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高毅资产冯柳2020年一季度持仓思路的9点解读

高毅资产冯柳2020年一季度持仓思路的9点解读:

1.一季报反映出冯柳进了十大股东的有31只股票,其中仓位不变3只,加仓5只,减仓5只,新进18只。冯柳很擅于在变局中调整自己的仓位结构,一季度市场波动幅度极大,他也顺势对自己的仓位进行了大换血,整体仓位结构可以充分反映出他后续布局的思路。

2.减仓5只主要分为两种情况:一是股票大幅上涨后的主动止盈,包括顺丰控股、三七互娱和丽珠集团;二是买入逻辑的预期没有得到兑现或者持股周期太久,时间成本不够,包括好想你和羚锐制药。

3.不变的3只也是买入逻辑预期得到证实但是涨幅还没达到预期,包括长电科技、人福医药和奇正藏药。当然一季报截至3月31日,其中个股近期涨幅应该达到冯柳预期了所以他或许已经做了减仓应对,比如股权收购后复牌近期涨幅巨大的人福医药。

4.重点需要分析的还是冯柳最近加仓或新进的个股,这反映了他未来的思路,这里又要重点关注他成板块规模的布局,因为个股性机会不具备普适性,缺乏板块的支撑,研究难度大,对个人操作帮助却较小。一季报反映出的冯柳积极建仓的板块性机会主要有5个,分别为医药、物流、农业、汽车、游戏,咱们分别来分析。

5.医药:这个板块是冯柳的标配板块,我以前写文章给大家分享过,冯柳从白酒的能力圈拓展之后第二选择就是医药板块,这个板块中个股持仓数量较多,人福医药是归核化逻辑。

新进比较值得关注的是蓝帆医疗和博雅生物,这两只股多少有点应对疫情的意思,前者是PVC医用手套的龙头同时也有口罩业务,收购心脏介入器械后形成巨额商誉,存在减值风险所以股价腰斩。博雅生物也是血制品龙头之一。

医药这个板块内部分化很大,现在低位依然有不错的医药股机会,但是同时医药的研发管线有重大不确定性,所以不建议医药股仓位给太重。冯柳的医药持仓一部分逻辑应该是对冲疫情风险,这点目前已经基本消失了,所以他的医药仓位观望为主。

6.物流:这也是疫情受益板块之一,冯柳持仓的主要是顺丰控股和厦门象屿,值得一提的是冯柳的同事孙庆瑞也配置了一只物流股是危险化工品物流运输的细分龙头密尔克卫。顺丰我也参与过,在第一轮上涨估值合理后就离开了,我做的时候除了疫情受益,还考虑的是巨额解禁对情绪压制的逻辑。物流这个板块是关系国计民生的行业,尤其是顺丰近日的丰巢收费事件,一方面可能改变物流行业竞争格局,另一方面还有可能给物流企业带来新的利润增长点,所以这个行业还可以继续看看。

7.农业:种子生产为主业的隆平高科和农药主业的利尔化学、广信股份。这就是一个正常的周期股博弈逻辑,农药化工品在周期底部了梭一把。我对农业了解不高,所以也就不试图参与了,但这轮对农业周期股的参与真的刷新了我对冯柳能力圈的认知,a股几十个一级行业,他几乎啥都能做,不佩服不行[捂脸]

8.汽车:这也是我比较看好的方向,之前有朋友让我讲讲这个行业,我就说说自己理解的三个逻辑吧,一是汽车行业其实也属于强周期,目前整体已经在周期底部了,曾经汽车周期复苏之后弹性力度有多大,大家可以翻翻长城汽车、长安汽车和吉利汽车之前的历史k线图。二是汽车属于大件消费,受疫情影响需求只是推迟而不是消失,且在相关政策刺激消费的作用下存在报复性消费的可能。三是新能源车带来的产业升级,对于必须的汽车零部件及配套的公司是利好。

所以我们可以看到,冯柳对这个行业的布局也是以汽车零部件企业为主的,包括宗申动力、保隆科技以及主业为整车销售和汽车租赁的广汇汽车。这里要说一下,传统汽车整车企业其实是受损于第三条逻辑的,因为新能源车会对传统汽车形成挤兑,但汽车关键零部件和下游销售租赁服务企业则任它城头变换大王旗始终收益。

9.游戏:这是冯柳布局最重的一个板块,世纪华通、完美世界、三七互娱都是上十亿的大手笔,如果算上做云服务器的紫光股份,就是足足70亿,占据了他三分之一的资金。

游戏股,一是受益于疫情期间大家闲极无聊,日活大增;二是今年游戏版号获批规模扩大;三也是最重要的则是云游戏产业链升级。

毫不夸张地说,云游戏会对传统游戏产业造成颠覆性影响,之前困扰游戏玩家的主要壁垒是设备硬件,而云游戏能让游戏运行于服务器,不依靠用户自身的设备硬件。

如今的3a大作对硬件要求都很高,最近我在玩的骑马与砍杀2即使以我还算不错的游戏主机也依然不敢开最高画质。这就使得游戏的潜在用户消失良多,如果为了玩一款游戏还需要买几千上万的主机,谁会乐意呢?云游戏完美地解决了这个痛点。

我不鼓励大家盲目抄作业,即便是巴菲特老爷子的达美航空,无脑跟买也得割肉。但我们可以抄大佬的解题思路,这样需要时就能独立思考。学习、借鉴、揣摩、化为己用,这也是我自己投资能力进步最快的方式。

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