高端冠脉支架龙头股乐普医疗自20年7月创历史新高以后至现在，股价几乎腰折，究其原因无非如下几点：

第一，国家集采，导致公司主打产品大幅度降价，公司毛利率由最高72%下降至目前的62.54%，预计将继续维持下降趋势，目前任然看不到业绩反转的明确信号。

第二，公司无新的重磅产品上市，目前可上市产品都是升级版的产品，不属于独一无二的创新产品，虽然介入无植入创新产品组合(可降解支架、药物球囊、切割球囊)持续放量，以及冠脉介入治疗方式持续升级，有望推动公司创新产品放量。但能付扭转公司业绩还有待时间验证。

第三，公司近30亿的商誉是压垮股价的最后一根稻草，成长属性下降，市场预期降低，这些都是阻止公司发展的绊脚石，如果未来三年，公司不能融入可观的流动性资产，盈利不能快速恢复，这将导致公司商誉暴雷。

不过，公司层面近两年也是动作频繁，一方面积极分拆旗下公司上市融资，或其他形成自我造血功能，或选择境外二次上市，补充公司流动资金；另一方面又在加大公司研发，丰富公司产品管线和创新能力，使的公司抵抗市场风险的能力增强。

就融资方面而言：

第一，公司积极推动公司控股子公司心泰医疗发行境外上市外资股获证监会核准。该批复主要内容如下：核准心泰医疗发行不超过124,312,000股境外上市外资股，每股面值人民币1元，全部为普通股。完成本次发行后，心泰医疗可到香港联合交易所主板上市。心泰医疗主要从事结构性心脏病介入用医疗器械的研发、生产和商业化。

第二，公司全面整合融合了旗下乐普科技、艾德康、乐普诊断、爱普益等IVD业务领域研发设计、检测设备、诊断试剂、检测服务与系统集成等资源，使公司形成检测实验室“一站式”专业整体能力。为形成公司未来拓新发展生物检测领域打好基础。独立于公司体制，便于后期独立上市或融资发展。

第三，自2020年起，“乐普系”频繁向资本市场发出冲击，先后有乐普诊断、乐普生物、心泰科技、 圣诺生物 递交招股书。其中，圣诺生物已在科创板上市，公司为其第二大股东，持股8.1%。

创新研发方面而言：

第一，公司过去收购兼并布局围绕公司核心战略，主要针对心血管常见适应症，包括降血脂、降血糖、降血压、抗心衰、抗血栓等，并顺利进入国家医保目录。公司积极参与国家集采政策，同时借助心血管领域的品牌优势，发挥乐普营销网络的协同效应，实现药品板块的稳定发展。

第二，公司积极拓展家用医疗器械，医用级家庭小型便携式制氧机、医用雾化器、电子血压计、电子红外线体温额温枪、家用血糖仪、乳腺治疗仪、盆底康复治疗仪、盆底肌肉康复器、痛经仪、无针注射器Lejet等，丰富公司产品种类和管线。

第三，重金投入研发，多领域齐开花，进入大量创新投入期，公司旗下的上海形状记忆合金材料有限公司（心脏封堵器）入选为第一批专精特新“小巨人”企业。

第四，公司积极搭建完围绕心血管疾病提供医疗器械、药品、医疗服务及健康管理的平台。励志成为创新医疗的龙头企业。

乐普的现状：

野蛮生长的“心血管第一股” ，也未能避免业绩与股价双杀。

如今公司股价已从高点46.73元/股，腰斩至迄今21.16元/股。受控于集采的阴影中，公司两款重磅盈利奶牛已无强劲现金流输出，其中2020年冠脉支架国采，平均价格由1.3万元下降至约700元，平均降幅高达93%。乐普的钴基合金雷帕霉素洗脱支架系统GuReater中标价格为645元/个，与最低挂网价8400元相比，价格降幅高达92.32%。

而在这之前医药就已经受2019年“4+7”带量采购全国扩围中，上市医药氯吡格雷、阿托伐他汀钙双双中标。降价幅度达90%。

屋漏偏逢连夜雨，现在时点，正是考验乐普转型和应对市场打击能力的时候，是否蛰伏逆转，我们拭目以待。

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