过去的阴霾,重回"巅峰"。但小米的真实业务,以及它的商业布局能支撑起此轮大涨吗?

三大业务增长带动股价回升

小米将自己的主要业务分为三大板块:智能手机、IoT 与生活消费产品、互联网服务。

其中手机销售是小米营收的核心来源,从 2018 年上市之初起,手机销售占小米整体营收的比例长期高于 60%,只有 2018 年第四季度和 2019 年第四季度低于这一水平。

今年第一季度,受疫情影响全球智能手机销量大跌,但小米手机销量 2920 万部,同比增长 4.66%,成为全球五大手机厂商中仅有的两家维持出货量同比增长的厂商之一。最大功劳来源于海外市场,根据小米一季度财报显示,总体销量的 76% 来自海外。

值得注意的是,海外收入占比连续五年增长,今年一季度收入达到 248 亿元,同比增长 47.8%,占总收入的 50%,海外市场成为小米营收增长的核心动力。

虽然营收主要来自手机销售,但小米最重要的利润贡献却来自互联网服务。根据小米财报,2019 年互联网业务仅占整体营收的 9.64%,但却贡献了公司毛利的 44.98%。今年一季度,互联网服务收入同比增长 38.6% 至 59 亿元,毛利润高达 44.6%。根据国元证券的研究估算,小米互联网服务净利润约为 28%。比起硬件净利润不超过 5% 的承诺,互联网服务显然能带给投资人更多的期待

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