寻找确定性：分析师确认2022年锂行业依然供不应求，缺口就在于资源端，收好这三家资源自给率高的“稳增长”标的

锂资源精要（天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能）：

全球锂资源供应日趋紧张，2月7日智利制宪议会近日初步通过了一项提案，旨在促进铜矿、锂矿和其他战略资产的国有化；

国泰君安证券李鹏飞认为锂价本轮上涨的缺口在于资源端，从根本上决定本轮锂价上涨的持续性，今年锂行业供需矛盾将依然突出，看好锂价维持高位及其持续性；

需求端上，据李鹏飞统计，受益于新能源汽车和储能需求爆发，锂行业需求未来有望维持30%以上的复合增速；

李鹏飞认为重点方向在于资源自给率高、成长性强的标的，包括天齐锂业（坐拥全球最优矿山资源的）、赣锋锂业（中长期通过调整锂原料结构实现降本提升利润的）、盛新锂能（国内和海外有资源增储规划，产能未来有扩张）；

风险因素：新能源汽车增速不及预期。

事件：2月7日，智利制宪议会近日初步通过了一项提案，旨在促进铜矿、锂矿和其他战略资产的国有化。锂资源供应日趋紧张。

今日，国泰君安证券李鹏飞首次覆盖锂行业，今年供需矛盾将依然突出，且供需缺口在于扩产速度较慢的资源端，看好锂价维持高位及其持续性。

供应端：锂价本轮上涨的缺口在于资源端，从根本上决定本轮锂价上涨的持续性。

需求端：受益于新能源汽车和储能需求爆发，锂行业需求未来有望维持30%以上的复合增速。

李鹏飞认为重点方向在于资源自给率高、成长性强的标的：

（1）坐拥全球最优矿山资源的天齐锂业；

（2）中长期通过调整锂原料结构实现降本提升利润的赣锋锂业；

（3）国内和海外有资源增储规划，产能未来有扩张的盛新锂能。

2022年锂行业依然供不应求，看好锂价维持高位及其持续性

据李鹏飞统计，2022年锂行业供需缺口继续，锂价有望全年维持高位。

在完全不考虑2021年去库存的情况下，2022年全球锂总供给量约76.3万吨LCE，增量19万吨LCE。

并且，考虑到供给增量大多来自海外，在新冠疫情和海外用工、技术等种种因素下，有供给不达预期可能。

而下游需求继续大幅扩张，根据电池终端和中游材料的排产，以及考虑到中下游1-3个月备货周期，预计全球对锂的总需求合计约79.9万吨LCE，同比增长约35%。

锂价本轮上涨的缺口在于资源端，从根本上决定本轮锂价上涨的持续性

与2016-2017年锂价上涨周期不同的是，本轮锂价上涨的主要供给缺口来自资源端，冶炼端扩产周期在1年以内，矿山扩产周期在2-3年，盐湖扩产周期在3-5年。

从目前全球锂企的资本开支规划来看，2020年由于锂价超跌带来全球锂企资本开支大幅下滑，2021年锂价转好，锂企资本开支陆续增加。

由于资源端扩产较慢，实际产能投放仍需较长时间，这也从根本上决定了本轮锂价上涨的持续性。

电动车渗透率快速提升，锂行业与公司有望充分享受快速扩张带来的量价齐升

碳中和时代背景下，以电动车为代表的的绿色出行成为减碳重要支撑，2021年全球电动车有望突破600万辆，渗透率达8%。

锂占比稳定，需求增速最快。目前全球锂供给主要来自澳洲、南美，以全球锂企现有产能规划来看，供给增长难以匹配需求增速。

李鹏飞预计到2025年，全球锂实际供给/需求分别为161.5万吨LCE/171.1万吨LCE，维持供需紧张态势。