国光电气：多项产品填补国内空白！还涉足核工业等高技术壁垒领域

文/海豚音

海豚读次新（全市场最深度的新股解读都在这里，欢迎关注）

国光电气远看名字和做智能音箱的国光电器雷同，但是其技术含量不可同日而语。成都盛产军工股，国光电气为成都在科创的第11家上市公司，也是继雷电微力后又一硬核军工股，与雷电微力主要产品为相控阵雷达微系统不同，国光电气也是属于军工电子产业链上游，是微波器件龙头，与天箭科技业务有点类似，不过公司除了涉及固态微波器件领域，其起家业务电真空微波器件业务虽然古老但是工艺门槛极高目前国内就四家，公司为唯一的民营企业。除此之外公司还涉及核工业、卫星互联网等领域，更是人造太阳的核心部件的供应商，也因此上市后备受资金关注，那么其质地究竟如何？且看海豚今日为你深度剖析！

此前关于雷电微力的剖析链接如下：

唯一实现量产的军用毫米波有源相控阵上市公司！多款产品刚刚定型，业绩正处于爆发增长...

此前关于天箭科技的剖析链接如下：

下一个中国卫通？稀缺空天互联网标的！参与天宫二号研制，填补国内多项空白...

60年多年研制经验！涉及微波+真空两大技术路径，用于军工、核工业、民品三大领域

国光电气成立于1956年，前身为国营第七七六厂，初期业务以电真空特种器件为主，是我国“一五”时期前苏联援建的国家 156 项重点建设项目之一，是国家定点军用微波管研制生产基地之一、电子对抗微波器件核心厂所之一，1980年之后发展民用业务，并逐渐成为国内最先同时从事电真空和固态两种微波器件研制生产厂家，作为国内微波器件龙头一直承担着雷达、电子对抗装备等尖端武器、国防重点工程配套产品的研制和生产任务，为我军地面、车载、舰载、机载、弹载等近 200 种武器装备、重点工程提供配套，产品涉及雷达、电子对抗、卫星通信等领域。

2000年之后公司在进入核工业和新能源领域，同时在民品业务方面真空开关、民航机载产品得到广泛的应用，这期间公司实现了核工业聚变领域专用泵和阀门的国产化，核工业设备和压力容器测控组件产品属于业内独创，技术水平国内领先，该领域同类产品国内尚无竞争对手。

截至目前公司涉足军品装备、核工业应用、新能源及其他民用产品三大领域，涉及微波+真空两大技术路径——

• 微波技术路线核心产品：微波电真空器件、微波固态器件等
• 真空技术路径核心产品：核用真空阀门、核用真空泵、核工业专用真空设备、压力容器行业真空测控组件等。

从应用领域看目前军工收入占比2018-2020年分别为76.2%、72.3%、74.2%。

电真空器件：大功率毫米波必由之路 VS 固态器件：在低频段优势明显

微波通常指波长 1m~1mm、相应频段在 300MHz~300GHz 的电磁波，是分米波、厘米波和毫米波的统称。探测、通信、电子对抗都与微波息息相关，

微波器件主要应用于军事领域，是相控阵雷达、微波通信、电子对抗等军事装备系统的核心。微波器件在相关产品成本占比超 60%，其中仅在军用雷达市场规模就达200亿，在电子对抗领域收入规模约50-60亿。

根据应用功能的不同可将微波器件分为功率器件、控制器件、接收器件等，

还可以分为

1． 无源器件：移相器、衰减器、混频器、检波器、开关等，具有 微波信号的检测、混频、调制、控制等功能

2． 有源器件：微波振荡器（微波源）、 微波功率放大器等，具有微波功率的产生和信号放大等功能。

公司微波器件主要产品如下图：

总体公司微波器件分为如下两大类——

微波电真空器件（又称电子管）：是微波里面最古老的器件，当第一台雷达发明的时候,就已经有了微波电真空器件，我国六七十年代就开始装备部队。具有高电压、低电流的特点，拥有单个器件功率大、 效率高、耐高温、系统成本低等优势，是实现大功率毫米波的必经之路，用于航天、机载、弹载、 舰载、地面装备等雷达、通信、电子对抗等领域，目前在军工电子领域仍是刚需。

微波固态器件：80年初才开始普及，使用场效应晶体管作为射频功率放大的主要器件，具有低电压、大电流、体积小、噪声低、稳定性好等优点，缺点是应用频带低、单体输出功率小、效率低，在低频段（尤其是4GHz以下）有明显优势，更适合于密集有源阵列应用，如使用数量很大的雷达、电子战、精确制导、通信等系统，主要用于有源相控阵雷达，未来相控阵雷达大量使用将进一步带动了 TR 组件等微波固态器组件价值量占比提升，此外在精确制导方面，第一代发射机主要使用的是电真空技术，近年来随着半导体技术的发展固态发射机因具有可靠性较高、可维性较好、寿命周期费用较低、性能优越等突出优点而逐渐替代电真空发射机。

国内唯一定点的军用微波电真空器件民企，其收入占比超五成，部分品种已达国际水平，并正在向民用领域延伸

微波电真空器件为公司第一大产品，收入占比超五成，2019、2020年微波电真空器件收入分别同比增长11%、16.4%，其主要产品为行波管、磁控管。

在微波电真空领域，我国只有国家定点军用微波电真空器件 “两厂两所”具备研发批产能力其中“两厂”是指公司（前身是国营 776 厂）和客户 C 下属某公司（国营某厂），因此公司也是我国唯一一家能够独立研发、生产行波管等特种电真空器件的民营企业，建有捷变频磁控管生产线、连续波行波管生产线、充气微波开关管三条军用电子元器件生产线（GJB 生产线），在连续波行波管（主要用于电子对抗）、捷变频磁控管、充气微波开关管方面具有技术优势，是国内微波频率覆盖面最全的厂家之一，自主研发产品 300 余项，有 67 个品种填补了国内空白，有 120 余个品种处于国内领先水平，有 20 余个品种接近或达到国际同类 产品先进水平。其中行波管已在多款主战装备上 已经定型，未来 5-10 年将进入稳定增长的发展阶段。

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