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基站核心受益龙头全梳理

作者:格隆汇 荔枝酱

如果说上半年是食品饮料股的天下,那么自6月份以来,A股市场妥妥的是科技股的天下。

北京时间9月19日20时,华为将在德国慕尼黑发布Mate30系列旗舰手机。Mate30Pro将成为Mate20X(5G)之后的又一款华为5G手机,华为Mate30Pro或采用自主研发的AirGlass,会采用海思麒麟的新款处理器、UFS3.0闪存、LPDDR4X内存并预装基于Android10的EMUI10系统。华为mate30将会是首款搭载五摄像头的智能手机,主摄像头为4000万像素。

华为在整个通信产业链上是具备从上游到下游的全产业链的能力,包括了材料、芯片、器件、模组、设备、服务,它对产业链的每个环节都具备深度的把控能力,对于关键核心技术,华为一般选择自主研发掌控,非核心技术,华为会释放给供应商来做。因此,作为华为的供应商,尤其是不具备核心稀缺技术的供应商,很难在华为供应链上获取高额利润,更多的供应商表现为增收不增利的情况。

对于华为产业链的研究,可以大致分为以下几个模块进行细分:

半导体设计方面,目前华为的半导体涉及供应严重依赖国外企业,华为的17家半导体涉及供应商全部来自中国大陆以外,其中美国供应商达13家,华为对外依存度很高,不过随着国内技术水平的提高,国产替代将成为可能。

目前A股中具有潜力的半导体设计标的有卓胜微主营射频前端芯片;汇顶科技指纹识别芯片;圣邦股份主营电源管理等模拟芯片;韦尔股份(603501.SH)主营影响传感器;博通集成等。

存储类方面,华为的存储芯片供应同样严重依赖国外企业。华为有9家存储器行业的供应商,同样全部来自中国境外。存储器是半导体行业最大的细分领域,根据世界半导体贸易统计协会的数据,2017年全球半导体销售约4200亿美元,其中存储芯片达1200亿美元,占30%。存储芯片行业的壁垒和市场集中度非常高,三星、海力士和美光占据DRAM90%以上的份额,为全球存储器的龙头。

目前A股存储类潜力较大的标的有兆易创新主营存储芯片;主营分布式存储的标的有中科曙光、深信服以及浪潮信息。

连接器方面,华为有9家连接器行业的供应商,其中5家来自中国大陆,因此在连接器方面,国内企业占有较大的优势。全球前20大连接器企业中,有3家中国企业,分别为立讯精密、中航光电、得润电子。立讯精密和电连技术主要供应消费电子用连接器,中航光电、意华股份和永贵电器主要提供工业用连接器,主要用于华为的基站、光通信等领域。

PCB方面,华为有8家PCB供应商,其中5家来自中国大陆。尽管全球PCB行业营收前10名的公司中没有大陆企业,但PCB的技术壁垒较半导体行业低,我国领先企业具有成本优势,技术上也无明显差距。且PCB行业具有定制化生产的特征,行业集中度难以大幅提高,有利于后发企业。全球前100名的PCB公司中,有37家来自中国大陆,其中建韬集团、东山精密、深南电路、沪电股份排名居前。华为的供应商中,生益科技主要供应覆铜板,沪电股份、深南电路供应基站PCB,依顿电子主要供应消费电子用PCB,兴森科技供应小批量测试板。

磁性器件和被动元器件方面,华为的被动元器件供应商主要为村田,国内的2家元器件供应商铭普光磁和京泉华均供应磁性元器件。我国被动元器件行业具有较高的市场竞争力,顺络电子为全球第五大电感公司,风华高科、法拉电子、艾华集团、宏发股份也分别是片式电容器、薄膜电容器、铝电解电容器、继电器行业具有全球竞争力的公司。

光缆及线缆方面,华为有9家光缆及线缆行业的供应商,其中6家来自中国大陆。全球前10大光纤光缆企业中,有5家中国企业,分别为长飞光纤、亨通光电、烽火通信、富通集团、中天科技。长飞光纤主要供应光纤光缆,中利集团、金信诺主要供应通信电缆。

光模块与光器件方面,华为有8家光器件与光模块供应商,其中3家为国内企业。全球前11大光器件公司中,有5家中国企业,分别为光迅科技、海信、中际旭创、华工科技、新易盛。华为的供应商中,博创科技提供无源与有源光器件,华工科技和光迅科技提供光模块。光器件行业正经历全球整合,剑桥科技、昂纳科技、博创科技等国内企业通过海外并购提升实力,未来我国光通信企业仍将在华为供应链中扮演重要作用。

基站射频器件方面,华为有7家射频器件供应商,其中5家为国内企业。射频器件主要包括基站用的滤波器、天线、双工器、环形器等器件。华为的4G天线主要由立讯精密、东山精密、弗莱德、代工,滤波器等由大富科技、武汉凡谷、春兴精工供应,银宝山新提供射频器件用精密结构件。我国的射频器件企业具有成本优势,且供应反映快,未来仍将为华为主要射频器件供应商。

电声元器件方面,国内电声元器件公司为华为主要供应商,包括瑞声科技、歌尔股份、*st巴士(原新嘉联)。我国企业在电声元器件行业具有全球领先地位,歌尔股份、瑞声科技为行业头部公司,立讯精密通过并购台湾美律,市场份额也迅速提升。

光学模组方面,华为披露了3家摄像头和镜头模组供应商,大陆企业仅有舜宇光学1家。近年来大陆摄像头模组企业成长较快,舜宇光学、欧菲光、丘钛科技、高伟电子、信利国际均排名全球前11位。大陆企业在光学模组方面仍有在华为供应链中份额提升的空间。

面板与玻璃盖板方面,国内面板和玻璃盖板在华为供应链中处于主导地位。大陆厂商在液晶面板行业具有全球竞争力。京东方为全球最大的面板厂商,华星光电也跻身前5。深天马为全球领先的小尺寸面板企业,位居车载面板出货量全球第4位。京东方与深天马均为华为的面板供应商。而伯恩光学和蓝思科技为手机玻璃盖板的全球双寡头,也为华为的供应商。因此国内厂家在面板和玻璃盖板领域,在华为产业链居于主导地位。

从上述可以看出,今年华为相关概念股涨幅基本较大,主要集中在PCB细分领域,不过也有部分涨幅较小,如:光缆及线缆细分领域,年初以来这个模块股价涨幅相对较低,且随着华为新手机出货量的增加,这些模块都是受益公司。另外,机构分析认为,受益于5G换机需求,华为5G手机将成为2020年所有品牌中出货量最高者(约1亿部),故因欠缺GMS预装而无法在海外市场销售对Mate30出货影响有限,预估2019年下半年Mate30系列出货量约2000万部。

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