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大飞机龙头前景可期

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中航飞机公司研究:

中航飞机背靠中航工业集体团,公司直接承接陕西飞机制造公司与西安飞机工业集团,是国内军用大飞机领域唯一总机单位与上市公司。

目前,在新一代军用大飞机平台方面,公司研制的运-20、运-9、“高新”系列以及轰-6系列最新改型等正快速列装解放军海空军;此外,近年来国产新型轰炸机与舰载固定翼预警机等关键机型备受关注,中航飞机作为国内唯一拥有大飞机设计研发与制造经验的单位,料将在机型的研制过程中扮演重要角色。

宏观层面上,解放军现代化建设持续稳步快速推进,新装备需求持续旺盛。放眼全球,解放军海空军在空中力量方面仍与美欧等地区的主要发达国家存在明显差距;其中,我军在大飞机平台与特种机方面的差距尤为突出,国内军机机队扩充缺口或长期显现。

着眼国内,眼下我军现代化装备体系中,新型战略轰炸机、舰载固定翼预警机、大型加油机等新型装备已经成为拖累作战体系整体提升的关键,新装备的研发紧迫性依旧突出;同时,面对我军新型装备对投送平台带来的新的物理要求,运-20存在刚性需求。

中观来看,军用航空产业总体成功延续了较高的景气表现,年内有望继续高增。一季报显示,航空装备板块一季度营收总额同比微降0.85%,剔除中航沈飞影响后的板块总体归母净利润同比增幅达13.29%,一季度航空板块在海陆空天四大领域中一枝独秀。

综合上市公司一季度业绩表现与疫情期间中航工业各总机单位的复工复产动向来看,疫情对于航空装备生产的影响十分有限,新型战斗机、大型运输机及特种机等核心装备的生产计划未被打乱。

微观上,中航飞机重大资产运作落地后,公司盈利能力有望提升。中航飞机2019年11月公告称,公司拟将部分飞机零部件制造业务资产与航空工业飞机部分飞机整机制造及维修业务资产进行置换。

预计这一重组举措有望在通过置入资产增厚公司业绩的同时,实现代理服务费用避免和厂房设备租赁费用缩减,助力公司降本控费。此外,2018年底陕西汉中市政府公告显示,陕飞公司运X飞机生产及总装阔能配套建设项目已经完成,中航飞机的产品总装能力大概率从2019年以来持续扩张。

估值方面,中航飞机当前估值一直在历史低位运行,个股安全边际明显,公司市盈率提升空间可观;同时,年内公司市净率呈现通道上升走势,资金对于公司的关注度总体向好,个股投资价值表现稳定。


【技术分析】

公司股价在2018年从通道下行走势中企稳之后,持续在低位区间内宽幅运行,年初下探后地点不断提升,配合周线级别均线的总体多头排列表现,股价短期内回升走强的势头较为明显;同时,个股年内筹码中枢主要集中在17元附近,下方存在中短线支撑的概率较大。不过,鉴于公司股价短线呈现收敛特征,加之下方量能持续回落,股价近期可能回调。下方支撑16.95-17.20附近。

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