【导语】

本篇是澄泓研究农业供给侧系列文第7篇，专注北大荒个股深度研究，由@澄泓研究-潜伏者 负责撰写。土地流转制度改革是规模化、机械化和现代化农业的基础，而实现现代化农业之后会大大降低耕作成本，提高每亩收益，从而促使土地价值提高。这会大大利好拥有大量土地的公司。土地流转制度改革是规模化、机械化和现代化农业的基础，而实现现代化农业之后会大大降低耕作成本，提高每亩收益，从而促使土地价值提高。这会大大利好拥有大量土地的公司，详细长文见下。

【正文部分】

【导读】

土地流转制度改革是规模化、机械化和现代化农业的基础，而实现现代化农业之后会大大降低耕作成本，提高每亩收益，从而促使土地价值提高。这会大大利好拥有大量土地的公司，此外，一些已经签订过合作意向，开展了土地流转试点项目的公司也值得关注。北大荒作为中国第一粮仓，拥有62.4万公顷的耕地以及24万公顷的可垦荒地的50年使用权，将会极大受益于土地价值的重估。

北大荒的控股股东黑龙江北大荒农垦集团总公司拥有4353万亩，其中1158亩以租借50年的方式注入上市公司北大荒，仍有3195万亩尚未注入北大荒，想象空间极大。此外，由于北大荒股权结构过于单一，控股股东北大荒农垦集团总公司持有股份高达64.14%，未来很可能响应党中央的号召进行混合所有制改革，通过引入战略投资者或者兼并重组其他农业企业来实现股权结构的优化。

北大荒积极布局有机农产品领域，拥有有机作物认证面积高达74.5万亩，绿色作物种植面积高达521万亩。由于有机农作物的价格是普通农作物的数倍、毛利率是普通农作物的数十倍，预计将来有机大米和有机大豆产业将会成为北大荒新的利润增长点。

我们预计两会之前北大荒大概率震荡上行逐步筑顶，之后会有所回落，等到十九大召开完毕后，再次扬帆起航。因此，我们建议大家近期持有底仓，积极参与波段操作，在春节前后获利了结并等待后续回调到位后的再次建仓机会。

一、 土地流转制度改革促土地价值重估

土地流转制度改革是规模化、机械化和现代化农业的基础，而实现现代化农业之后会大大降低耕作成本，提高每亩收益，从而促使土地价值提高。此外，当引入社会资本介入土地流转和农业现代化后，会提高价格趋近价值的速度，甚至会产生一定的泡沫，进一步推高土地价格。

土地流转制度改革将会促进土地价值重估，利好拥有大量土地的公司，此外，一些已经签订过合作意向，开展了土地流转试点项目的公司也值得关注。北大荒作为中国第一粮仓，拥有62.4万公顷的耕地以及24万公顷的可垦荒地的50年使用权（地块使用权为公司向集团公司以承包方式取得，承包期限50年，自1998年11月29日至2048年11月28日）。即使未来政策不允许北大荒所有耕地资源进入承包权流转市场，仍能受益于规模化农业推进的成本下降和土地估值的市场化重估。

例如，《土地流转系列一：2017年土地流转机会一文通》中指出过，农业供给侧的关键是解决玉米储量过大，成本较高和价格较低的问题，预计随着制度改革和政策落地，玉米价格将会筑底反弹，而北大荒有30%的土地出租给农户用于种植玉米，租金和玉米价格正相关，因此，随着农业供给侧的推进，北大荒的租金收入也将大幅提高，促使北大荒业绩大幅增长。

二、 国企改革空间巨大

北大荒的第一大股东黑龙江北大荒农垦集团总公司持有北大荒64.14%的股份，而北大荒农垦集团总公司是农业部全资所有。黑龙江北大荒农垦集团总公司拥有4353万亩，其中1158亩以租借50年的方式注入上市公司北大荒，仍有3195万亩尚未注入北大荒，想象空间极大。

由于北大荒股权结构过于单一，控股股东北大荒农垦集团总公司持有股份高达64.14%，未来很可能响应党中央的号召进行混合所有制改革，通过引入战略投资者或者兼并重组其他农业企业来实现股权结构的优化。

此外，在2015年一号文件首次明确指出农垦系统集团化、企业化和多元化的发展路径之后，北大荒作为农垦系统的领头羊，积极推进员工持股计划，打响了农垦系统改革第一枪，大幅提升了经营效率。

不仅如此，北大荒旗下子公司也在积极推进混合所有制改革，比如龙垦麦芽公司引入战略投资者、北大荒纸业公司与北京三聚环保新材料股份有限公司共同成立合资子公司等。预计未来公司仍将积极推动子公司在农产品加工和其他非农工贸领域与其他企业的合作或引入战略投资者共同布局。

三、 提前卡位布局有机农业

北大荒近年来积极布局高附加值特色产业，最典型的便是有机农产品产业——目前，公司有机作物认证面积高达74.5万亩，绿色作物种植面积高达521万亩，为发展高附加值的有机农业提供了大量耕地资源。此外，公司已与佳沃龙江等公司共同设立子公司佳北控股，积极布局有机农产品领域。由于有机农作物的价格是普通农作物的数倍、毛利率是普通农作物的数十倍，预计将来有机大米和有机大豆产业将会成为北大荒新的利润增长点。

四、 投资建议

在我们推荐大家布局中央农村工作会议时，就重点推荐了北大荒，最终北大荒也不负众望成为农业供给侧概念的龙头股，市场选择北大荒最重要的原因便是北大荒拥有全国最多的耕地。但是，很多投资者仍对北大荒心存疑虑，最重要的原因便是北大荒并未真正获得土地的承包权，而只是向控股股东租借50年获得了使用权。我们认为这样的担心是没有必要的，一方面，控股股东黑龙江北大荒农垦集团总公司只有北大荒一个上市公司平台，随着国家推动央企资产证券化，控股股东旗下的优质土地势必注入上市公司，另一方面，由于北大荒是在98年向北大荒集团总公司租借的耕地，成本极低，且租借时间长达50年，在三权分置的情况下，完全不影响北大荒对土地的开发和经营，随着改革的推进，北大荒仍能极大获益。

在我们的《土地流转系列一：2017年土地流转机会一文通》中，我们指出17年可以把握的机会主要分布在两会前和十九大之后。近期北大荒上涨出现MACD顶背离和量价背离，且14.5附近面临强压力，因此。我们预计两会之前北大荒大概率震荡上行逐步筑顶，之后会有所回落，等到十九大召开完毕后，再次扬帆起航。

我们建议大家近期持有底仓，积极参与波段操作，在春节前后获利了结并等待后续回调到位后的再次建仓机会。

【澄泓研究·热点狙击工作室】

在跟风之前布置阵地，在偏见形成之后追随羊群，在预期兑现之前提前离场。

主题投资的精髓在于提前发现预期差，等待预期成为市场主流偏见，主题投资追求的是操作上的成功，而不是对基本面的精确把握，侧重点在于分析“偏见”产生的“影响力“，而不是偏见的正确与否，错误的偏见只要能影响参与者的行为，亦能带来操作上的成功，热点狙击工作室的研究宗旨是寻找预期差、分析市场偏见，探索中国A股股价、偏见、基本面之间的反身性关系。【免责声明】

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