301207华兰疫苗。发行价56.88。总市值204.8亿。按照年利润预估pe27.68.估值合理。虽然有高瓴参股9%但考虑这个公司的疫苗相对技术含量中低档次且这个行业目前下跌趋势明显所以谨慎的朋友放弃申购。

营业利润：

预计2021年1月至12月属于母公司所有者的净利润预计为73,992.73万元至101,740.00万元，同比变动幅度为-20%-10%

产品和生产：

专业从事人用疫苗研发生产销售的企业。已经上市的产品包括四价流感疫苗、甲型H1N1流感疫苗、重组乙型肝炎疫苗、等。已经批准临床或临床待注册上市的产品包括人用狂犬疫苗Vero细胞（即使研发成功竞争对手太多，技术上比康华生物人二倍体细胞狂犬疫苗要差很多）、吸附破伤风疫苗、H7N9流感疫苗、H7N9流感灭活疫苗、吸附无细胞百白破疫苗、重组冠状病毒肺炎疫苗等。

销售：

2018年公司研发生产的四价流感疫苗在国内独家上市。2019年公司四价流感疫苗批签发数量占全国四价流感疫苗比例86%，2020年公司四价流感疫苗批签发数量占比降低到61.41%。截止2020年12月末，国内已有金迪克等4家企业获得四价流感疫苗批签发。2019年华兰流感疫苗批签发占比42%，长春所占比19.9%，塞洛菲巴斯德占比18.6%，金迪克占比4.4%，国光生物占比1.3%。另外多家企业四价流感疫苗处于临床试验阶段。

华兰疫苗的核心产品就是这款四价流感病毒裂解疫苗。2020年我们流感疫苗的接种率4.1%，不足美国的1/10，看起来参考美国流感疫苗空间很大。但是美国流感疫苗是有保险的可以免费打，参考美国的模式我国未来也可能免费。但是如果变成免费按照集采的模式价格估计大幅下滑。所以流感未来的长期业绩不好预测是否能稳定增长。

估值：

301207华兰疫苗。流感病毒裂解疫苗占营业收入比18.96%，四价流感病毒裂解疫苗业务占营业比66.79%。发行价56.88。总市值204.8亿。2020年总营业收入24.26亿。总市值/总营业收入=8.44.按照年利润预估pe27.68.

对标的企业-基本上选择疫苗技术含量国内中等的

金迪克四价流感病毒裂解疫苗100%。总市值52.32亿。2020年总营业收入 5.891亿。总市值/总营业收入=8.88.动态pe39.21

长春高新动态pe15.91。生长激素。流感疫苗占比不大。业务对标并不准确。

康泰生物 23价肺炎多糖疫苗企业，13价肺炎疫苗处于优先审评阶段，预计2020年底或2021年初有望获批上市，为国内第三家上市，峰值销售额有望达到32亿元。人二倍体狂犬疫苗即将申报生产。产品和华兰疫苗不同，无法准确对标。年利润预估pe47

成大生物狂犬疫苗业务占比100%。产品和华兰疫苗不同，无法准确对标。动态pe25.8

康华生物冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）业务占比98%。产品和华兰疫苗不同，无法准确对标。年利润预估pe24.2

总结：按照业务严格对标只有金迪克的产品基本一致。pe只对标金迪克目前还算小幅低估，但如果结合参考总市值/总营业收入的比值8.44和金迪克的8.88对标基本相同。并没有低估。且目前金迪克下跌趋势太明显，等中签后交款到等一段时间上市期间若金迪克又跌了一段了。到时就变成相对微弱高估了。

不考虑产品基本一致的情况下，去除康泰生物这个pe47的偏差比较大的。剩下的金迪克、长春高新、成大生物、康华生物平均pe是26.28.那么华兰疫苗的27.68的pe只能说合理。在上半年稳经济资金去基建工程类后这些医药股下跌趋势都比较明显。资金撤离中低端疫苗的情况下所以这种技术含量相对平庸的疫苗且估值没有低估的华兰生物建议放弃。如果这段时间疫苗股不大跌那么这个股可能不破发。如果疫苗股继续大跌因为本身目前没有相对低估那么因为同行业的股的杀跌会导致破发。我谨慎放弃申购。