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有哪些龙头股(医美龙头股有哪些)

供给侧改革和碳中和正在深刻重塑行业的产能和成本结构,中国电解铝行业有望迎来新时代。“新时代”的主要特征为高铝价、高吨铝利润和吨铝利润持续性强,这在目前已披露的电解铝行业上市公司的一季报中已初现峥嵘;同时,清洁能源支持的原铝和再生铝产能将获得明显的成本优势和成长性。

一、供需稳步抽紧,中长期铝价中枢有望逐步抬升。

供给方面,一是2020-2023年中国电解铝产量系统性放缓。据阿拉丁统计,截至2021年3月,中国电解铝运行产能3993万吨,建成产能规模4251万吨,产能利用率达到93.92%,建成产能逼近2017年供给侧改革设定的合规产能红线约4500万吨/年。我们的测算表明,到2023年中国电解铝建成产能将基本触及4500万吨天花板,预计2020-2023年中国电解铝产量年均复合增速维持在3.25%的低位。二是碳中和将通过能源结构变革改变产能结构,压制存量和新增火电铝产能。2021年初开始,内蒙古自治区严控“十四五”能耗,触发存量火电铝产能减产;而且,我们预计内蒙古自治区内新建产能也会因此耽搁投产,甚至有被终止的可能。

需求方面,我们认为主要有两点理由:一是未来的传统经济复苏进程中,中国需求基本持稳,主要的边际力量来自欧美经济在财政刺激和疫苗接种达到全民免疫之后的经济复苏;同时,美国房地产行业在低利率、低库存背景下的显著增长,以及地产周期所带动的耐用品消费也有望进一步刺激铝需求。二是碳中和背景下,诸如光伏、新能源车等行业的高速增长也将进一步推升铝的新兴需求。从全球供需平衡角度看,2021-2023年全球电解铝产能增速系统性放缓,原铝开工率逐步提升,并激发再生铝产量,逐步走向短缺,有望驱动铝价中枢逐步抬升。

二、中国氧化铝产能绝对过剩,且过剩程度仍在加剧,这将压低电解铝环节的原料成本,吨铝利润高且持续性强。

据阿拉丁统计,截至2021年3月,中国氧化铝总产能8812万吨,运行产能7645万吨。根据我们测算,目前8812万吨氧化铝产能,理论上已经能够覆盖4500万吨以上电解铝产能的原料需求。但是,根据百川资讯,氧化铝国内2021年仍有在建产能1000万吨,海外2021-2024年合计仍有735万吨的产能投放压力。

三碳中和正在深刻变革电解铝行业产能和成本结构。

一是碳中和将通过能源结构变革改变产能结构,压制存量和新增火电铝产能,鼓励清洁能源产能;二是促使碳排放显著较低的再生铝的比重系统性提升;三是推动行业边际成本曲线右端陡峭化,左端平坦化,火电铝成本上升支撑铝价上移,水电铝产能的成本优势将逐渐凸显。

相关标的:碳中和受益程度高、产能成长性强、氧化铝自给率较低、业绩弹性大的神火股份、云铝股份、天山铝业、中国铝业,以及铝加工全产业链一体化、汽车板龙头南山铝业

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