近期VA价格持续上涨，8月16日报价已至220-260元/公斤，较6月低点涨幅约92%，BASF报价已提高至285元/公斤。

值得注意的是8月16日DSM宣布VA装置检修计划，将于十月开始检修6-8周，影响全球约27%的产能。同时受环保督察及厦门金砖五国会议影响，国内当地企业预计生产也将受到影响，VA市场供给将长期受限，此轮VA价格上涨或将远超预期。

相关标的，新和成、金达威、浙江医药。这里分享一下天风证券关于新和成的投资逻辑（不是说现在买，分享的是逻辑，可短中线跟踪）。

投资要点：

全球维生素龙头，布局蛋氨酸、香精香料、新材料步入2.0时代

公司主营营养品、香精香料、高分子新材料、原料药等四大业务，是全球四大维生素生产企业之一，2016年营收50亿，扣非后归母净利11.5亿，其中营养品营收占比63.4%，毛利占比71.3%。公司立足技术壁垒高的合成技术，坚持相关多元化布局，在VA、VE领域做到全球领先，未来将重点发展蛋氨酸业务，培育香精香料、高分子材料业务，力争2020年前再造一个新和成。

营养品：VA涨价业绩弹性大，蛋氨酸打开成长空间

1）2016年全球VA产能2.9万吨，需求2.5万吨，开工率87%，未来几年继续维持供给紧平衡状态；禽类养殖效益提拉动VA需求，海外大厂路线检修，国内部分厂商因环保等原因停产，行业集中度高厂家挺价底气足，预计VA价格望迎来较大幅度上涨；公司VA产能6000吨，涨价业绩弹性大。

2）2016年全球蛋氨酸产能166万吨，需求120万吨，市场规模超300亿，未来几年继续维持供需平衡，行业技术壁垒极高，寡头竞争格局下毛利率高达40%-50%，公司计划投资50亿建设25万吨蛋氨酸产能，2019年投产后有望成为全球四大寡头之一，2020年有望贡献10亿净利润。

香精香料：横向拓宽产品线，麦芽酚望成重要增长点

全球香精香料市场规模超过1500亿人民币，未来需求每年增长3.9%，行业产品品种多、技术含量高、专用性强，行业集中度较高。公司2007年进入香精香料行业，凭借与维生素业务较强协同效，芳樟醇、叶醇、柠檬醛等产品已成为国内龙头，过去10年营收复合增速超过20%，毛利由0.07亿增至4.4亿，未来公司继续重点选择市场空间大、技术门槛高的品种，横向拓宽产品线，业绩增速望维持20%-30%，其中将于2018年投产的4000吨甲、乙基麦芽酚将是主要发力点。

新材料：卧薪尝胆近10年，业绩迎来收获期

公司新材料主要布局PPS，全球市场空间超过百亿，未来每年需求增速超10%，行业供给持续偏紧，而国内市场存在近10万吨进口替代空间。公司PPS产能1.5万吨，国内行业地位领先，正在实施全产业链布局战略，上游控制原材料，下游打通需求市场，未来有望抢占增量市场份额，2017-2019年贡献毛利9000万/13500万/20700万。

盈利预测与估值：预计17-19年归母净利13.6亿、15.8亿、18.6亿，目前价格对应PE16.9/14.6/12.4倍。未来业绩高增长，估值便宜，短期VA进入涨价通道，业绩弹性大，上调评级至买入。6个月目标价26元。

风险提示：VA、VE价格大幅下跌；蛋氨酸产能过剩；项目投产不达预期。

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