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钢球细分行业龙头


(本文主要是资料收集和思路梳理,不构成对任何股票的投资推荐。相关信息主要引自相关上市公司公开披露信息、券商研报等。)

一、力星股份是轴承钢球细分行业龙头

力星股份的主要产品是轴承滚动体(钢球和滚子),属于轴承零配件,而轴承零配件包括轴承套圈、保持架、滚动体三大类。

力星股份目前是国内精密轴承钢球制造领域的龙头企业,是全国滚动轴承标准化技术委员会滚动体分技术委员会秘书处承担单位,是国内唯一一家进入世界前八大跨国轴承制造商全球采购体系的内资钢球企业。

力星股份2002年通过SKF供应商体系的审核,正式成为SKF全球供应商。公司在2011年拿到了SKF全球最佳供应商的荣誉,被誉为轴承界的“奥斯卡”奖。目前,公司是SKF全球战略最佳供应商。

二、力星股份在高铁、新能源车、风电领域三剑齐发

(一)公司在2018年承担了高铁滚动体的研发项目,目前我国高铁滚动体都是从国外进口的,由于受芯片制约的影响,国家同样对滚动体国产化也十分重视,并纳入国家卡脖子产品名单,设立了强基工程。高铁用轴承由瓦轴、洛轴、中浙高铁来承担。截至2021年10月份,公司已经为各类高铁用轴承开发了四十多个型号的滚子样品,分别用于复兴号、和谐号,这些样品已装配在轴承中进行台架试验,预计明年4月份将陆续进行路试,如果试验成功就代表我们国家可以自主生产高铁轴承及滚动体。公司对高铁轴承用的滚子市场充满信心,目前能为高铁轴承配套的滚动体,就我一家通过了国家检测中心的鉴定,下一步就等通过CRCC的鉴定。

(二)目前公司高精度钢球是新能源汽车主电机轴承用滚动体供应商,市场的发展情况越来越大。在“双碳”目标下,明后年新能源车会有很大的发展,公司还在不断开发为新能源车配套的新产品。

(三)现在风电市场需求旺盛,公司正在不断增加设备来满足市场需求,主要应用在主轴及齿轮箱轴承上,少量应用于偏航及变桨轴承。如果进口和国产的设备明年初能到货后,明年风电滚子的增量将是巨大的。

三、未来经营向好

据力星股份2021年12月23日接受机构调研反映,未来经营向好,主要体现:

一是订单增加,今年四季度,公司市场有了很大的拓展,特别是风电滚子和电机钢球,不断有新客户和订单增加;

二是产能增加,钢球和滚子在后续有继续扩大产能的计划,主要是风电钢球及滚子,新能源汽车主电机用钢球及G3、G5精密微小球,预计在2-3年内会在现在基础上有较大涨幅。轨道交通用滚子的产能将视国家强基项目的进展情况适当进行产能扩大。

三是毛利率提升,随着产品结构的转变,公司整体毛利率未来会有所提升。

四是成本控制较好,原材料上涨对公司影响基本不大,公司与下游客户有价格调整机制,高于或低于界限会相互分担。原材料和汇率的影响是阶段性的,所以价格谈判也是定期的,触发机制后价格就会变动。

五是新产品陶瓷球即将量产,公司目前已经在进行陶瓷球的研磨试验、新研磨技术验证,预计明年下半年会形成部分量产。

四、业绩及目标价预估

力星股份今年前三季度实现主营收入和净利润分别为7.52亿、0.86亿,分别同增37.98%、119.78%。预计2021年全年实现净利润1.1亿。根据公司所处行业的景气度以及公司订单、产能增加情况,本文预估力星股份2022年实现净利润为2.2亿。

同花顺提供的力星股份可比公司最新市盈率中位值为44倍,本文基于谨慎性原则,同时考虑工到力星股份未来业绩成长性,适当往下打折按35倍市盈率预估力星股份2022年目标价为2.2*35/2.48=31元,相较其2021/12/28收盘价19.07元,大约有62.55%的上行空间。

五、最新前十股东主要为公募基金和外资机构

六、研究结论

力星股份是轴承钢球细分行业龙头,未来受益于高铁轴承国产替代、新能源汽车轴承增量市场、风电轴承增量市场,公司未业有望实现订单增加、产能增加、业绩大幅增长,2022年预估净利润2.2亿,预估目标价31元。目前其前十流通股东主要是公募基金或外资机构,股价处于平台低位,具有一定的投资性价比。

主要风险:业务拓展及业绩增长不及预期。

七、特别提示

本文主要收集相关上市公司公开披露的信息以及公开的券商研报信息,逻辑自洽地研究其未来业绩和市值的变化趋势,即主要研究应然性





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