银行股基金经理董宝珍，前几天发文对山西汾酒2021年的业绩增幅70%以上，的确不屑一顾。他说，一叶知秋，山西汾酒第四季度负增长本质是压库存全国泡沫化破裂了。

好了，为什么董宝珍如此信心满满地说山西汾酒全年第4季度业绩大幅下降，白酒的拐点泡沫化出现了呢？

这几天，我调研了一下白酒企业山西汾酒。

首先，“调研”二字，调指调查；研指的是研究。好吧，先说研究。

我查阅了山西汾酒十几年以来的年报和季报数据，发现一个挺有趣的现象，就是从2014—2021年之间，山西汾酒每年1—4季度的净利润占比，全都都是第一季度净利润占全年的35—45%之间，而第四季度净利润的占比仅仅为全年的10—15%，差距挺大的。

把山西汾酒历年的1—4季度业绩全部列出来，篇幅太大。那这样吧，我就列上最近两年山西汾酒的业绩数据，大家看一看，比一比，就明白了。下列数据均来自山西汾酒年报。

山西汾酒的每年净利润占比，具体如下；

年代 、季度、净利润（亿）、占比%

2019、

1、 —8.78 ——44.36

2、— 3.27 ——16.63

3、 —5.0 ——25.68

4、 —2.57 ——13.06

2020、

1、 —12.27 啊——39.87

2、 —4.0 ——13.03

3、 —8.71 ——28.68

4、 —5.79—— 13.06

看明白了没有？山西汾酒每年第一季度净利润均占全年总额的三分之一左右，甚至接近二分之一多些。而且山西汾酒从八年前开始一直这样的。再往前看，山西汾酒每年1—4的净利润占比也是一季度最高，其它三季差不多，但第4季度也是低一些。

这没毛病，也没有什么奇怪的呀。

如果，如果如董宝珍说的那样，山西汾酒第四季度负增长卖不出压库存全国泡沫化，起码好多年山西汾酒大泡沫化就开始了啊，怎么轮步到现在啊。

接着，我又查阅了茅台、五粮液、泸州老窖三家酒企每年1—4季度业绩占比情况。发现这三家酒企每年四个季度的净利润占比中，看不出多少差别，通常是1、4季度占比略高于2、3季度，而且业绩差距比较小，均在25%左右不等。

哈哈，我分析，恐怕这也是为什么董宝珍不拿茅五泸的四季度净利润指标说事，而专挑山西汾酒第四季度业绩下降出来说事的原因吧。（笑）

好吧，我觉得，还是调查核实一下为好。

于是，昨天我专门给山西汾酒董秘办打电话，核实这件事。董秘办的同志听完我说的数据后，回答我说，山西汾酒每年第4季度的净利润均大幅低于前三季度，这个情况在过去好多年以来均如此。他说，公司每年第一季度的净利润占比最大，约占全年的35%左右，每年第4季度净利润最低，是一个常态化，多年来均如此。他说，这些都是按公司每年的生产计划执行的。

他还说，这一情况，也不是山西汾酒一家独有，洋河股份也是这样，他们每年低4季度净利润占比也全年最低的，而且比山西汾酒更低。

放下电话，我立马查阅了洋河股份的年报数据。哈哈，别说，还真的如此呢，有过之而不及，比山西汾酒更甚（笑）。[大笑][大笑]

洋河股份每年的净利润占比，具体如下；

年代 季度、 净利润（亿） 占比%

2019

1、 —40.2 ——54.46

2、 —15.6 ——21.14

3、— 15.64—— 21.19

4、 —2.36 ——3.2

2020

1、 —40.02 ——53.49

2、——13.98—— 18.69

3、 —17.84 ——23.85

4、 —2.96 ——3.96

看出来了没有，洋河股份第4季度净利润占比要比山西汾酒更大，更加夸张。（笑）

如果董宝珍拿洋河第4季度业绩，用来黑白酒拐点泡沫啥的，比拿山西汾酒说事，更有说服力，更能忽悠人。

还有，我倒是觉得，如果董宝珍把山西汾酒、洋河股份，这两家酒企的第4季度净利润大幅减少，一起拿出来说事，恐怕为黑白酒而黑白酒的拐点和白酒卖不动出现泡沫化等等，效果更加好，说服力更强大。（笑）

董宝珍为了黑白酒而黑白酒，是一叶知秋？还是一叶障目？

好吧，以上数据，大家怎么看，欢迎留言评论！