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提价预期成龙头股价催化剂

恰恰食品(002557.SZ)“官宣”产品提价后,公司股价迎来大涨,以最新收盘价计,公司股价5个半交易日已经大涨近30%。

海天味业(603288.SH)此前也上演了壮阔的提价行情。

与提价个股表现相对应的是增速不佳的三季报。

去年疫情中,食品作为必需品需求激增,因而食品股业绩大涨,跑出一批牛股。海天味业、桃李面包(603866.SH)、克明食品(002661.SZ)、双塔食品(002481.SZ)等股价接连走高。

进入2021年,随着疫情逐渐得到控制,这些曾被疫情驱动的食品消费需求也开始回落。21世纪资本研究院发现,近日披露三季报的多家食品龙头公司,均出现了业绩下滑。

克明食品前三季度实现归属净利润为7575.56万元,同比下降73.75%;盐津铺子(002847.SZ)前三季度实现归净利润7728.98万元,同比下降59%;桃李面包前三季度净利润为5.68亿元,同比下降17.16%。

在此时点,炒货龙头洽洽食品宣布,因原料等成本上升,决定对旗下部分瓜子产品进行出厂价格调整。而就在不久前,调味品龙头企业海天味业也宣布了对旗下产品提价。

这是一个微妙的信号。

食品板块在三季度业绩出现普遍下滑,除了去年疫情导致的高基数外,还有哪些共性的原因?洽洽、海天的提价策略,是否会在食品板块中出现跟随效应?下一个恰恰食品和海天味业在哪里?

01、三季度业绩增速普遍下滑

大消费板块是牛股集中营。从股价来看,多只个股在去年达到高点。

2020年,克明食品在二级市场股价大涨,“宅家吃面”一时成为资本市场关注度最高的话题。公司股价一度攀高至26.23元/股(前复权价格)以上。去年8月之后,股价一路下滑。10月28日,克明食品已经跌至10元/股关口。

海天味业的走势也是在疫情后一路向下。去年疫情期间,海天味业一度攀高至168.12元/股(前复权价格)以上。今年1月之后,股价一路下滑,于今年9月16降至年内最低点85.50元/股。

此外,安井食品(603345.SH)、洽洽食品、桃李面包、恒顺醋业(600305.SH)、双塔食品等均出现类似走势,即疫情间大涨,此后一路回调。

股价是业绩的反应。以桃李面包为例,2020年,一至四季度单季度净利润增速分别为60.47%、22.33%、34.58%、9.16%。2021年,公司前三季度业绩全数下降,三个季度净利润增速分别是-16.27%、-7.52%、-25.82%。

盐津铺子的降幅更为明显,2020年,公司四个单季度净利增速均在两位数以上,甚至实现翻倍。2021年第二季度快速下跌,当季度净利润同比下跌145.92%,第三季度继续下滑51.03%。

还有一批食品股呈现业绩下滑。加加食品(002650.SZ)预计前三季度实现净利润约150万元-220万元,变动幅度为下降98.42%-98.92%;好想你(002582.SZ)实现净利润1840.88万元,同比减少99.18%;

上述情况引起了投资者广泛关注。21世纪资本研究院在互动平台发现,已经有不少提问涉及公司对业绩下滑的应对。

比如投资者向加加食品提问,“公司已经连续大幅亏损2个季度了,是否下调销售任务和盈利目标,是否作出一些切实可行的改变。”还有投资者询问亏损是否与郑州水灾有关,但公司表示影响不大。

克明食品的投资者则质问公司:“面粉毛利率那么低为什么还要不停新建产能?越扩产越亏损,投资决策委员会是不是要负责?”

02、高基数之外的影响因素

需要指出的是,今年多家食品龙头公司的业绩下滑,有去年疫情高基数的影响,在下游需求恢复正常后,业绩下滑确在情理之中。

克明食品就表示,上年同期受疫情影响,市场需求大幅增加,公司高毛利产品销量增加。桃李面包也提到,去年同期受国家阶段性社保减免政策影响,人力成本费用低于本期;而且去年同期受疫情影响,促销活动相对较少,本期折让率、返货率均高于上期。

21世纪资本研究院注意到,除了高基数的影响,食品企业提到最多的是成本上升带来的压力。

桃李面包直言,部分原材料价格上涨导致产品成本有所增加。盐津铺子也表示,2021年,大豆油、棕榈油、奶粉、黄豆、鹌鹑蛋等部分原材料价格上涨幅度较大,导致部分产品生产成本上升。

加加食品称,上游原材料价格持续上升,行业利润挤压,企业生产成本面临较大压力,但公司产品售价并未提高,导致毛利率下降。海天味业在半年报提及,今年以来上游材料价格持续上升,企业生产成本面临较大经营压力,行业利润受到挤压。由于今年以来各主要原材物料、运输、能源等成本持续大幅上涨,给公司的经营带来了一定挑战。

以此来看,成本上升是食品行业面临的共同挑战。

劲仔食品(003000.SZ)近期接受机构调研时就表示,对于原材料上涨的压力,是整个食品行业都在面临的问题,“黄豆、大豆油、鸭胸肉等原料价格目前确实是在高位。”

根据联合国粮农组织发布的月度食品价格指数,全球食品价格上涨至10年来新高,9月份全球食品价格同比上涨32.8%。粮食价格增加了食品生产企业的成本压力。

而食品企业面临的成本压力绝不仅仅来自于粮食价格上涨,更深层次的原因在于供应链危机。全球范围内供应链危机导致的运输延误、供应不足,以及由此带来的包装、物流、能源等供不应求、价格上涨,与大宗商品价格上涨和粮食供应短缺叠加,从各个层面推高了食品生产企业的生产和运营成本。

“受疫情影响,整个世界范围内的大宗商品原料都在大幅度增长。之后限电限产的阶段性措施,也让很多企业饱受成本直接上升的压力,成本上升拉低了整个行业的利润呈现。”中国食品产业分析师朱丹蓬在受访时表示。

除了外界的不可控因素,21世纪资本研究院发现,也有企业因疫情利好业绩而造成了对未来的误判。

克明食品解释业绩下滑时提及,受去年疫情影响,以挂面为主的面制品需求在短期内得到了放大,所以各挂面企业在2020年加快产能扩建,随着今年新增产能的释放,产品市场供大于求,低价竞争较为激烈,短期竞争格局变差,为维持市场份额,公司及时调整产品结构,高毛利产品销量减少,导致本期毛利率同比降低。

盐津铺子自认低估了社区团购等新零售渠道对传统商超渠道影响。公司坦言,第2季度在商超渠道人员推广、促销推广等相关市场费用投入过多(部分有冗余),但渠道销售收入及渠道业绩未达预期高增长。2020年,得益于商超渠道布局,盐津铺子业绩大增,随着国内疫情受控,其在商超渠道的过度投入拖了后腿。

海天味业称,在销售端,外部经济环境的变化带来消费需求减弱,新消费、新渠道的裂变给调味品市场带来新的挑战和机遇。加加食品也提到了社区团购等线上平台对传统行业、传统渠道的冲击。

以此来看,新消费渠道的冲击也成为传统食品行业业绩下滑的重大影响因素。朱丹蓬说,“未来企业大都会在社区团购这块儿进行全新的布局,去满足整个渠道出现的变化。”

03、提价或成龙头股价催化剂

渠道布局显示还需要时间,面对推高的成本,企业祭出了最后的杀手锏:涨价。

近期,海天味业的涨价策略已经落地。公告显示,因各原材物料、运输、能源等成本持续上涨,对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整,主要产品调整幅度为3%~7%不等,新价格执行于2021年10月25日开始实施。

紧随其后,洽洽食品近日公告称,基于原料及包辅材、能源等成本上升,对葵花子系列产品以及南瓜子、小而香西瓜子产品进行出厂价格调整,各品类提价幅度为8%-18%不等,价格执行于2021年10月22日开始实施。

一时间,市场哗然。

实际上,不仅是国内公司,多家全球食品巨头也扛不住成本压力而选择提价。

雀巢、联合利华、可口可乐、百事可乐等都公布了商品涨价计划。雀巢预计今年投入成本将上涨约4%,因此公司需要尽快提价。联合利华称,公司正面临10年来最大的成本上涨压力,将对多个市场和品类上调价格。卡夫亨氏高管近日表示,正在全球范围内有必要的地区提高商品价格,并提醒消费者习惯更高的粮食价格。

从A股过往案例来看,提价策略往往是一把双刃剑。

以东阿阿胶(000423.SZ)为例,公司从2005年就开始实施涨价策略,曾一度成为投资市场上最偏爱的上市公司之一,还被誉为“药中茅台”。

但在2019年,东阿阿胶出现了上市24年以来的首次亏损,使得市场对其“涨价”的路径依赖产生了质疑。由于不断提价,东阿阿胶俨然逐渐从大众消费品变成了奢侈品,从而影响到终端消费。

这也是市场对近期A股食品龙头涨价保持敏感的原因,涨价如果传导到消费端,或会影响食品的销售。

当然,这仍然取决于公司在行业中的话语权,短期来看,市场对上述龙头的涨价报以乐观态度。

平安证券分析师张晋溢认为,“考虑到洽洽食品在瓜子品类的竞争力和定价权较强,出厂价提升有望向下顺畅传导,一般约1个月传导至终端零售价,将改善渠道缓解利润率,强化渠道推力。”其预判,未来整个食品板块有望迎来提价潮。

而基于海天味业在业内的地位,开源证券认为,公司的提价策略也会起到示范效应。“考虑当前库存处于高位,估计提价可能在年底正式传导到终端。从历史经验判断,其他调味品企业可能跟随海天味业提价。我们认为提价对调味品企业的渠道操作策略以及成本对冲都有积极作用,中期来看有正面贡献。”

因此,更多的企业还在观望中,劲仔食品就表示,“公司目前没有提价,会关注和参考其他休闲零食,尤其是属性相近的辣卤零食企业的产品提价情况。”

而招商证券则认为本轮成本驱动型提价可分为三个阶段,当前处于第一阶段,即提价启动,股价催化。事件驱动下,股价反应较为激烈,预计短期存在一波估值提升的行情,尤其是低估值公司有望迎来股价反弹。此外,建议关注竞争格局好的龙头企业,有望率先开启提价。

不过,投资者更关注谁将是下一个洽洽食品和海天味业,从目前各方的信息来看,啤酒接棒的可能性很大。10月29日,啤酒股盘中集体大涨。截至发稿,重庆啤酒(600132.SH)涨停,青岛啤酒(600600.SH)、惠泉啤酒(600573.SH)涨约8%,兰州黄河(000929.SZ)涨逾4%,珠江啤酒(002461.SZ)涨幅超3%。

从机构调研上市公司相关结果来看,部分品种提价预期较强,提价预期催化下,近期啤酒股整体表现亮眼。

有啤酒行业人士对记者表示,啤酒这两年一直的趋势就是高端化,消费总量很难有大的增长,只能是产品结构调整,逐步走向高端。近几年啤酒企业一直都是通过提价来推动高端化。

不过也有投资行业人士指出,不排除有些资金往消费这里调仓了,毕竟不少个股调整后估值比白酒好。四季度一般是机构锁定全年业绩的时期,今年不少机构前三季度在新能源和周期股上获利颇多,四季度会考虑调仓至估值和业绩较为有保障的消费龙头股,也会带来相关个股的行情。

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【出品:南财智库·21世纪资本研究院】

【风险提示:股市有风险,入市需谨慎,文章所设个股仅供参考,不作为投资建议】

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