家电行业自2009年以来相对沪深300超额收益不断累积扩大,今年以来更是加速向上。“长期业绩驱动，短期价值重估”是家电行业持续看涨的两大堡垒。

家电行业净利润从2009年的81亿元增长至2016年的472亿元，年成长约28%,而家电行业的PE长期来看相对稳定。从2016年下半年以来，市场投资风格悄然转变，低估值绩优蓝筹股进行价值重估，家电企业也受益此轮市场偏好的改变。

纵向比较来看，家电行业自2009年以来估值基本稳定在10-30倍之间，目前市盈率约20倍，处于中值合理区域。横向比较来看，目前家电动态市盈率19.9倍，仅银行、地产、建筑装饰三个行业的市盈率低于家电。

作为白色家电的代表产品，空调的高速增长是最不可忽略的成长因素，为龙头企业的业绩和股价的双爆发提供了基础保证。

1、内销量进入高位，9月单月超700万台

空调市场规模已步入高位，9月内销增加17.8%。

2017年9月，家用空调整体销售981.9万台，+14.5%。其中，内销723.6万台，+17.8%；出口258.3万台，+6.1%。

2017年1-9月，家用空调整体销售11525.9万台，+35.7%。其中，内销累计7010.4万台，+56.1%；出口累计4515.5万台，+12.8%。

内销增速全年有望保持高位。内销1-9月累计销量增速56.1%。家用空调销量绝对数已经步入高位，单月增速有所缓和，9月同比增速17.8%。

外销保持稳定增长。9月出口增速6.1%，1-9月整体家用空调出口增长为12.8%。

2、行业集中度继续保持

龙头地位持续加强，本月市占率前三分别为格力、美的、海尔，市占率合计达到70.1%。其中，9月空调板块，格力依然把握市场第一，市场占比为39.9%，美的、海尔市场占比分别为22.8%、7.3%。

从单月增速来看，龙头增速逐步缓和。格力由于去年同期高基数，增速稍有回落，为6.5%，美的、海尔保持较高增长，分别为25.1%和23.1%。

内销上，各品牌增速差异明显，美的增速最快，实现38.6%增长，格力由于去年高基数，实现6.9%的个位数增速，海尔增速18.4%。

出口上，海尔表现优异，海尔受益于海外业务的不断强化，出口增速达47.4%。

2017年1-9月累计数据看，累计销售前三为格力、美的、海尔，前三累计市占率达到62.9%，较去年同期增2.89个百分点，格力、美的、海尔分别增长34.9%、48.8%、52.7%。

得空调者的天下！这样的数据足以支撑家电行业四季度的业绩。

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