近日，工业母机概念股大涨，海天精工、华辰装备、华东数控、秦川机床等纷纷发布了异动公告，有的公司直接提示了多重风险。

海天精工称，公司股票连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，未来行业景气度能否持续、公司经营业绩能否持续增长具有不确定性；华辰装备还在公告中提示：公司存在暂未实施的减持计划、产品价格和毛利率下降的风险、应收账款回收的风险等。

不过，8月25日，海天精工、华辰装备继续大涨，截至收盘涨幅分别为5.61%、4.23%；当日，宇环数控、华东数控股价涨停，秦川机床两连板之后也再度大涨，收涨4.87%，而更猛的华东数控已经4连板。

消息面上，8月19日，国资委召开会议，从政策层面要求把科技创新摆在更加突出的位置，推动中央企业主动融入国家基础研究、应用基础研究创新体系，针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等加强关键核心技术攻关，努力打造原创技术“策源地”。

工业母机是啥，市场规模有多大？有哪些龙头股，质地如何？

高档数控机床国产化率仅约6%，国产替代市场规模有多大？

据悉，工业母机通俗讲就是数控机床。我国作为世界第一大机床市场，机床行业起步较晚，高端数控机床主要依靠进口。但随着国内机床行业各细分领域领军企业的逐步崛起，我国机床数控化率日益提升，高端数控机床依赖进口的局面得以改善。

不过，根据前瞻研究院的数据，2018年我国低档数控机床国产化率约82%，中档数控机床国产化率约65%，高档数控机床国产化率仅约6%。目前，我国数控机床企业主要定位于中低端市场，高端产品渗透率虽在提升但仍处于较低水平。

据公开资料，高端数控机床德国和日本是头部玩家，中国的高端数控机床仍有短板，比如数控操作系统等。

有业内企业在招股书中坦承，行业内大型外资企业大多是集上游功能部件和数控系统生产、整机生产制造、产品销售一体化的大型企业。基于工业化国家在架构设计、加工工艺、产业规模、人才梯队等方面上百年的积累，其高端工业产品的可靠性和精度保持性较我国新兴科技企业尚有明显优势。因此，在技术难度较高的五轴联动数控机床、数控系统和关键功能部件领域，我国下游用户在可自由进口的情况下，仍主要选择国外的先进产品，导致目前大型外资企业的产品仍占据着细分领域主要市场份额。

不过，这也意味着高端数控机床未来国产替代市场空间不小。太平洋证券在研报中表示，我国机床市场庞大，2020年国内机床行业需求233亿美元，其中进口机床占比1/3以上，随着国家大力支持工业母机的发展，目前来看，高端数控机床领域可突破空间巨大，而且过去5-10年，国内机床行业在核心零部件、数控系统和整机方面都有显着进步，高端数控机床国产化加速，国产品牌逐步形成进口替代。

机床行业现状：分化明显有的亏损严重， 66.7%的企业盈利规模低于1亿

根据机床工具行业协会的统计，近几年来我国机床工具市场呈现出需求总量波动性收缩及需求结构调整和升级为主的特征，与此相伴随的是行业结构和平衡被打破。在这一变化发展的调整过程中，行业企业为适应市场的剧烈变化做了不懈的努力，有些企业聚焦主业，深耕市场需求，适应市场能力进一步提升，但也有相当多的企业陷入了越来越严重的经营困难，亏损严重，资金紧张，甚至有的不得不进行重整或处于停产半停产状态，行业格局出现重大分化。2020年机床工具行业，特别是金属切削机床行业重点联系企业的亏损面仍较大。国内大量的企业在经营困难的情况下，普遍难以投入足够的资金创新研发，产品结构得不到更新，转型升级效果不理想。

从数据看，同花顺所列的33只工业母机概念股中，17只营收规模低于10亿元，22只的扣非净利润低于1亿元，7只个股扣非净利润为负数，有的还连续为负数。这说明，行业竞争白热化，没有核心竞争力，生存并不容易。

同时，33只工业母机概念股中，2020年毛利率高于40%的有10家，一些连续大涨的个股，很多个股的毛利率都在20%出头，甚至低于20%。这或从侧面反映了一些公司产品竞争力状况。

机床行业是典型的技术密集、资金密集的行业，尤其是数控机床行业，技术能力、品牌和生产规模决定了企业的市场竞争地位。

据同花顺统计的33只工业母机概念个股中，18只个股去年研发投入占营收的比例超过了5%。这或意味着，在低端市场饱和之际，越来越多的企业在加大研发投入，进行产品升级。

科德数控：聚焦航空航天领域毛利率较高，研发投入占比较高，规模尚小客户较为集中

次新股科德数控连续大涨后发布异动公告称，公司关注到近期媒体报道涉及公司所属行业及“工业母机”等内容。公司主要从事五轴联动数控机床及其关键功能部件、高档数控系统的研发、生产、销售及服务。受此概念影响，公司作为次新股，股票连续 3 个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到30%。

其宣称，区别于国内大部分机床行业外购数控系统及关键功能部件的模式，科德数控现已建立起了机床整机、数控系统、关键功能部件系统性研发的全产业链、全技术链、全人才链的发展模式，具备了成长为类似大隈、马扎克、发那科等机床行业国际知名企业的条件。

据悉，五轴联动数控技术是衡量一个国家复杂精密零件制造能力技术水平的重要标准之一。五轴联动数控机床是解决航空发动机叶轮、叶盘、叶片、船用螺旋桨等关键工业产品切削加工的唯一手段。从过去的“巴统清单”到现在的“瓦森纳协定”，西方发达国家一直把五轴数控系统及五轴联动数控机床作为战略物资实行出口许可证制度，对包括中国在内的诸多国家实行了严格的技术封锁。

长期以来，技术含量最高的五轴联动数控机床的国内市场主要由德国、日本、美国等发达工业国家拥有上百年机床生产经验的跨国公司所占据，国内自主产能集中于低端市场，能够自主研制五轴联动数控机床的中国企业极为稀少。

科德数控在招股书中表示，其一直致力于五轴联动数控机床、高档数控系统及关键功能部件的技术突破、设计创新、精细制造及标准制定，形成了具有自主知识产权的核心技术，有能力达成公司“进口替代”的重要既定战略目标。2018年1月1日至2020年12月31日之间，发行人五轴联动数控机床销量266台，国内领先。

作为技术密集型企业，科德数控2018年到2020年三年累计研发投入为21105.84万元，约占总营业收入的47.66%。

2018年到2020年，科德数控来自于航空航天领域的主营业务收入分别为3423.33万元、7397.75万元和9325.97万元，占各年主营业务收入的比例分别为33.55%、 52.42%和47.07%，下游最终应用领域集中于航空航天领域。业务下游集中于航空航天领域，与公司发展过程中的战略定位密切相关。自2008 年设立以来，考虑到国家对航空航天领域的战略需要以及其较高的技术要求，公司集中资源聚焦航空航天领域进行重点突破。

不过，其在招股书中也承认，公司的产品在部分性能方面与国际高端数控机床行业龙头企业的先进产品尚有差距。在高端五轴数控机床方面，虽然科德数控的高端数控机床产品已经实现了部分进口替代，但产品在精度保持性、可靠性上仍与国外先进产品稍有差距，在国际市场及应用领域范围、品牌影响力等方面要弱于国际行业龙头企业；在高档数控系统及功能部件方面，发行人在产品的可靠性及规格谱系方面与国外知名企业如发那科、西门子仍存在一定差距。

2018年到2020年，公司主营业务毛利率分别为42.29%、44.30%和42.15%，保持较高水平。这背后是其客户以航空航天领域为主，他们对高端数控机床产品的加工精度、加工效率等方面的定制化要求较高，毛利率也相对较高。

该公司规模尚小，在同花顺列出的所有工业母机概念股中，其去年营收规模垫底，为1.981亿。2018年到2020年，公司资产总额分别为56732.43 万元、64979.15万元和68183.66万元，营业收入分别为10282.54万元、14190.46万元和19813.14万元。扣除非经常性损益后归母净利润分别为-267.60万元、1042.12万元和 2051.81万元。同时，2018年到2020年，公司收到政府补助分别为1556.77万元、2818.51万元和8089.49万元。

其次，2018年到2020年，公司前五大客户收入合计5697.94万元、5388.12万元和10657.64万元，占公司营业收入的比重分别为55.41%、37.97%和53.79%，客户较为集中。

华辰装备：去年业绩下滑76.27%，上半年盈利改善，毛利率较高

股价大涨的华辰装备收到了关注函。据关注函，8月18日至24日，该公司股价累计上涨 92.22%。

关注函称，你公司的主要产品为全自动数控轧辊磨床，请结合公司全自动数控轧辊磨床的关键性能指标、与同行业公司产品相比的优劣势、在手订单等情况，核实说明上述政策是否对公司生产经营和财务业绩具有重大影响，公司基本面是否发生重大变化，近期公司股价波动与公司生产经营等基本面是否匹配，并结合公司经营业绩、股价波动、市盈率与同行业可比上市公司的偏离情况等充分提示风险。

该公司营收规模也不大，去年营收规模为2.306亿，同比2019年下滑了45.73%。归母净利润为3354万，同比2019年下滑76.27%。

不过今年上半年，其营收规模大幅增长，营收规模已超过去年全年，归母净利润也大幅增加，规模已是去年全年的近2倍。

从毛利率看，公司近三年的毛利率也在40%以上。这背后是其一定的领先优势及较高的市场占有率。公司称，经历13年的发展，公司在核心技术、品牌、管理上取得了一定的领先优势。经过十多年的发展，公司现已成为国内领先的数控轧辊磨床制造商，拥有了一批长期稳定的客户群。公司在华东、华北、华中、华南等设有销售服务团队，可在全国范围内提供及时高效的产品定制和销售服务。

而据其半年报，轧辊磨床是专用设备领域的耐用消费品，一般的设计使用寿命可以达10年以上，客户对轧辊磨床产品的质量及性能的稳定性都有较高要求，确认订单前需要较长的时间进行验证，对生产厂商有一个逐步接受和认可的过程。这就需要轧辊磨床生产厂商的品牌有一定的历史积累，在行业内具有较高的品牌知名度和口碑。公司在全自动数控轧辊磨床领域已成长为行业领军企业，连续3年在该细分行业市场占有率排名第一（数据来源中国机床工具业协会）。

从研发情况看，其研发投入占营业收入比例为8.35%，相比2018年和2019年已翻番。

在股价异动公告中，该公司表示，近几年，随着竞品竞标价格下降，数控轧辊磨床的价格呈下降趋势，如果未来竞争进一步加剧，产品价格和毛利率有下降的可能，对公司未来的盈利能力将产生一定的影响，请广大投资者注意投资风险。而其2021年半年报显示，该公司全自动数控轧辊磨床毛利率为39.73%，同比下降 3.35 个百分点。

对产品价格和毛利率有下降的风险，公司表示，将继续加大核心技术和产品的研发投入，不断坚持技术、产品、模式和管理创新，持续推出新产品、新服务，以保持公司产品的综合毛利率的稳定。

海天精工：业绩连续两年下滑后持续改善 依靠良好性价比等抢市场，毛利率在25%左右

海天精工相对上述两家公司营收规模较大，近5年其营收规模在10亿元以上。不过该公司毛利率相对上述两家公司不高，近年来在25%左右。

公司的主要产品是高端数控机床。其在2020年年报中称，公司依靠良好的性价比和优质的服务抢得市场先机，在数控龙门加工中心领域取得突破。

从业绩看，2020年，公司的营收和归母净利润连续两年下滑后，实现大幅增长，分别同比增长40.12和80.17%。今年上半年继续同比大幅增长。

公司的生产采取“以销定产”为主的模式，以订单合同为依据，根据用户要求进行产品特殊需求开发和设计，编制工艺路线，按工艺编制的路线组织安排生产。公司对部分成熟标准机采用一定量备货的生产模式。

其2020年研发投入总额占营业收入比例为4.3%。公司加大产品研发投入。丰富批量化小型机床的品种，完成实现批量化生产的研发架构调整；巩固龙门加工中心的产品优势，提升产品性能和应用适应能力，提升市场的占有率；重点围绕航空航天、新能源汽车等应用进行高速电主轴、附件头等功能部件的研发，提高核心功能部件的自主化程度。

海天精工去年应收账款同比增加105.15%，公司称主要原因是公司销售增加且海外销售回款周期较长所致。

另外，其表示，公司面临着来自国内外企业的激烈竞争：来自日本、德国等国家的高端数控机床企业的竞争，要继续缩小与国际机床企业的技术差距，还需要不断的努力。

秦川机床：连亏两年后盈利持续改善，毛利率提升

在行业分化形势下，一些龙头企业也在积极改革求变。

秦川机床是国内磨齿机床龙头，市占率约25%。2020年年初，连亏两年，面临退市风险的秦川机床全面启动内部改革。包括推进机构调整，有效消除了职能交叉、职责不清、奖惩不力、效率低下等弊端；全面完成定编定岗定员工作；干部优化调整，秦川集团中层以上干部精简率达25.4%；薪酬体系改革，全面推行研发人员“宽带薪酬”体系，研发人员人均薪酬增长39%等等。

同时，秦川集团筹资4.29亿元收购陕西法士特沃克齿轮有限公司100%股权，优质资产注入后，高端制造产业链条进一步延伸。

2020年秦川机床营收突破了40亿元，归母净利润在亏损两年后2020年也同比扭亏，盈利1.529亿，毛利率也有所提升，为20.20%。

今年上半年其盈利19000万元—22000万元，同比增长256.22%—312.47%。公司称，受国内经济快速恢复影响，上半年公司主要产业板块市场需求旺盛，主机、零部件、刀具等产品订单充足。同时，公司继续推行内部改革，聚焦主业，创新突破，通过挖掘内部潜能提升管理，扩产能，保交付，铁拳抓产品质量，提升产品品质和客户满意度。上半年公司产销量同比大幅增加，预计实现归属于母公司净利润19000万元至22000万元。同时，公司上半年处置控股子公司股权形成的收益，增加归属于母公司净利润6386万元。

二级市场上，秦川机床股价连续大涨，其日前公告，公司股票于2021年8月20日、23日、24日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。

华东数控4连板：扣非净利润已经连续9年为负 能否咸鱼翻身？

与秦川机床类似的还有华东数控，其股价已4连板。公司称，其是一家集研发、生产数控机床及其关键零部件于一身的重点高新技术企业，也是国内少数同时具备生产数控机床和数控系统的企业之一。

华东数控营收规模不大，且毛利率不高，扣非净利润长期为负。其2020年的营业收入为2.1亿，同比增长30.14%。不过归母净利润同比由盈转亏，亏损8447万。另外，其扣非净利润已经连续9年为负数。据东方财富数据，近5年，其综合毛利率三年是负数。2019年和2020年其毛利率转正，不过仍低于20%。

公司披露的《2021年半年度报告》显示，2021年上半年，其营业收入为158369811.79元，同比增加55.51%，归属于上市公司股东的净利润为6797227.52元，同比增加120.63%；扣非净利润由负转正，为3087368.57，同比增加106.46%。其上半年综合毛利率为18.08%，净利润率为3.72%。

公司在今年的半年报中称，公司产品销量扩大，成本降低，销售毛利显着提高。另一方面，公司持续推行“减费增效”，裁撤“冗官、冗兵、冗费”，严格控制支出，清偿有息债务，清收应收账款，清理低效资产等各项措施取得了良好效果，销售费用、管理费用、财务费用同比分别下降3.76%、39.75%、34.95%。

华东数控盈利能力能否持续改善，能否实现困境反转值得关注。

新京报贝壳财经研究员 岳彩周 编辑 陈莉 校对 薛京宁