1月13日开盘，预制菜板块大幅高开，截至发稿板块涨幅接近6.5%，板块中国联水产（300094）20CM一字涨停，盖世食品涨超16%，金陵饭店（601007）、西安饮食（000721）、海欣食品（002702）等多股涨停。

多家上市公司抢占预制菜赛道 多股涨停板块情绪火热

国联水产最近是股价大幅上涨，这或许与盒马鲜生的合作有相当大的关系。1月11日晚间，国联水产发布公告称，与盒马签订了《合作框架协议》，在水产预制菜品开发与市场推广、共建乡村振兴产业园区、联合品牌合作及消费动态共享等领域开展合作。

除国联水产外，还有不少上市公司也在布局预制菜领域。湘佳股份（002982）在2021年12月24日披露的投资者关系活动记录表提及，发展熟食及预制菜是公司产业链的进一步延伸，也是行业今后发展的一种趋势；得利斯（002330）在2022年1月11日披露的投资者关系活动记录表中指出，公司的预制菜业务在B端与C端的业务占比为7：3。

龙大美食（002726）在互动易平台表示，公司已开展预制产品业务多年且发展良好，现有预制产品超百种。截至1月5日，公司为单一的餐饮客户提供的预制产品年销售额已过亿元。克明食品（002661）在互动易平台表示，公司目前正在开展预制菜行业的调研工作。二级市场方面，预制菜概念也全线爆发，板块中多股涨停，市场情绪持续火热。

预制菜是近五年食品加工行业中发展最快的子行业之一

从2014年外卖行业开始蓬勃发展，到2020疫情催生家庭端消费需求，行业呈现由速冻米面等极少数品类拓展至多种菜品，由B端延伸至C端消费者，由一线城市延伸至二三线乃至下线城市的树形发展路径。目前行业规模超2000亿元，相关企业超7万家，近5年涌入大量市场参与者。

驱动因素：B端降本提效，C端便捷美味

对于餐饮企业来说，使用预制菜可以减少人工成本，缩小后厨面积，提升出餐效率，保证产品口味稳定，提升食品安全质量保证。预制菜在小吃快餐，连锁餐饮，高性价比外卖，乡厨，团餐食堂等场景渗透率不断提升。对于C端来说，随着80后90后成为家庭消费主力人群，面临着做饭能力退化，没时间精力，外出就餐不经济，不健康等痛点。疫情常态化下，在家就餐场景增多，盒马，叮咚买菜等新零售渠道兴起也加速了预制菜的消费普及。

行业空间：保守预计未来5年预制菜行业CAGR为15%，至2026年规模超4000亿元

国海证券认为预制菜行业在B端降本增效以及C端消费习惯变革的推动下，有望迎来快速发展，目前行业仍处于渗透率初期，未来仍可加速成长。预计2026年预制菜行业规模有望超4000亿元，2021-2026年CAGR达到15%左右，其中B端预制菜规模超3000亿元，C端预制菜规模超1000亿元。

格局演变：行业刚刚起步，竞争格局极其分散，不同类型的参与者都有机会。目前行业集中度极其分散，主要参与者可以分为五种类型：专业预制菜企业(味知香（605089），蒸烩煮，聪厨等)，农牧水产类企业(圣农发展（002299），国联水产，龙大美食等)、传统速冻食品企业(安井食品（603345）等)、餐饮企业(西贝，海底捞，眉州东坡等)、零售企业(盒马工坊，叮咚买菜等)。不同类型的参与者有各自的优劣势，也有不同的产品模式和渠道模式：

1)专业预制菜企业：预制菜企业通常在擅长的渠道深耕了多年，聚焦1-2个菜系，品类较为丰富，对渠道诉求更为了解，产品打造上更贴近客户需求。

2)农牧水产企业：拥有上游原材料优势以及成本优势，且深加工产品通常盈利水平高于原粗加工产品，这类企业逐步沿原有供应链向下游延伸，生产调理制品以及料理包类产品，对于原材料的特性更为了解，研发能力较强。同时，有许多以出口起家的企业对于品控的把关较严格，有工业化生产基础。

3)传统速冻食品企业：通常以流通市场、KA商超起家，在行业内拥有了一定品牌知名度。这类企业基本以标准化产品为主，产品打造路径清晰，多家生产基地具备规模化优势，渠道分销能力强。同时主营产品速冻食品对冷链物流要求也很高，因此其冷链物流能力也强于其他类型企业。

4)餐饮企业：餐饮企业可以充分发挥线下门店品牌优势，产品上重点为自家招牌菜或者在家难做的硬菜，产品还原度较好。

5)零售企业：新零售主要消费人群与预制菜C端消费者重合度高，积淀的消费大数据更有利于洞察消费者喜好，进行精准销售。其铺设的前置仓等也为预制菜打下了较好的物流基础。

行业评级及投资策略：

考虑到行业目前正处于快速发展初期，给予行业“推荐”评级。国海证券认为，其中传统速冻食品企业更有可能成为全国化龙头，将单品势能发挥到极致。专业预制菜企业深耕区域，能成为小而美的企业。对上游农牧水产品企业而言，预制菜是难得的业务转型窗口期，如果产品力优势突出，快速建立B端和C端分销渠道，有可能诞生黑马企业。

建议重点关注：安井食品，千味央厨（001215），味知香，国联水产；建议关注：圣农发展，春雪食品（605567），龙大美食，双汇发展（000895）。