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华邦健康---华丽转型皮肤专科连锁医院,亟待价值重估!

华邦健康---华丽转型皮肤专科连锁医院,亟待价值重估!

目前A股市场中,形成了牙科专科连锁医院的通策医疗,眼科专科连锁医院的爱尔眼科。而这种专科医院的龙头企业赛道,不断被资金认可股价也不断新高。本轮朗姿股份本质上也是这种逻辑的补涨。但纵观A股还有个非常正宗的专科医院龙头赛道企业,那就是皮肤医疗专科连锁品牌---华邦健康旗下品牌玛恩皮肤。

第一:玛恩皮肤连锁医院概况

根据上周华邦健康的调研纪要,目前华邦健康旗下的子公司玛恩皮肤,在国内已经布局了30家皮肤专科医院,未来将推广300家规模的国内最大的皮肤专科连锁医院。根据调研纪要显示,省会城市目前的营收为3000万,其他地级市营收规模在700万测算,未来300家的医院将实现30亿左右的营收规模。

第二:详细分析华邦健康的估值测算

1)医疗以及化工资产估值测算(未包含玛恩皮肤)

根据2019年年报披露主要控股子公司的利润如下图所示:

其中凯盛新材作为首家分拆上市企业,11月底已经完成了IPO过会

为求简明扼要,笔者将其旗下的多个资产分开估值如下所示:

对应的估值保守测算为190亿左右,而目前的市值仅仅120亿。

2)单独玛恩皮肤连锁医院的估值测算

目前国内龙头的专科连锁医院,比如通策医疗市场给予超过40PS估值,爱尔眼科给予30PS估值。那么如果同样给予30PS的估值测算,华邦健康的玛恩皮肤专科连锁医院未来估值接近1000亿,其中华邦健康持股比例46%

显然玛恩皮肤按照目前A股连锁医院龙头企业的估值测算,未来将估值高达千亿左右。作为46%持股比例的华邦生命估值也将接近500亿。

总结:

需求侧改革后期大概率是炒作炒作新增需求的赛道。

1:针对后浪们的医美经济,无糖饮料,C2M赛道

2:针对穷人阶层的新能源汽车下乡赛道

3:针对富人阶层比如免税店,NMN的消费升级赛道

所有的逻辑,都是新增行业带来增量的需求,也就是需求侧改革的核心。而在这种逻辑驱使下,通策医疗和爱尔眼科等核心医疗连锁机构创出历史新高,相同逻辑且估值更为低廉的华邦健康值得挖掘补涨。

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