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1.跳水、外因、行情展望

1.跳水、外因、行情展望

今天盘面中的一个重要节点是午盘前的跳水,该跳水午后力度加剧,直至一点半才稍微止跌。这是由于川普临走前还不忘搞事,做了个纯恶心人的举动,川普政府拟将中海油列入黑名单,消息一出港股中海油迅速跌逾11%,而港股中石油中石化也下跌了4%-5%,港股的两桶油带崩了港股金三胖,然后传导带崩了A股。

川普政府和拜登政府之间的权力交接大约有70天的空档期,也就是年末这段时间,这也会是在政治上非常动荡的两个月,外部环境会是制约行情的一个重要因素。

此外,复盘A股过往历史通常年底前也不太容易出行情,有三个原因:

一是由于各大机构为了年底排名纷纷展开落袋为安的行动锁定收益,这就必然形成一定卖盘;二是由于10月三季报后距离明年最迟4月底前才会公布的年报存在足足6个月的空档期,在此之间仅能依靠高频数据和预期进行博弈,缺乏实际基本面支撑;三是节假效应叠加各机构进攻方向悬而未决,整个市场因为缺失主心骨都在一个迷茫的状态。

综上所述,内外部因素共同作用下,我建议还是看淡年底收官行情,但可以期待来年的春耕的行情,我认为至少明年二季度前整体大盘都是较为安全。

在我推演中未来最好的走势,就是12月医保目录调整和明年上半年骨科等六大类集采压制医药股表现,这样春耕行情的节奏就会集中在顺周期结构性上涨,明年二三季度集体调整时再入手好赛道,那明年收益率还可以期待。

假如春耕行情普涨,好赛道没调稳就拉起来,那就真的需要依靠可转债打一个防守了,如果确实走到这个情形,那么明年大家的收益预期也最好放低。

2.白酒、内卷、赛道论

下图是近日网传的五粮液浙江营销战区会议纪要,五粮液要求经销商必须在“五粮液”和“泸州老窖”中选一个,类似于“你妈和我落水你选谁救”的世纪难题。

在这之前白酒经销商通常是多个品牌一起搞,毕竟萝卜青菜各有所爱,你爱大茅台,我爱江小白,只卖一种酒不免受众变窄,但五粮液偏偏就是逼着经销商做选择来垄断,这一作风是否霸道,在商言商,不是咱们投资人需要考虑的。

我们需要考虑的是这份纪要部分反映出的,白酒行业竞争格局或许并没有咱们想的那么美好,好赛道其实也很拥挤,充斥着高端白酒间的疯狂内卷。

过往我们说白酒尤其是高端白酒这个赛道好,既有其高毛利低投入高产出的原因,也有高文化附加值的原因等等,但更多的还是由于其供求关系决定了这是天然的卖方市场,而供给受限使得竞争格局也算良性。制作高端白酒,就必须要有足够窖龄的酒窖,要有配套的自然生态环境,离开赤水河就造不出茅台酒,泸州老窖的核心竞争力也始终是那1600多口百年酒窖,哪怕有相应的窖池老化技术,但是百年老窖仍然属于白酒公司的底蕴,很难一蹴而就,所以高端白酒每年的产能大体固定,资源因稀缺而珍贵,从这个角度讲高端白酒应该是永远不愁卖的。

但五粮液这份纪要却部分证伪了这一点,最起码随着华东地区泸州老窖的转型已经渐渐令五粮液感到压力了,想赚钱不是过往那么轻松写意了,再叠加白酒现在的高估值,我短期仍是不看好这个行业。今天盘中白酒调整,五粮液跌了3个点,但泸州老窖却跌了接近5个点,这也很正常,毕竟是1万亿的五粮液要打压3000亿的泸州老窖,落后就得挨打。

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