新型电力系统催生天量改造需求，分析师梳理出弹性最高、最具投资价值的环节，这家公司今年新能源业务开始收获

《金融市场中漫步》今日导读

新型电力系统（四方股份、国电南瑞、许继电气）：

兴业证券朱玥认为新型电力系统最大的升级在灵活性与智能化方面，在网架建设时期，电力电子器件的电力设备（换流阀、柔性输电）具备毛利高、壁垒深，需求大的属性，将成为电力设备产业链弹性最高、最具投资价值的环节，重点公司包括：国电南瑞、许继电气和四方股份；

四方股份是三家公司中报利润增长幅度最大的，招商证券游家训认为公司新能源相关业务开始收获，上半年实现营业收入3.2亿，同比大幅增长128%，看好将在新型电力系统带来的机遇期持续受益；

游家训认为在两化趋势下电力系统可能进入新的建设周期，公司深度理解和掌握电网稳定与系统控制，电网升级带来传统业务成长空间，预计2021-23年实现归母净利润4.7/6.6/8.5亿，同比增长37%/41%/28%；

风险因素：新能源装机规模不及预期、新型电力系统改造进度不及预期。

新型电力系统催生天量改造需求，分析师梳理出弹性最高、最具投资价值的环节，这家公司今年新能源业务开始收获

上周，发改委再提“构建以新能源为主体的新型电力系统”，而豫能控股在公告与华为公司战略合作构建新型电力系统之后，连续三个交易日收获涨停，将“新型电力系统”的热度再次推至顶点。

今日，兴业证券朱玥对新型电力系统进行了全面梳理，认为高比例可再生能源渗透率是新型电力系统的首要特征，将催生天量改造需求。

与传统电力系统相比，新型电力系统最大的升级在灵活性与智能化方面。

朱玥认为在网架建设时期，电力电子器件的电力设备（换流阀、柔性输电）具备毛利高、壁垒深，需求大的属性，将成为电力设备产业链弹性最高、最具投资价值的环节。

重点公司包括：国电南瑞、许继电气和四方股份。

其中，四方股份上半年实现归母净利润2.51亿元，同比增长339.31%，是三家公司中报利润增长幅度最大的。

招商证券游家训认为公司中报业绩表现超预期，传统业务维持优势，新能源相关业务开始收获，将在新型电力系统带来的机遇期持续受益。

新能源业务开始收获，上半年实现营业收入3.2亿，同比大幅增长128%

公司将控制保护产品应用场景由传统电力系统向新能源领域延伸，同时储能等电力电子产品在新领域快速斩获订单，未来将是公司最为清晰的成长点。

（1）上半年，公司中标三峡乌兰察布智慧联合集控中心示范项目、大唐南澳勒门I海上风电项目。

新能源SVG产品中标华能、协鑫等多个大型框架项目。

（2）设立储能事业部，以储能电站二次设备和储能变流器等核心产品销售为基础，上半年中标河南商水风远40MW分散式风电项目储能系统。

南网调峰调频公司高压级联电池储能系统集成项目等。

传统业务维持优势，上半年实现营收16.4亿，同比增长30%

上半年，公司新一代集控站通过国网检测，完全自主可控装置在多个变电站试运营，中标苏、浙二次系统优化工程。

未来电网公司集控站改造、配网侧一二次融合、自动化升级，有望带来公司传统继保与自动化业务增长中枢上移。

同时，公司下游客户中工商业企业等非电网业务份额逐步提升。

四方股份深度理解和掌握电网稳定与系统控制，电网升级带来传统业务成长空间

公司是国内最具竞争力的集控系统供应方，上半年新一代集控站通过国网集中检测。

游家训认为在国网着手推广集控站改造的趋势下，集控站模式带来的业务增量将是公司在传统电网领域的看点。

同时，公司在配电领域由二次向一次拓展，配电市场替代空间足够大，公司有望受益配网智能化、自动化的大趋势。

最后，游家训认为在两化趋势下电力系统可能进入新的建设周期，预计2021-23年公司实现归母净利润4.7/6.6/8.5亿，同比增长37%/41%/28%。

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