作者：月亮上的补丁

英科医疗：在手订单及扩产项目简要说明

一、扩产项目

A：安徽英毅热电有限公司

B：安庆英科医疗有限公司

本次扩产比较有意思，英科在投资手套产能的同时还投资了一个小型的热电项目。因为手套的主要成本是原材料、能源、人工，在马来西亚主要通过天然气来为手套工厂的原料池供热，在中国主要用煤，相对成本更低。英科医疗这次手套厂配套热电厂，应是有燃煤指标的考量或热能综合利用的考量。相信只有成本更具优势的情况下，英科才会选择这种扩产方式。因此，英科医疗新增的160亿产能极可能会是更具竞争力的优势产能。

新签约的扩产项目只能算是开胃菜，毕竟英科医疗大规模扩产的计划已经很多，再多这160亿产能只能算是超预期，重头戏还是深交所的回复函。那才是至关重要的，关系到二季报、三季报的经营利润。

二、理解回复函的知识储备

在理解本次回复函之前，你必须知道以下内容才能真正地理解：

1、再次复读2020年4月24日的回复函，中间有手套订单及各项订单的数据；

2、你得清楚英科医疗每次回复函时在手订单的截止期限，即产能安排周期。这个数据你可以通英科医疗的业务渠道，比如他的手套客户（福步论坛很多倒爷）都知道英科医疗的产品排期。上次订单的时候，我了解的信息是订单排期是到6月底，这次回复函的时间订单排期到8月初，我的信息的真实性也无从考证，只能估且相信。

3、已发货订单是不计入英科医疗回复函中的，因为那已成为过去时了。他们只统计了已签约，未履约交货的产品。因为当前需求爆增，英科医疗肯定是没有周转库存的，因此当前的在手订单的金额与订单排期过程中的对应程度是强相关的。

4、当前全球对丁腈手套、PVC手套的需求大过产能，马来西亚目前已锁定了至少1000亿以上的产能。但是现货订单的价格全球都较为相近，通过各家公司自营进出口报关数据可知，4-6月的丁腈手套现货价格普遍在80-135美元一箱，其中越大的工厂价格越低，越小的工厂价格越高，核心原因是小工厂产能小，只接高价单就满足产能利用率了。而PVC的现货价格在25-60美元一箱，目前差不多仍在这个价格范围内。

5、大客户的期货价格较为保密，各工厂或客户差异度极大的，一般情况下锁定期越长价格越低、锁定期越短价格越贵，顶级手套由于提前锁定了产能，强行涨价时使用了近期便宜远期高的策略，主要是让近期订货订单更易于接受涨价。就目前的了解，英科、蓝帆、普林、鸿悦这几家工厂的价格偏离度不大。英科医疗的接单策略偏向于高价、不愿意释放超长期的低价订货。

综上所述，订单金额、订单数量这些其实不只表象，只有知道订单对应的产能才能大概预测英科医疗全年的手套产能及其它业务的规模。如果你不具备这些能力，请你仔细阅读，然后自己去找信息，找人验证。

三、两交回复函的数据测算

1、非手套业务分析

两次回复中，口罩的在手订单减少。原因可能是出口美国的口罩受阻，履约了后接单较少。

防护服在手订单增加1亿美元，即期间已接了大量的防护服订单，但未履约，仍在加紧交货。这块是超预期的

面罩在手订单持续，原因是英科医疗的面罩产能较大，而且根据海关数据跟踪截止2020年5月5日，自营出口部份就超过400万张，即320万美元以上，预计在手积压排期订单不多。

2、手套业务的订单分析

按英科医疗客户反馈的排期信息，2020年4月20日在手订单的排期应在6月初，数据核算到6月15日，2020年5月29日在手订单排期应在7月底8月初，数据核算到8月15日。其间新增产能30亿只，6月15日开始接受客户排期，有60个生产日增量。

综上所述，英科医疗的销均价丁腈约70美元、PVC约35美元，此价格相对保守。按英科医疗2020年全年量产PVC140亿只，丁腈70亿只的数量，全年多少销售，应核算那些偏离。懒得按计算器了，真不重要。重要的还是英科医疗领先全行业的快速扩产，在没有竞争对手压制的情况下快速往千亿级产能出发。

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如果一项生意，今年投资190亿，可以买回来20亿净资产，今年就能挣30-50亿，明年再挣50-100亿，未来可能每年还能挣20亿以上。就算不是股票，我相信我也会投资，一次性收益也是钱啊，关键英科医疗的一次性收益是今年、明年、还是持续两三年。

世界就是如此疯狂，刘老板愿意花5亿看3年后的英科医疗，我觉得至少明天还是要给他面子吧。