2018年，新能源汽车补贴大幅下降，一众产业链厂商，经营惨淡，2019年业绩下滑。二级市场股价，横盘震荡算好的（比亚迪），大多数都是一步步滑落。整个新能源汽车行业萧瑟一片。

2020年10月9日，《新能源汽车产业发展规划》出台，详细指出了未来新能源车的发展方向，新能源汽车产业链上的标的，立马变成了“闪亮的星星”，群星璀璨！

国家政策扶持下，我国新能源车产业链蒸蒸日上。近随着 2020 年以来新能源汽车补贴政策的再完善，未来新能源汽车产业链相关指数上涨仍有空间。

新能源汽车产业链全梳理

新能源汽车产业链上中下游三大部分

1、上游原材料

上游原材料，主要是电池材料，分为四个部分：电解液、正极材料、负极材料和隔膜。它们的上游资源是锂、钴矿产资源和其他金属等。

1）电解液：近期市场表现欠佳，企业竞争上，动力用电解液市场集中度提升，份额向龙头集中。

标的方面推荐关注天赐材料和新宙邦，建议关注江苏国泰、杉杉股份、多氟多和长园集团等。

2）正极材料：市场表现一般，企业竞争方面，龙头份额持续提升。

标的方面推荐关注容百科技、德方纳米和贝特瑞，建议关注杉杉股份、当开科技、厦门钨业、格林美和华友钴业等。

3）负极材料：市场整体稳定，企业竞争上，企业表现不一。

标的方面推荐关注贝特瑞、璞泰来和江西紫宸，建议关注杉杉股份、中科电气和凯金能源等。

4）隔膜：市场盘整，但长期看，国内龙头企业仍在扩大隔膜产能，同时不断拓展海外市场，全球隔膜市场需求仍乐观。企业竞争上，头部企业开工正常，市占率大幅提升。

标的方面推荐关注恩捷股份和星源材质，建议关注沧州明珠和胜利精密等。

2、中游零部件

中游零部件，主要是三大核心部件（电池、电机和电控），以及其他零部件，如电路系统，热管理和轻量化。其中，电池是核心，包括电芯和电池管理系统BMS。

1）动力电池：动力电池是新能源汽车成本中的关键领域，占新能源汽车整车成本42%左右。需求端：未来增长空间巨大，三元锂电池占比最高；供给端：中日韩企业地位突出，马太效应凸显。

标的方面推荐关注宁德时代和比亚迪，建议关注国轩高科、亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源和孚能科技等。

2）电机和电控：电机是新能源汽车的心脏，提供动力，电机原材料成本占比高；电控是新能源汽车的大脑，它的好坏决定整车的稳定性，电控受国外垄断。

标的方面推荐关注正海磁材和汇川技术，建议关注大洋电机、麦格米特、方正电机、江特电机、长鹰信质、蓝海华团和万向钱潮等。

3）热管理：新能源车热管理，可分为三部分：电池热管理、汽车空调系统、电驱动及电子功率件冷却系统。2020年国内热管理市场破百亿、全球2025年千亿级。国内外厂商同一水平线，格局2年内会分化。

标的方面推荐关注银轮股份和三花智控，建议关注松芝股份和奥特佳等。

3、下游终端

下游终端，主要是整车（乘用车和商用车，后者包括客车与专用车）和充电设施（充电桩与充电站），甚至衍生的后市场服务，如汽车租赁、金融、回收等。

1）整车：疫情结束后，产业链逐渐补库存，消费情绪回暖，汽车销量增速有望恢复，造车新势力市占率提升。

标的方面推荐关注上汽集团、比亚迪和长安汽车，建议关注广汽集团、古利汽车、长城汽车、江淮汽车、宇通客车、金龙汽车、中通客车、江铃汽车、福田汽车等。

2）充电桩：充电桩运营商大部分处于亏损状态，新基建浪潮下充电桩有望迎来建设大年，预计2020年规模增长可观，充电桩产业链中设备生产商和运营商是最主要的环节，将率先受益。

标的方面推荐关注特锐德，建议关注上汽集团、杉杉股份、万马股份、国电南瑞、易事特、科陆电子等。

新能源汽车产业链细分龙头潜力无限

1）宁德时代：电池龙头，市占率40%+。

公司有良好的工程师文化，形成了领先的制造与研发体系，定位于全球市场，已成功卡位一系列国际主流客户，当前正在扩张阶段且资产负债表也能支撑其后续扩张。

2）先导智能：设备龙头，市占率30%+。

公司深耕锂电设备领域，具备单机及整线供货能力。公司坚持创新研发，技术优势明显并有望持续引领行业。公司已深度绑定CATL、Northvolt等国内外一线电池企业，伴随着新一轮电池扩产，公司有望进入新一轮成长周期。

3）天赐材料：电解液龙头，市占率30%+。

公司电解液规模优势在放大，随着六氟和电解液价格修复与上涨，公司一体化优势会更显著。需求迎拐点，公司切入一线客户受益高镍趋势，全球份额有望持续提升，驱动长期业绩成长。

4）恩杰股份：隔膜龙头，市占率60%+。

公司是国内锂电池隔膜行业的寡头垄断者，产能不断扩张，竞争优势不断扩大，全球份额有望逐渐加大，未来将充分受益全球新能源车的红利，这类寡头垄断股票需要重点跟踪。

5）璞泰来：负极材料龙头，市占率18%+。

公司为负极及涂覆隔膜核心企业，致力于为新能源锂离子电池产业提供关键材料及自动化工艺设备的综合解决方案，长期预期公司将受益于新能源汽车的快速发展，收入及利润有望实现稳健增长。

6）科达利：结构件龙头，市占率60%+。

公司深耕结构件行业多年，通过绑定大客户，跟随大客户成长为国内电池结构件龙头。公司短期利润增长来自于新建工厂产能利用率提升，长期成长来自于海外客户开拓。

7）特锐德：充电桩龙头，市占率30%+。

充电桩成为“新基建”重要一环，充电桩市场空间巨大，公司先发制人，坚定进军充电业务的发展战略，利用自营+销售商业模式发力新一线城市公交桩+专用桩，公用桩领域“先到先得”占领优势地理位置，预计公司有望享受利用率提升带来的高业绩增长，看好公司未来市场空间巨大，独角兽属性逐步凸显。

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