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这只业绩增长近2倍的龙头

今日,与鸿蒙系统有关的软件股都出现了暴涨,就连国产软件板块的涨幅,都排在了A股板块涨幅榜的第一名。

在国产软件中,有这样一只龙头股,它的规模在106只软件股中是最大的,它的每股收益在106只软件股中是最多的,它的盈利能力在106只软件股中是最强的。

它就是金山办公,今年一季度的业绩,大涨179%,增长接近2倍的软件龙头。

如果本轮软件行情持续启动,这只软件龙头股一定会有不俗的表现。

那么金山办公到底是一家怎样的企业呢?公司今年的净利润是否能继续增长?公司的业绩能否支持股价持续大涨呢?

为了解决以上三个问题,财报翻译官详细地调研了金山办公2020年的财报,并致电了公司的董秘,来了解公司的实际经营情况。

金山办公到底是一家怎样的企业呢?

上市公司董秘的电话,一般在下午都很容易打通。可能是公募基金的经理,都习惯在上午调研,下午董秘就都没事了。

翻译官:你好,我是公司股东,想了解公司的情况。

董秘:你好,请问吧。

对方虽然是位男士,但是说话很客气,这种态度很多董秘都比不上。应该给个好评。

翻译官:好的,请问,公司具体的业务都有什么?

董秘:公司是国内领先的办公软件和服务提供商,主要从事WPS Office办公软件产品及服务的设计研发及销售推广。

金山的WPS我们都用过,很多功能都是收费的。看来,公司收入的主要来源,在办公软件服务的订阅和办公软件产品的使用授权上。

翻译官:请问,公司的软件竞争优势都有哪些?

董秘:近年来,国内桌面市场经过快速发展,微软及金山已取得明显的竞争优势,市场中形成了微软、金山同台竞争,其他厂商如永中软件股份有限公司、中标软件有限公司等跟进发展的竞争态势。

看来能称得上金山软件竞争对手的,只有微软公司。

董秘:截至 2020年12月,公司主要产品月度活跃用户数超过4.74亿,其中 WPS Office桌面版月度活跃用户数超过 1.85 亿,领先于其他国产办公软件。

WPS Office 产品在 iOS 效率榜中,有 334 天排前 2 名,在 Mac 效率榜里,有325 天排前 2 名,产品力持续获得用户好评。

看来WPS软件的核心优势还很大,怪不得今年一季度净利润增长得这么快。

金山办公今年的净利润是否能继续增长?

了解完公司的情况,我们来分析一下,金山办公今年的业绩能否继续增长。

为什么要分析净利润呢,因为像金山办公这种适合做价值投资的股票,股价的持续上涨,一定有业绩做支撑。

所以,分析公司今年净利润能否增长,是我们的首要任务。

下图是近6个月以内,36家机构对金山办公2021年度业绩作出预测。其预测结果,都非常乐观,认为金山办公近两年的业绩都将上涨。

金山办公在一季度的业绩,确实让股东很满意。去年一季度金山办公的净利润只有1.1亿元,今年则达到3.07亿元。

如果,按照一季度业绩的增长速度来预测的话,金山办公今年的净利润一定能实现增长。但是,我们还要分析一下驱动业绩上涨的原因。

如果金山办公业绩上涨的原因是不可持续的,那么二季度公司的业绩将出现下滑。所以,我们必须认真地分析,驱动业绩上涨的原因是否可以持续。

金山办公业绩增长的第一个原因,是公司的销售净利率大幅度的提升。去年一季度公司的净利润率只有29.63%,今年就升至了42.33%

而净利率的提升,是因为金山办公管理层提高了营运能力,使得今年一季度的销售费用占比大幅降低。

去年一季度公司的销售费用占营业收入的比重为22%,今年则降至了19%。这说明金山办公不但提高了营业收入,还降低了销售费用的占比。

这是管理层营运能力的体现,是可以持续的。如果二季度能维持现在的营运能力,公司的业绩将继续增长。

金山办公净利润增长的第二个原因,是公司的销售回款速度的提升。销售回款速度,就是应周账款周转天数。

去年一季度,公司销售产品后需要76天才收到钱,现在只需要48天。销售回款速度的提升,提高了公司的资金使用效率,增加了利润收入。

因为销售回款速度的提升,是管理层对催收治理的结果,是可以持续的。

最后一个使金山办公利润增长的原因,是公司放大了财务杠杆。财务杠杆就像股票配资,去年一季度公司100元资产里,只有11元是借来的。现在100元资产里,有19元是借来的。

财务杠杆的放大,表现为公司资产负债率的提高。这说明今年公司变得,比去年更加积极进取。财务杠杆放大,是公司能自主决定的,所以是可以持续的。

通过上面的分析,我们知道了,金山办公一季度净利润增长,是因为销售净利率的提高,销售回款速度的提升,以及财务杠杆的放大。

因为这三个原因,都是管理层营运能力的体现,是可以持续的。所以,翻译官预计今年金山办公的净利润将继续增长。

金山办公的业绩能否支持股价持续大涨呢?

既然金山办公今年业绩增长将是大概率事件,我们再分析一下公司的股价能否持续上涨。

金山办公股价的历史高点521元/股,出现在2021年一月份。当时公司的净利润为8.87亿元。而通过分析,翻译官预计今年的净利润能超过去年,实现增长。

所以,金山办公已经具备了突破历史高点的业绩基础。

为什么说只具备了突破历史高点的基础呢?

因为股票的上涨,就好比千里马和伯乐的关系。即使一只股票的业绩再好,如果没有投资者和机构的青睐,它也是涨不上去的。

所以,只能说现在金山办公已经具备了千里马的潜质,能否成为真正的千里马,还得需要投资者和机构的认可。

金山办公绝对是国内办公软件的龙头企业,在公司管理层的不懈努力下,我们业绩同比提升近2倍。而且,使业绩增长的原因,都是管理层营运能力的体现,是可以持续的。所以,预计今年金山办公的净利润能继续增长。

而在国产软件的风口中,金山办公作为龙头股,一定是收益最大的。今年,如果国产软件能持续上涨的话,金山办公一定会有不错的表现。

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