比股价还“骨折”！入手浮盈超700%，市场却……

情人节这天，申通快递在忙忙碌碌为客户递送礼物的同时，也给了自己的员工一份实诚的大礼，公司拟以1元/股的惊人低价实施员工持股计划，首次授予股数高达1435.64万股，而相应的解锁条件也较易达成。显然，这一计划利于调动员工积极性，不过市场似乎有另一种看法。

“骨折价”推出员工持股计划

2月14日晚间，申通快递公布了第一期员工持股计划。本持股计划将以非交易过户等法律法规允许的方式取得并持有公司回购专用证券账户所持有的公司股份，合计不超过1955.99万股，占公司当前股本总额的1.28%，其中1435.64万股用于首次参与本员工持股计划的员工，剩余520.35万股作为预留份额在本员工持股计划规定时间内转让。购买回购股票的价格为1元/股。

据悉，公司于2020年9月审议同意以自有资金通过集中竞价的方式回购部分公司发行的人民币普通股用于股权激励或员工持股计划。该回购的资金总额不低于人民币2亿元且不超过人民币3亿元。截至2021年1月15日，公司上述股份回购计划已实施完毕。公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购股份1,955.99万股，占公司目前总股本的1.28%；回购最高成交价为15.50元/股，最低成交价为9.16元/股，成交总金额为2.36亿元（不含交易费用）。

公告称，本次员工计划的存续期为72个月，自公司公告首次授予部分最后一笔标的股票过户至本员工持股计划名下之日起算。本员工持股计划通过非交易过户等法律法规许可的方式所获标的股票，锁定期为36个月，自公司公告各自授予部分最后一笔标的股票过户至本员工持股计划名下之日起算。

谁将受益？

申通快递表示，本员工持股计划的对象为经董事会认定对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用和影响的董事、高级管理人员、核心管理人员及核心骨干员工。参加本次员工持股计划的员工总人数为不超过124人（不含预留份额），各参与对象最终分配份额和比例以最终实际分配情况为准，且根据员工实际缴款情况确定。

从具体名单上看，这一波计划的主要受益人还是公司的董监高。其中，申通快递董事、总经理王文斌拟认购298.12万股，占本次员工持股计划总份额的15.24%；董事、副总经理韩永彦拟认购122.97万股，占比6.29%。而不超过116名核心管理人员和核心骨干员工合计认购份额为888.97万元，占比45.45%。

截至2月15日收盘，申通快递报8.30元/股。若按此计算，则每股浮盈超过700%，王文斌的认购份额浮盈超过2176万元。

以扭亏为目标

与其他公司的员工持股激励计划一样，申通快递也设置了相应的业绩考核目标。公司层面，规定2022年快递业务量增长率不低于当年度快递行业增长率或2022年度扣非后归母净利润扭亏为盈；2023年快递业务量增长率不低于当年度快递行业增长率或2023年度扣非后归母净利润不低于5亿元。上述两个考核期分别对应公司层面50%的解锁比例。

投资者的关注点都聚焦于公司业绩考核的标准之上。从舆论来看，大家普遍认为该指标过低。

东方财富Choice数据显示，申通快递近年来的业绩表现有些不尽如人意。其中，2020年实现营收215.66亿元，同比下滑6.60%；归母净利润0.36亿元，同比下滑97.42%；扣非后归母净利润亏损0.31亿元，同比减少102.31%。2021年前三季度，公司的净利润亏损幅度进一步扩大。

2021年业绩预告也印证了公司业绩的持续下滑。申通快递预计2021年全年实现营收241亿元-265亿元，归母净利润亏损8.4亿元-9.5亿元，扣非后归母净利润亏损8.8亿元-9.7亿元。

股价狂泻

市场不买账

业绩重挫之下，申通快递在资本市场上的表现同样让人有些失望。自2016年达到45.53元/股的历史高点后，申通快递就开启了震荡下跌模式，2019年后更是跌跌不休。当前，申通快递的总市值仅127.1亿元。

昨天的员工持股计划一经推出，即收获了市场的广泛关注。然而，不同于公司所希冀的“增强获授员工信心，充分调动其积极性”，股民更多在质疑此举会摊薄中小股东利益。2月15日，申通快递跌4.27%。

国泰君安分析，市场普遍担忧2022年快递量增速可能明显放缓，国家邮政局预计1月快递量同比增长仅8.5%，加剧市场担忧。市场或过度担忧价格战再起，源于易混淆淡季价格策略与价格战，二者差异在于对利润率期望相反。预计2022年行业竞争阶段性趋缓，头部企业盈利能力将得到修复。长期来看，行业将回归良性竞争与自然集中，龙头崛起仍将可期。2022上半年盈利弹性有望超预期，驱动第二波估值修复。

仅供投资者参考，不构成投资建议