文/每日资本论

上市半年股价腰斩。

量子通信龙头股还能“咸鱼翻身”吗？

1月11日，科大国盾量子技术股份有限公司（下称 国盾量子）开盘就呈自由落地。截至收盘，其股价为235.49元/股，下跌5.77%，总市值188.39亿元。这也意味着，该股在半年内股价已经腰斩。

技术层面分析，日K线上国盾量子的今日长阴线完全切断了所有均线，使短线刚刚反弹的股价走势再次反转，完全处于下行通道。其周线走势也属于空头走势，短期有进一步下探的可能。考虑到自去年10月中旬那波放量后，该股量长期处于低迷状态，因此该股后市继续保持低位震荡走势。

公开资料显示，国盾量子成立于2009年5月，发源于中国科学技术大学，是中国首家从事量子通信技术产业化的企业。截至2020年，国内共有7000余公里实用化光纤量子保密通信网络，其中超过6000公里使用了国盾量子产品并处于在线运行状态。国盾量子是世界首条远距离量子保密通信干线“京沪干线”、 “国家广域量子骨干网(一期)”等项目的量子设备提供商，参与“墨子号”量子卫星保密通信地面站的建设。

通过股权穿透，在国盾量子的股东名册中，还能找到大名鼎鼎联想控股和华信系的身影——第七大股东持有4%股权的天津君联林海企业管理咨询合伙企业（有限合伙）背后就是联想控股，而持有国盾量子1.21%股份的苏州工业园区惟骞投资企业(有限合伙)，背后则有中国华信的身影。

非止如此。国盾量子还拥有明星股东背景，包括中国科技大学控股的中科大资产经营有限责任公司、中科院院士、量子通信科学卫星“墨子号”首席科学家潘建伟等。

换句话说，国盾量子属于那种各种荣耀于一身的个股，但为什么该股持续低迷呢？

要知道，2020年10月16日，高层就量子科技研究和应用前景举行第二十四次集体学习。会议提出要提高量子科技理论研究成果向实用化、工程化转化的速度和效率，积极吸纳企业参与量子科技发展，引导更多高校、科研院所积极开展量子科技基础研究和应用研发。

受到这则利好消息的刺激，当日，A股量子通信板块集体大涨，但国盾量子却在涨了两日后就放量下行。

2020年12月30日，国盾量子召开股东会，其工作人员对浑水调研表示，目前公司所处的整个行业热度较高，本着对股东和投资人负责的心态，国盾量子会把重点放到自身经营发展上，减少对外宣传。

但这不是想不想的问题，作为量子通信的龙头股一举一动都备受关注，先看消息面。去年8月27日，国盾量子发布公告称，公司副董事长王根九、常务副总裁陈庆、核心技术人员刘建宏三人辞职，原因均为个人原因。

关于这三名重要高管集体离职，绝大多数都是消息通报，尚无更多的公开报道。但高管如此集中离职，确实或多或少地不免让人有些狐疑。

再来看看其股价。去年7月9日，国盾量子上市， 上市首日收涨923.91%，盘中更是一度暴涨1000%。这只新股，让没下注的股民后悔莫及，因为中一签最高可赚18万元，不仅成为科创板史上最赚钱新股，更是截至目前A股史上最赚钱的新股。

但10倍的涨幅吓坏了证券公司，以致紧急暂停了该证券的转融券业务，原因是转融券余额达到上市可流通市值的10%上限。“融券”称为卖空，“转融券”则代表扩大了融资融券标的券源，即融券做空机会增加。

简单说，很多人想做空。

部分业内人士对此表示，国盾量子创纪录的暴涨是一种透支和泡沫，说不定现在的持股者就已接到了“最后一棒”。

一语成谶。国盾量子自打上市后第五日创造496元的高点后就一路没再回头。如此明星股为何会有如此遭遇？

小插曲是，在国盾量子股东中以第一大自然人身份存在的且有“量子之父”存在的潘建伟，曾遭部分人质疑“吹牛皮”，最后不了了之。

真正让外界担忧的还是国盾量子的业绩。2020年三季度财报显示，国盾量子营收为2626.72万元，同比下降11.25%；净利润亏损2268.19万元，同比上涨30%。拉长时间轴不难发现，国盾量子的扣非净利润同比从2017年2.91%开始逐渐下滑，到2019年为-36.12%。

此外，2017至2019年，计入当期损益的补助分别为4050.75万元、4922.92万元和7372.46 万元，占国盾量子当期净利润比例高达54.5%、68.47%和150.42%。也就是说，如果没有政府补助，国盾量子2019年的净利润很可能是亏损的。

显然，国盾量子陷入了叫好不叫座的窘境。

国盾量子对前五大客户依赖度较高这也是外界质疑的一个焦点。2018年至2019年6月，前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为82.87%、73.59%、80.75%和63.88%。其中，神州数码系统集成服务有限公司(下称 神州集成)在2016年至2018年一直是科大国盾的第一大客户，2018年该客户的销售收入占当期营收之比超50%。

国盾量子招股书显示，从2016年到2018年，国盾量子来自神州集成的销售收入分别为7771.79万元、5996.49万元和1.53亿元，占公司当期营业收入之比分别为34.21%、21.14%和57.90%，占比大幅上升。

但作为第一大客户的神州集成，在2019年上半年却未进入该公司前五大客户名单，变化如此之大，确实让人费解。

请注意，神州集成是上市公司神州数码的全资子公司。2018年5月8日，神州数码和国盾量子共同投资设立了神州国信，神州数码持有神州国信69.10%的股份，而国盾量子持股占比为4.90%。此外，神州集成的全资子公司上海神州数码信息技术服务有限公司通过天津君联林海企业管理咨询合伙企业间接参股国盾量子，君联林海持有科大国盾股份占总股本之比为4%。外界质疑，国盾量子存在关联交易。

国盾量子对此都进行了否认，并在回复科创板第二轮问询函称，公司未直接参与“京沪干线”等项目招标具有商业合理性，通过神州数码系统集成服务有限公司采购不属于关联交易非关联化。

好消息是，2020年11月7日，中国电信宣布，将与国盾量子成立量子安全专业合资公司，提前布局量子安全行业，突破量子安全通信商用化技术。同时，双方将合作推动建设量子信息安全网，国盾量子在核心量子平台、设备上进行提供，中国电信进行网络运营、资源以及服务的提供。

当然，对于1.4万持有国盾量子股票的股民来说，何时上涨，何时解套，能不能翻番？才是他们最关心的话题。至少，目前尚无明显拐点迹象。

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