一、淡季不淡，玻纤价格创5年新高

玻纤即玻璃纤维，主要可以分为粗纱（95%）和电子纱（5%）。粗纱常用于建筑、交通、风电等行业，电子纱的下游主要是电子相关产品。

2017-2019 年玻纤产能无序扩张造成供给过剩，玻纤价格开始下跌。从2020年开始，玻纤新增产能减少。此外，中低端落后产能逐步淘汰，新增严格准入限制，行业供给压力减轻。同时玻纤下游需求增速维持在较高水平，玻纤价格企稳回升。

此前市场预期二季度为玻纤淡季，价格稳中有落。然而截至6月19日，无碱玻纤纱（粗纱）价格6811元/吨，季涨幅为6.5%，年涨幅为50.8%；电子纱价格17000元/吨，季涨幅为14%，年涨幅为112.5%。

二、供给端：扩产放缓，冷修压力较大，供给端弹性变小2017-2019 年玻纤产能无序扩张造成供给过剩，2020-2022年新增产能减少。

21-22 年新增玻纤纱产能投放分别约53、58万吨，扩产节奏明显放缓。

此外，中低端落后产能逐步淘汰，新增严格准入限制，行业供给端弹性变小。截止21年6月底，我国国内在产产能约560万吨，此外我国企业在海外还拥有在产产能38万吨。玻纤池窑寿命一般为8 年，之后需进行冷修，冷修技改的时间一般为3至5个月。

截至21年7月10日已有23万吨玻纤产能进行冷修，后续仍有超30万吨产能存在冷修压力，总共预计影响约4%的全国产能，在行业供需偏紧的情况下，进一步加大供给压力。

三、需求端：粗纱需求有坚实支撑，电子纱需求持续上行

1、建筑、交通、风电领域支撑粗纱需求传统建筑/基础设施新建及后期维护带来的玻纤传统需求，占玻纤总需求的40%。

考虑到基础设施相较发达国家仍有明显差距，新增建设需求距天花板尚远，且随着存量基础设施规模快速增长，维护/加固需求亦不容忽视，建筑领域需求将对玻纤产业形成坚实支撑。玻纤在交通运输工具已有广泛应用，占玻纤总需求的18%。

汽车轻量化为长期趋势，应用玻纤增强复合材料等轻量化材料为主要途径之一。且我国单车复合材料用量较发达国家仍有较大差距，未来一段时间内仍将延续前期较快提升趋势。

玻纤增强复合材料是制造风电叶片的完美材料，占玻纤总需求的6%。截至5月底，全国发电装机容量22.4亿千瓦，同比增长9.5%。

其中，风电装机容量2.9亿千瓦，同比增长34.4%。风电成本持续下降，全国大部分地区具有平价条件，未来风电发展空间广阔。

2、PCB扩产推动电子纱需求持续上行电子纱是单丝直径小于 9 微米的玻纤纱，纺织成电子布后，约 94%用于覆铜板，终端下游为 PCB。电子布在覆铜板/PCB 成本中分别占比约 20%/7%。电子布主要用于复合基（玻纤布基）覆铜板和半固化片，每平米复合基（玻纤布基）覆铜板消耗2平米电子布，每米半固化片消耗1米电子布。

2021年竣工投产的玻纤布基+复合基覆铜板合计产能5258万平米，半固化片1920万米；2022年竣工投产的玻纤布基+复合基覆铜板合计产能3044万平米。2021/2022 投产项目分别新增电子布需求（年化）为 2.68/1.44 亿米，需求增速分别为8.2%和4.1%。

综合来看，供给端扩产放缓，冷修增加，供给弹性变小；需求端粗纱需求有坚实支撑，电子纱需求稳步增加，玻纤价格有望持续上行。

四：相关个股

中国巨石（600176）：玻纤及制品营收占比96.38%，全球玻纤产能第一，约为200万吨，占国内产能36%，占全球产能25%。

中材科技（002080）：玻璃纤维及制品营收占比35.81%，风电叶片占比47.98%，锂电池隔膜占比3.08%。中国建材集团旗下子公司泰山玻纤为全国前三，全球前五的玻纤制造企业，年产100万吨。

山东玻纤（605006）：玻纤产品营收占比84.71%，公司目前产能37万吨，产能总量位居国内第四。

#A股##头条##涨价#