电机电控系统不仅用于汽车行业,可以外延到飞机,轮船等动力行业,电机公司市值空间看到500-1000 亿市值,给予“增持”评级:电动化时代到来,电动力将替代内燃机成为人类社会主要动力来源,电机电控行业市场空间打开。在不考虑增发完成情况下,预测公司2015-16 年归母净利润分别为3.56 亿元、4.78 亿元,对应每股收益分别为0.26 元、0.35 元。结合A 股相关公司估值,给予其2015 年10倍PB(可比公司平均PB 为11X),目标价22 元。

构筑行业壁垒,抢占新能源汽车电机电控龙头:收购上海电驱动将使其新能源汽车电驱动市场份额接近30%,且双方优势充分整合后仍有上升空间。二者合并将在市场份额,技术研发,销售渠道三方面构建较高行业壁垒,助力公司抢占新能源汽车电机电控行业龙头地位。

公司外延扩展性强:①新能源汽车电机电控产品销售收入占比提升12 个百分点,更多分享新能源汽车行业爆发式增长红利。②配套定增项目,对新能源全产业链布局仍将继续。③电机电控公司将对标传统发动机公司市值,在500-1000 亿。

催化剂:电池续航能力增强,充换电基础设施推广.

风险提示:新能源汽车政策变动风险,收购整合不及预期的风险,汇率及原料成本变动的风险