作者：静气

来源：雪球

巴菲特思想是博大精深的,如果用一句话来高度概括,那就是:

以合理的价格买入优秀或伟大企业的股票，胜过以便宜的价格买入平庸企业的股票。

一、认知偏见：钟情二流企业

巴菲特说过：

“一个二流的企业最有可能仍旧是二流的企业，而投资人的结果也可能是二流的。”

二流企业，我们简单认定为行业内竞争力差的企业。对应的，一流企业就是行业内竞争力强的龙头企业。

很多人认为小公司好。因为市值小，容易炒作；公司越小，成长空间越大，成长速度更快。仅仅因为公司小，就臆想更大的空间和更快的成长速度，是违背基本的商业和投资常识。其实，它们想要逆袭，想要弯道超车，想要快速高成长，概率很小。

钟情于二流企业，一是因为贪婪。一流企业往往是大白马，一方面市值较大成长稳定，另一方面估值长时间不便宜，往往让人有无法下手的感觉。而二流企业因为自身基本面的原因，相对估值会便宜些，而且企业又给投资者画了很多大饼，给人感觉成长空间很大、机不可失的错觉。

二是缺少企业思维。做实业都会希望自己的企业竞争力越强越好，很多投资者买入企业股权反而却不关心这个，甚至连常年亏损的垃圾企业都敢买。

时间是好企业的朋友，但是坏企业的敌人。三年五载后，行业龙头还是大白马，每年增长稳定，有的分红慷慨，而二流企业业绩相对波折的多，可能也所增长，但涨幅与预期往往会差距很大，甚至不仅没有让投资者赚到钱反而可能因为企业倒闭而血本无归。

与投资优秀企业相比，收益的差距是很大的，时间成本巨大。长期拿着平庸的企业，除了白白消耗自己宝贵的机会成本，没有任何意义。而且因为二流企业市场地位不牢固，问题频出，也会牵扯投资者很多精力，真的是得不偿失。

@闲来一坐s话投资 老师在《慢慢变富》一书中指出，

“五粮液的15年涨幅为18.8倍，已经很可观。但五粮液毕竟不是白酒行业的龙头企业，茅台才是白酒行业的龙头企业，茅台在过去15年的累计涨幅为115倍，是五粮液涨幅的6倍多。

又如，尽管青岛海尔的15年投资回报率非常不错，但家电行业的龙头企业是格力，其涨幅是海尔涨幅的10倍。

因此，投资一定要敢于重配行业龙头，而不能退而求其次，因为它们的投资回报率存在巨大差异。”

当然，咱们不是说二线企业不能投资，有潜力的二流企业作为黑马可以配置，但是核心仓位一定是行业龙头企业。

二、正确认知：选择行业龙头的重要性

投资，选对行业很重要，在行业里选对企业更加重要。

以做实业的心态做投资，假设有足够多的资金来收购企业，那么是要投资行业内第1名的企业还是第20名的企业呢？

答案是显而易见的。看好并投资一个行业，一定只投资成长行业里具有持续竞争优势的一流企业。

巴菲特说：在投资之路上，遇到芒格，让我从猿猴进化成了人。《穷查理宝典》收录了查理•芒格过去20年来主要的公开演讲，书中指出了芒格的三大投资训导。

“第一，股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。

第二，股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。

第三，股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。”

芒格反复重申“价格公道的伟大企业”，旨在告诉投资者精选优质企业的重要性。我们翻看伯克希尔哈撒韦数千亿美元的资产，不难发现大部分来自更为优秀的企业。

行业龙头都是从小公司发展而来的，经历的风险、挫折无数，公司每上一个台阶都是一个“蜕变”的过程，最后成长为行业龙头时的风险相对来说反而小了。

此外，行业龙头具有规模效应，沉淀了品牌、渠道、客户和研发成果等资源，更容易获得外部的支持，如银行贷款、政府支持等。

一旦行业格局确立，强者恒强的商业逻辑是无法更改的，屌丝逆袭只是个例，属于低概率事件，比如白酒行业、啤酒行业、乳制品、金融行业、空调行业、能源行业等。

三、铁的事实：投资行业龙头收益率比二流企业好

投资者往往有一种误解：公司的基数越大，公司的成长速度越慢。

但不是必然如此的，公司的成长空间取决于公司所参与竞争的行业、细分市场的规模、经济特性和成长性，公司的成长速度取决于行业的发展速度、竞争格局和公司的竞争力强弱。

华为、腾讯、百度、阿里巴巴、京东等大公司，虽然营业收人已经几百亿元、几千亿元，但依然以每年２０％－３０％以上的速度高速增长，增长速度远远快于大多数的创业板和中小板公司。

“擒贼先擒王，打蛇打七寸”。于是，大家对于购买龙头有了这样的总结：

买酒必买贵州茅台，买空调必买格力电器，买肉制品必买双汇发展，买奶必买伊利股份，买榨菜必买涪陵榨菜，买保险必买中国平安等等。

@南山之路 兄列举16大行业龙头的十年收益率：

去除2009年9月以后上市的涪陵榨菜、汤臣倍健、海天味业、老板电器、爱尔眼科5只个股（平均年化收益率22.15%），持有剩余中国平安、招商银行、万科A、贵州茅台、伊利股份、双汇发展、东阿阿胶、格力电器、苏泊尔、恒瑞医药、中信证券11只个股十年平均年化收益率高达16.64%。

要知道，这11只个股里，可是包含了2019年爆雷的东阿阿胶，行业竞争格局急剧恶化的中信证券，但即使如此，收益率16.64%依然秒杀绝大多数投资者的长期收益率！

只有一流企业，才有持续不断的竞争力，才能在行业竞争中最终胜出；

只有一流企业，股价涨幅才最为迅猛最为持久，才能持续不断的给投资者带来丰厚回报，长期享受胜利的果实