原因是2022 消费电子行业的奥斯卡——CES 展于1 月5 日至8 日在美国拉斯维加斯举办。CES被称为消费电子领域的风向标，每年的年初举办，直接决定当年消费电子最有价值的方向。今年的CES，汽车企业、自动驾驶领域厂商堪称亮点，激光雷达成为吸睛之王。

数十年前汽车行业首次涉足CES时，带来的展品主要是扬声器、音响等。时至今日，自动驾驶、网联汽车、激光雷达、VR/AR、自适应光束等都在车载领域这个展现新技术的舞台上大放光彩。大批量的相关公司开始量产激光雷达。

C端大厂无论是新能源阵营的苹果、小鹏、蔚来、谷歌、特斯拉，还是传统车企的BBA、本田、丰田、沃尔沃，都开始在2022年的新车上大规模安装激光雷达。市场预计到2022年底，激光雷达的市场空间会在60-100亿美元，中国占领全球激光雷达消费金额的一半以上。

对于新能源车企，关注激光雷达主要三个方向：性能、可靠性和成本。投资者也应该是在这三个方向寻找投资机会。

1 性能：指测距能力、精度、视场角、分辨率、刷新帧率、体积、功耗等参数，性能好与坏直接决定激光雷达的价值，因为应用场景是L3以上级别的自动驾驶，性能好与坏会很关键。具体分为机械式、半固体和固态激光雷达。

Velodyne是早期机械式激光雷达的代表，性能优秀但是成本昂贵，装调复杂难以量产。所以各大厂商在激光收发模块，扫描模块等各个环节进行发力，出现了MEMS、OPA、固态、混合固态、VCSEL、SPAD等一系列技术路径。重点关注的是固态。

2 可靠性：激光雷达的应用场景多数是车规级别，对于可靠性和生存环境的要求非常高，因为涉及高低温的温差、湿度、灰尘 、抖动等等存在的客观原因，而且不能出现任何的问题，因为行驶的汽车面对的是行人。

3 成本 ：机械激光雷达动辄几万美金，成本一致难以下降，所以不能大规模推广。现在的固态成本单个控制在2000美元，今年5月份之后有可能下降到1000美元。随着量产成本还能进一步下降，低成本高可靠性、技术革新这是激光雷达能够大规模推广的原因。

激光雷达这个方向是2022年新能源车智能化的核心逻辑之一，约等于2021年初的磷酸铁锂电池。产业化刚刚开始，市场的估值空间也没有打开。光学元器件、光电、连接器以及激光雷达成品相关上市公司是值得关注的。重点在于技术能不能达到行业快速增长的标准。

激光雷达上游之光学赛道

2022年是汽车智能化元年，去年电动化怎么炒，今年智能化就会怎么炒，光学赛道是汽车智能化中方向最为确定的赛道。根据国金策略报告测算，车载镜头、激光雷达、智能座舱、车载显示、HUD 2022年行业增速为32%、400%、8%、11%、26%，激光雷达毫无疑问是成长赛道中2022年最强的贝塔所在，今年新势力装车将大批量装载激光雷达，智能化看光学，光学看激光雷达。

四家公司比较

市场是聪明的，好东西都是贵的。无论是从确定性、还是技术角度，炬光都是激光雷达产业链中最耀眼的明星，光片有ASML背书，激光雷达发射模组有大陆和华为背书，管理团队清一色科班出身，从业务拆分角度的角度看也是唯一一家能单独将激光雷达的收入拆清楚的公司，核心卡位将最受益于激光雷达产业链的爆发。

对应的市场给到了200PE左右的估值水位。腾景和永新光是光片领域的友商，平面、球面、非球面业务两家公司应该都可以做，但腾景已经走到前面了，根据11月的调研纪要看永新光目前在客户中还只是验证阶段（公司很有信心2022年开始大规模量产），而腾景已经接到激光雷达订单开始量产。

从市场指引的角度看，永新光的市场管理要好于腾景，永新光给出了比较清晰的指引和未来规划，卖方覆盖也较多，但腾景卖方没有覆盖也没有相关调研纪要。

景气成长赛道会有不停地催化剂来刺激股价

腾景：

1.业务：光学元件和光纤器件的品类都非常多，元件包括平面、球面、非球面产品，光纤器件包括镀膜光纤器、准直器等，总体来说棱镜、准直器、非球面的产品毛利率比较高，公司最高的增长点是非球面透镜，用于激光器的光束集中
2.管理团队：是个技术公司，公司管理班子都是科研院所出来的，董事长余洪瑞师从于著名晶体材料学家陈创天院士，具有近三十年光电子元器件企业管理经验，过去调研的朋友说公司不懂市值管理，都是一群干技术的人
3.看点1：光通信回暖。公司之前的客户大部分集中在光通信领域，光模块的Lumentum、光纤激光器领域的锐科都是公司的客户，预计2021年四季度及2022年的光通信市场仍会延续下半年的回暖趋势。
4.看点2：实打实的激光雷达订单。公司的产品属于产业链上游，无论是光学元件还是光纤器件都有很强的延展性，公司现在除了原有通信领域的客户，已经接收到了Lumentum的激光雷达的非球面透镜订单，听说最近速腾也在猛下单，这是对公司光片产品力的认可
5.看点3：除了激光雷达，公司和North公司合作开发出了 Focals AR 智能眼镜，公司的光片能出货AR眼镜的话可以线性外推公司有光波导的技术储备，未来出货VR头盔、苹果MR都是有可能的，大有可为

炬光：

1.业务：半导体激光器产品线很多，但未来几年增长比较明确的产品主要是开放器件、医疗美容（和英国Cyden签了8亿合同）和预制金锡，整体增速差不多30-50%；激光光学产品包括非球面、光束转换器、准直器、扩散器等，简单理解为各种不同功能的光片，光学产品最大的增长点也是单（非）球面透镜，提供给锐科、创鑫等光纤激光器厂商，赶上光纤激光器的国产替代机遇；激光雷达是公司最大的看点，公司是国内唯一一家拿到订单的激光雷达发射模组公司。
2.管理团队：董事长兼实控人刘兴胜于1998年毕业于北京大学获硕士学位，2001年获美国弗吉尼亚理工大学材料科学与工程博士学位，从2001年3月至2006年3月先后在美国康宁等公司任高级研究科学家。2007年，以刘兴胜博士为带头人的部分留学回国人员与中国科学院西安光机所联合成立了西安炬光科技有限公司，专业从事中国大功率半导体激光器研发和生产。目前也是中国科学院的博导。
3.看点1：炬光已经与德国大陆集团签订激光雷达发射模组合同，金额4亿元，还与HW签了框架协议，用于长安阿维塔E11（3颗激光雷达），在中国建了第一条激光雷达生产线，合作客户还包括博世、滴滴、蔚来等
4.看点2：炬光的光片供应ASML光刻机，半导体光刻机对光源要求在所有应用场景中最高，ASML、台积电的认证告诉投资人炬光的光片是最好的。
5.看点3：假定全球2025年新能源汽车的销量达到2500万辆，其中50%用到激光雷达，每辆车3颗，每个发射模组降到1000元，则激光雷达的市场为375亿元。激光雷达公司并不生产模组，甭管格局怎么样，都要买激光发射模组，炬光可能是受益最大的企业
6.缺点：太好、太白、太贵

永新：

1.业务：按照业务拆分公司光学元件可分为条码、机器视觉、车载镜头和激光雷达，公司提出5年5倍计划，到2025年条码和机器视觉7-8亿元、车载和激光雷达7-8亿元，再加显微镜7-8亿元，一共25亿收入规模
2.管理团队：民企制造公司，宁波帮族企业，1997年现任董事长曹其东之父曹光彪投资收购宁波光学仪器厂，后更名为永新光学；2007年，曹其东接掌宁波永新光学。
3.看点1：激光雷达。公司对外口径会根据客户要求做光学元件或者代工半固态激光器，目前激光雷达相关产品进入小批量验证阶段，客户为禾赛和Innoviz
4.看点2：公司的核心优势是镜片的镀膜工艺，公司表示想依靠这个工艺优势开始和索尼合作，做汽车镜头的镀膜加工。

水晶

水晶光电为激光雷达提供传统的棱镜模组、提供光学的窄带滤光片等等相关产品，同时也提供激光雷达保障罩。除了ARHUD之外，水晶在DMS摄像头、OMS乘客监控系统、前视/后视/环视摄像头等以及车载投影灯。我们在17-18年已经为宝马汽车的迎宾灯，劳斯莱斯的迎宾灯提供滤光片产品。我们已经在车载设备上面做了很多的工作。在今年我们在激光雷达领域已经取得了很好的突破。目前激光雷达是未来自动驾驶中非常重要的板块、重要的原器件组件。

水晶是国内唯一的激光雷达保护罩量产企业。我们在跟整车厂开发一些新的车载产品，比如说智能像素大灯。通过对车灯像素级的控制来实现车和外界的一个互动。比如说我们可以投影出道路限速的标志。在跟对方来车交汇的时候，识别对方的驾驶员的位置，然后进行防眩晕。我们也会提供跟车距距离显示。我们在发现行人时，我们首先可以把行人的上半身防眩晕，同时我们在地面上投影出一条斑马线,这条斑马线既提醒了过路的行人，同时也提醒了各方的来车，让他们知道前面有行人正在过马路，极大的提升了道路交通的安全。这个车灯我们已经跟长城汽车建立了合作关系，我们计划这款车灯应该在明年推向市场。DMS摄像头不只是单一的硬件产品。水晶从17-18年开始，我们在做业务转型。现在我们在汽车电子业务已经形成了我们的一些布局，我们在ARHUD、WHUD都形成了产品。在车载摄像头、智能投影系统，我们也有产业布局，未来我们会围绕着智能座舱和智能驾驶两个方向来开发汽车电子方面的业务。目前我们已经拿到了车厂的订单，我们也在跟这些车厂进行紧密的协同。ARHUD、WHUD我们都是做Tier1一供进去的，激光雷达保护罩等产品是tier2进去的。

衍射光波导技术除了用在光波导片片之外，在ARHUD当中其实也有一个非常好的应用，就是光波导HUD。这样可以把ARHUD的尺寸变得非常轻薄，我们也正在开发之中。我们在半导体光学中主要围绕光刻和压印两条线。激光雷达里也会用到大量的Defuser，我们也在考虑压印技术的Defuser，这样能把成本降得更低，更好地推动激光雷达价格下降。激光雷达价格降低，我们的车载Defuser可以推得更多。我们的激光雷达保护罩在市场上独家量产。激光雷达推得越多，激光雷达保护罩的需求也越大，我们现在激光雷达保护罩200+元/颗。小鹏P5用两颗，威马M7用三颗。单车价值量差不多500块，这也是非常大的市场。这个产品涉及到光学性能、电阻的管控等等，要提升光学的通光度、实现超低反射、衍射的严格控制等等所以要求还是蛮高的。我们的竞争优势还是非常明显的。

【Q】激光雷达保护罩客户?

禾赛、图达通、华为。

【Q】这个产品的主要门槛?

这个产品有玻璃材质和树脂材质，是多种材质的加工。它不是一个平面，而是一个比较复杂的界面。需要光学性能的要求和别的要求。

【Q】生产工艺包括哪些?

有精密加工的工艺，也有薄膜光学镀膜的工艺。还有ITO玻璃电阻管控，工艺还是蛮复杂的。多种材料的复合，多种工艺的复合。

【Q】明年这个产品的出货量预期?

目前随激光雷达厂商做，给他们送样，配合他们在做。大江速成已经进入量产期了。

【Q】后续还会costdown 么?

应该会有，现在七八千块钱肯定太贵了。我们肯定会有，具体能够降到多少现在也不好说。因为我们这一块主要还是材料成本多一些。算法降成本的空间更大一点。

【Q】这个产品上量后的毛利?

40%左右

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