作者： 格隆汇 荔枝酱

PTA期货主连合约27日白天一度涨停，刷新两个月新高，今日早盘，PTA主连持续拉升，尾盘回落至翻绿，截止收盘时间，PTA主连跌0.5%，收5920。

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（行情来源：wind）

现货方面，国内PTA近期价格持续上升，截止6月27日，市场报价为6260元/吨，较前一日相比，每吨上涨300元。

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（资料来源：wind）

PTA是重要的大宗有机原料之一，广泛用于与化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面。其上游为原油，下游为纺织品。

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（资料来源：美尔雅期货）

因此影响PTA价格主要来自原油以及纺织品的影响，此次PTA价格上涨主要为供给方面的影响导致的，主要表现在以下三个方面：

首先，成本端，油价价格反弹，PTA价格跟随上行。

成本端对PTA的影响在二季度表现为“前空后多”，4月以来由于PX价格在恒力石化大炼化装置投产的冲击下，出现了显著下跌，从1100美元/吨一路跌至800-900美元/吨附近，而PX价格下跌主要为自身供需偏弱导致的，但是PTA价格跟着下跌。

5月份中旬，原油价格不断下挫，PX和PTA跌势加深。PX在加工费压缩至偏低水平后，对原油价格的敏感度上升，加上自身的供需格局，表现为易跌难涨。

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美国原油库存上周降1280万桶，创近三年来最大降幅，引发供应忧虑，原油期货暴涨。由于宏观压力暂缓，原油价格有所上升，因此，PX和PTA价格出现止跌，开始出现上行。

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（行情来源：wind）

其次，聚酯开工回升，支撑了对PTA的刚性需求。

6月中旬后，聚酯负荷已连续两周回升，截止6月27日，PTA产业链负荷率已达到90.13%的高位，结束了自5月初以来的下降趋势，这种变化显示聚酯环节的需求的到了显著的改善。

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（资料来源：wind）

影响聚酯开工的两大因素，是聚酯品库存和聚酯品利润，其中聚酯品库存是5月初以来聚酯开工下降的主要压力。从传导路径看，是“下游织造库存积压→织造开工下滑→对聚酯品采购减少→整体下游淡季表现提前→对PTA需求减少”。

6月中旬后主要的改善来自中间环节，即织造的被动补库带动聚酯品库存的下降，进而提振聚酯品开工的回升。

最后，短期看PTA装置检修不断，供应偏紧。

6月PTA检修涉及的产能在990万吨。蓬威石化90万吨/年PTA装置25日临时停车，计划近几天恢复重启；上海石化40万吨/年PTA装置5月23日进入检修，原计划6月23日重启，现推迟至6月27日附近恢复；短期看装置检修不断，供应偏紧。

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随着四川能投、蓬威石化装置的重启，处于检修和降负的产能将降至185万吨。受此影响，PTA开工率自6月初出现明显下调，CCFEI数据显示，6月PTA平均开工率最低降至76.8%，低于去年同期78.8%的开工率。

随着装置的重启，开工率也回升至目前的82.8%，预计本周PTA的开工率将进一步上升。不过7月初，福海创450万吨装置的检修若如期进行，将令PTA的开工率再度回落。尽管下半年PTA新装置投产令产能基数的上调100万吨，但开工率的下降，仍对阶段性供应起到缓解作用。

A股相关受益公司

桐昆股份（601233.SH）：公司是中国涤纶长丝制造行业的龙头企业，公司连续多年在中国涤纶长丝行业中销量排名第一主要从事各类民用涤纶长丝的生产、销售，以及涤纶长丝主要原料之一的PTA（精对苯二甲酸）的生产，主要产品为差别化丝和常规丝(或者称为标准丝、普通丝)。

公司现有涤纶长丝产能570万吨，2019年计划新增120万吨到690万吨，集中在2019年二季度投产。2019年后还有290万吨涤纶长丝和500万吨PTA扩产计划。公司PTA新增产能覆盖自身涤纶长丝需求，实现“涤纶长丝+PTA”的一体化。随着下游产能的扩张，公司在原料PX环节将形成需求缺口。公司拥有浙石化4000万吨炼化一体化项目20%股权，一期2000万吨将在2019年下半年达产。在完成向上一体化的同时，投资收益也将显著增厚。

近年来，公司业绩增长趋势较好。2018年公司营业收入416.01亿元，同比增长26.78%，归母净利润21.2亿元，同比增长20.42%；一季度公司营业收入116.78亿元，同比增长49.1%，归母净利润5.21亿元，同比增长4.05%。

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（资料来源：wind）

荣盛石化（002493.SZ）：公司是全国大型的直纺涤纶长丝生产企业,主要从事PTA、聚酯纤维相关产品的生产和销售，是全国石化-化纤行业龙头企业之一，是国内首家拥有“燃料油、石脑油—芳烃—PTA—聚酯—纺丝—加弹”一体化产业链的上市公司。

公司现有PTA生产能力近600万吨，PTA弹性较大。公司拥有浙石化4000万吨炼化一体化项目51%股权，一期2000万吨将在2019年下半年达产。浙石化一期的顺利投产，对公司业绩和后续发展空间的意义重大。相比其他民营炼化项目，浙石化整体规模最大，二期的推进将进一步增强浙石化项目的总和竞争能力。

近年来，公司业绩增长较好。2018年公司营业收入914.25亿元，同比增长26.91%，归母净利润16.08亿元，同比下架20.29%；一季度，公司营业收入164.61亿元，同比下降9.08%，归母净利润6.05亿元，同比下降4.79%。

去年及一季度公司归母净利润下降的主要原因为宏观经济不稳定，原油价格波动较大导致的。

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（资料来源：wind）