数字经济+金融IT+区块链+云服务，这家公司核心系统在六大行、头部券商占有率达50%，并与证监会、沪深交易所、华为、腾讯均有合作

金证股份（600446）：

政策端持续加大对金融创新的支持力度，北交所催生新的金融IT需求，叠加沪深两市主板注册制改革2022年落地可期，相关IT系统新建、改造和升级扩容的需求面临新一轮井喷；

申万宏源洪依真看好公司在2021年证监会公布评级为AA级的15家证券公司中占比达60%，资管IT软件客户包括建信金科、交银理财、中邮理财、平银理财，浦银理财等，在六大国有行中占有率达到50%；

公司创新业务多点开花，区块链业务智能底稿服务平台已完成，并研发业务灵活适配的高性能BFT共识算法，行业云业务与证监会、沪深交易所及下属机构、华为云、腾讯云均有合作，在经纪、资管、财富、技术等方面均可提供上云服务；

洪依真预计2021-2023年公司归母净利润为3.62/4.91/7.04亿元，2022-2023年同比增长35.6%/43.3%，给予2022年40倍PE估值，对应股价20.86元（14日收盘价16.35元）；

风险提示：下游客户自研替代第三方IT供应商风险等。

数字经济+金融IT+区块链+云服务，这家公司核心系统在六大行、头部券商占有率达50%，并与证监会、沪深交易所、华为、腾讯均有合作

金融科技是数字经济发展的重点。2022年后，除公募投顾、北交所、外资券商进入等金融创新持续外，潜在的全面注册制改造等金融创新也可能逐渐推出，以上金融创新政策将刺激公司下游客户金融IT需求。

申万宏源洪依真最新深度覆盖金融科技龙头金证股份，公司立足于TOP券商，在2021年证监会公布评级为AA级的15家证券公司中占比达60%，TOP10券商IT投入三年复合增长52%，远超行业平均水平19%增长。

此外，公司已形成三项大资管IT核心产品：资管一体化、财管一体化、运营管理一体化。资管IT由于黏性较高，新成立客户相对更易获取，目前六大国有行理财子公司中金证市占率达到50%。

洪依真预计2021-2023年公司归母净利润为3.62/4.91/7.04亿元，2022-2023年同比增长35.6%/43.3%，给予2022年40倍PE估值，对应股价20.86元（14日收盘价16.35元）。

政策持续利好金融IT，公司充分享受金融创新红利

自2020年创业板注册制推出，政策端持续加大对金融创新的支持力度，叠加北交所催生新的金融IT需求，相关IT系统新建、改造和升级扩容的需求面临新一轮井喷。

2021年中央经济工作会议明确“全面实行股票发行注册制”，相较2021年3月政府工作报告“稳步推进注册制改革”的表态超预期，沪深两市主板注册制改革2022年落地可期。目前由于全面注册制具体要求暂不明确，无法计算行业增量，洪依真认为体量应与科创板接近。

公司FS证券交易系统是业务系统核心，2021年FS2.0进入云原生时代，相比此前在交易结算速度大幅提升，产品线更加完整。

根据公司官方公众号最新披露：公司极速交易系统实盘委托超750万笔/日，日均成交额900亿+/日；单节点支持日委托超100万笔，10000+客户同时在线。其系统基于轻量化设计，成本可控，新增节点仅需扩展2台核心，在TOP20头部券商中的使用占比接近50%。

抓住多机遇实现新增长，从银行理财到基金投研一体化的全面突破

随着资产管理机构类型增加、资产管理新政策、新趋势带来的重要增量，公司开始在信托、银行理财等客户发力，在产品上丰富投资管理一体化、投顾系统、运营系统等重要的增量系统。

截至2021年三季度，公司获得客户包括建信金科、交银理财、中邮理财、平银理财，浦银理财（待开业）等，六大国有行中金证股份占有率达到50%。

此外，公司创新业务多点开花，在行业中取得优势地位：

量化交易：公完成B、C端客户双覆盖，与京东数科达成战略合作，搭建量化交易、做市、日内交易等系统；

行业云：与证监会、沪深交易所及下属机构、华为云、腾讯云均有合作，覆盖IaaS、PaaS、SaaS层，在经纪、资管、财富、技术等方面均可提供上云服务；

区块链：公司区块链智能底稿服务平台已完成，广播加密、公钥恢复等隐私保护机制已完成，并研发业务灵活适配的高性能BFT共识算法。