写在前面：

现在国内整体产业越发集中，兼并合并事件会频发，龙头公司势能逐渐加大。民族自信增加的同时，加速着国产替代的进程。

国瓷材料对标国外企业：

MLCC 粉体的竞对是日本村田、日本堺化学等；

纳米复合氧化锆的竞对是日本东曹、法国圣戈班、日本 DKKK、英国庄信万丰等；

蜂窝陶瓷的竞对是美国康宁、日本 NGK 等；

铈锆固溶体的竞对是比利时索尔维、加拿大 AMR、日本 DKKK；

分子筛的竞对是美国和德国垄断企业等

国瓷材料对标国内：

国内基本对手为零，其主要竞争对手绝大部分来自海外。

国瓷材料主营业务

国瓷业务分为四大板块：以电子陶瓷材料、生物医疗材料、催化陶瓷材料、建筑陶瓷材料等为主体的主营业务结构。

电子陶瓷材料板块收入为8.51亿元，占比33.3%

生物医疗材料板块收入占比为5.82亿元，占比22.7%

催化材料板块收入为3.04亿元，占比11.9%

其他材料收入为7.63亿元，占比29.8%

从商业模式上和成长性来看

国瓷材料处于产业上游，国内最大陶瓷材料供应商。

站住消费电子、医疗器械、建筑、环保、5G基站多个战略发展要道。

国瓷的业绩增长来自核心两方面：

一方面通过基础技术创新，打造基础技术工具包，纵向进行陶瓷品类拓展，形成自己的基础产品库——技术壁垒造就高护城河和稀缺性。

另一方面通过应用技术创新和渠道并购向产业链下游延伸，拓展应用产品线。——战略布局能力。

四个主营板块，

电子陶瓷材料板块主要基础产品是MCLL粉体（独家技术）、功能粉体、高频陶瓷粉，应用场景是5G基站、5G终端、手机、汽车、消费电子等——高景气度、确定性强，从营收占比来看，进一步证实前两点认知。

催化陶瓷材料板块主要基础产品是分子筛、氧化铝、蜂窝陶瓷、铈锆固溶体，应用场景是汽车尾气催化处理装置，环保方面应用。

2016年12月环保部与国家质检总局发布《国家第六阶段机动车污染物排放标准》，宣布自2020年起全面推开执行国六标准。具体执行标准按车型不同分A过渡阶段、B最终阶段，两个阶段：

轻型汽车：A阶段起始时间为2020/7/1，B阶段起始时间为2023/7/1；

重型柴油车：A阶段起始时间为2021/7/1，B阶段起始时间为2023/7/1；

燃气车：A阶段时间为2019/7/1，B阶段起始时间为2023/7/1。

高景气度、确定性进一步增强

生物陶瓷材料板块主要基础产品是纳米复合氧化锆、氧化铝，应用场景是牙科、骨科。——国瓷材料通过收购爱尔创品牌，打造制造、加工、销售一体化产业链，利益最大化。细分赛道确定性很强，消费医疗景气度一直可以。

其他陶瓷材料板块主要应用场景是航空、航天、建筑、工业领域。

简单来说，商业壁垒很雄厚，稀缺性很强，商业模式价值很大，从战略布局上看，管理团队也很优秀，是个很不错公司。

从财务角度看

营收收入一直比较优秀。

2020年公司电子材料业务实现收入8.75亿元，同比增长25.5%，毛利率46.9%，销量1.14万吨，同比增长11.1%。

催化材料业务实现收入3.15亿元，同比增长52.6%，毛利率55.4%，销量836万升，同比增长44.1%。

生物医疗材料实现收入5.81亿元，同比增长14.3%，毛利率57.5%，销量2077吨，同比增长17.2%。

ROE在15%左右，现在有所下降在10%，公司还在高速发展中可以接受。

毛利率保持在40%左右，一度45%。净利率维持在15%左右，一度接近40%。

股价相对位置，已经到达相对低点，超跌位置了。

资产负债率持续走低

从国瓷材料缺点看

15亿多的商誉，应收帐款、存货高，借款是相对质量不高的抵押、质押式借款。

牙科类比赛道公司：通策医疗、美亚光电、正海生物（提示注意看其股权结构，核心技术在二股东手中）

关于新能源产业链逻辑

新能源汽车产业链，上游厂商锂盐（碳酸锂，氢氧化锂），涨价传到到正极和电解液，其中铁锂正极涨价略晚，涨价传到到电池厂，电池厂向下游再传导，出现分化。

新能源汽车的大厂商无法传导，消费电子的厂家涨价可以传导，两轮电动车可以传导涨价，所以电池厂的毛利率是一季度报重点观察数据，是不是有大程度影响。隔膜供应商今年利润增长的确定性是比较强的，负极供应商没有涨价，确定性不强，还是观察毛利率，上升还是下降。电解液供应商目前确定性也没问题。

电池厂：宁德时代

隔膜：恩捷股份

负极：璞泰来

正极：格林美

电解液：天赐材料

大家自己自己带入，理解一下逻辑。

消息面

中、美两国半导体行业协会经过多轮讨论磋商，今天宣布共同成立“中美半导体产业技术和贸易限制工作组”，将为中美两国半导体产业建立一个及时沟通的信息共享机制，交流有关出口管制、供应链安全、加密等技术和贸易限制等方面的政策。

对半导体行业是利好！今天又是蔡经理！