本文接本次调仓策略文章第一篇002号组合调仓策略——结构性行情之下需固化收益，主要讲解此次调仓的方向及具体实施策略。

在002号组合建仓以来的8个月里，A股的结构化行情有愈演愈烈之势，小树团队预判，芯片、新能源板块在经过二季度的快速上涨后，三季度大概率会迎来一波调整。由于002号组合基金中重仓有新能源、科技股，因此，需要实时调仓，以减小板块波动的风险，并把握三四季度的板块轮动行情。

综合来看，我们认为，当前处于滞涨、低谷期的医药、大消费类基金在下半年有上涨机会，新能源、半导体大概率会经历一轮调整，目前还不是最佳买入时机。因此，002号组合在三季度收益达到30%时，将进行一次主动调仓。调仓方向为医药或消费类基金。

◆调仓方向——医药/消费类基金

本次调仓之所以只选择医药类基金及消费类基金，而不做其他过多选择，是因为资源股、芯片、新能源板块在经过了一二季度的轮动之后，短期内风险较大，而目前处于滞涨、低谷期的医药、消费三四季度轮动的概率最大。如果在调仓阶段，医药、消费板块都存在重大利空，那么，说明整个A股市场的风险很大；如果医药、消费板块短期内的涨幅很大，说明这两个板块的轮动行情已至，该阶段并不是最好的建仓时机。因此，在这种阶段，要么大幅减仓或清仓以规避风险，要么就维持现有持仓不动。

此次调仓的基调是“主动性调仓”，002号组合中的资产及持仓比例仍处于中、长期上涨阶段，因此，此次的调仓目标更多的是当前处于滞涨、低谷期类的资产，而非当下的热门板块。因此，调仓目标从优先级别看，应为医药类>消费类。

选择医药类基金的主要原因在于，医药属于可以长期配置的板块，其结构化行情主要是由国家政策引发的。特别是每年三四季度国采方案的落地，是医药行业，特别是原创药的重大利好。有机构预测，CXO（医药外包组织）、生物制品、创新器械、医疗服务半年报有望持续高增长。

而在医药行业的子行业中，业绩基本面见效最快的是医疗器械和连锁医院。器械研发周期短，投入少，利润高，连锁医院主要靠大股东资本运作，但这两个板块目前已缺乏最佳买入时机，而原创药、生物疫苗的结构化行情是一直都存在的。

创新药重点看好恒瑞医药、中国生物制药、君实生物、贝达药业、泽璟制药等；转型创新看好康辰药业、冠昊生物、博瑞医药、海普瑞、科伦药业等。

生物疫苗方面，重点看好新冠疫苗的全民接种。机构预测，新冠疫苗预计将全面进入业绩兑现期，有望带动疫苗板块实现高增长，其中智飞生物（同比+180%~225%）增速最大，康华生物（同比+40%~45%），康泰生物（同比+20%~35%）有望实现高速增长。

此外，创新器械重点看好迈瑞医疗、健帆生物、佰仁医疗、南微医学、安图生物、爱博医疗、伟思医疗、启明医疗、鱼跃医疗等；创新模式重点看好大参林、一心堂、老百姓、益丰药房、九州通、上海医药、柳药股份、健麾信息等；创新检测重点看好华大基因、金域医学、润达医疗等。

选择以白酒股为代表的大消费类基金的原因在于，二季度，白酒板块调整幅度较大，截止6月28日，招商中证白酒指数从年内高点1.6198跌至1.5025，净值回撤幅度7.2%；重仓白酒股的易方达消费行业净值由年内高点6.129下跌至5.1870，回撤幅度达15.37%。

在白酒板块6月中下旬开始的这波调整中，高端白酒的调整幅度较高，核心原因在于：1）老窖二季度需求情况反馈相对平淡，且部分区域库存较高，公司实行控货清库存。市场担心 21Q2 业绩增速出现明显放缓；2）淡季高端重点产品挺价速度较慢，茅台最新批价2750 元，普五 990-1000 元，国窖 900-910 元。且前期估值中枢较高，股价出现一定波动。

因此，经过短期的调整，在消费复苏确定性延续的前提下，叠加中秋节是白酒股消费旺季，以白酒为代表的消费板块在三季度或将迎来一波上涨行情。

◆调仓实施策略

此次调仓需要先将002号组合目前的两只基金易基高端及嘉实新兴减仓，再用减仓资金建仓新基金，其中，主要涉及三个问题：

1、什么时候开始减仓

从近3个月的行情预判及002号目前收益情况来看，此次调仓的基准点定为30%，即当002号组合累计综合收益达到30%时（在收益估值达到30%即可，不需要在当天净值更新后第二天执行），就开始减仓。

对于现有组合基金的减仓比例，可以采取1：1减仓的方式，即减仓后，现有组合中易基高端与嘉实新兴仍保持7：3的仓位比例。

2、减仓后如何建仓其他基金

这个问题也就是现有基金的减仓与新基金建仓的衔接问题。因为此次调仓为主动性调仓，而且从当前行情趋势看，可调仓的时间也比较充足，因此，减仓与新建仓按以下步骤及方式操作：

（1）当002号组合达到30%调仓基准线，不需要一次性赎回30%仓位，可以先赎回20%仓位，在赎回时，同步买入优先级第一顺位的资产；

（2）当20%新建仓后，持续观察2周，如果在这两周内，总收益已经回落至25%甚至更多，那本次的调仓中止，最终调仓比例就定格在20%；

（3）在持续观察2周后，如果总资产仍持平或增长至30%以上，就将大于20%的部分继续一次性减仓到位（只减原组合中的易基高端与嘉实新兴，新买入基金不减）；

（4）在第二批减仓资金到位后，再设置1周的观察期。对比已新建仓的第一顺位资产和第二顺位基金的涨跌情况，如果在这一周中，第一顺位基金已实现盈利，则此批资金全部补入第二顺位基金；如果第一顺位基金产生了亏损，且阶段性行情仍在低位，则可视当时的实际情况，部分或全部补入第一顺位基金。

具体医药及大消费类基金，投资者可根据自己喜好选择相关头部主题基金。

【声明】

本策略报告由小树基金团队制作并仅供小树基金内部使用，对各自媒体平台用户不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎！