丰田产能扩充，新车加速导入，销量逆势增长

日系：丰田、本田、日产三家规划产能占国内市场1/5。对于日系车企来说，过去十年美国市场一直是主要的增长动力，然而2018年以来，美国汽车市场增长放缓叠加贸易条件恶化，日系车企也面临着供应链中断和成本上升的局面，纷纷调整战略，加速在华产能扩张。丰田汽车拟在2020年把在华产能将2018年的140万辆提高到每年200万辆；日产汽车则计划到2021年在中国投资约9亿美元，将在华的年产能扩充40%至210万辆；本田计划2019年在华将产能提高两成，提升至132万辆。总结来看，日系三强的总产能将提升至542万辆，提升产能后的日系车企总产能将占比1/5。

产能扩张计划

丰田销量逆势增长

2018年中国车市销量下滑3%，整体表现低迷，但日系车企尤其是丰田表现亮眼，其中广汽丰田2018年突破58万销量目标，同比增长32%。一汽丰田2018年零售、批发销量144万辆，同比增长4%，目标达成率为102%，2018年一汽丰田总体市场份额达到3.2%，较2017年增长0.3%。

2019年前两个月车市销量持续下跌，2019年1-2月乘用车销量下滑超17%，日系车企表现仍然亮眼，销量增速远超同业。广汽丰田2019年1-2月累计销量同比增长57%，一汽丰田2019年1-2月累计销量同比微幅下滑5%。

日系车供应链体系严格，尤其是丰田

日系车企在二战后的崛起带动了日系产业链的繁荣发展，当前日系产业链中的很多企业，其前身都是丰田、本田等内部某零部件供应部门。在这样的历史背景下，日系车企尤其是丰田，以质量管控到位，产业链封闭著称。

车灯方面来看，整零股权关系和历史沿革对车灯厂优势客户有显著影响，当前有股权关系的车灯企业主要是日系车灯企业，小糸（丰田持股20%）、市光（本田持股6%）、斯坦雷（本田持股5.63%），三立（斯坦雷持股5%），Varroc（收购伟世通车灯业务部门，伟世通前身是福特零部件子公司）。

当前丰田持股20%的日本小糸制作所是全球车灯龙头，全球份额20%-25%，丰田是其最大股东及客户。

星宇拿下一汽丰田多项大奖，包含最高奖

2019年3月25日，“新梦想新飞跃”一汽丰田2019年供应商大会在成都召开。大会上，星宇股份荣获一汽丰田最高奖项“2018年度成本优秀奖”，同时荣获一汽丰田“2018年度特殊贡献奖”。2018年，星宇通过在技术开发、项目管理、质量保证、生产供货等能力的进一步提升上，获得了一汽丰田的高度评价和认可。

星宇全系列进入日系，产业链核心标的

日系车型当前在星宇营收中占比预计约20%-30%。星宇供应的日系客户包含一汽丰田、广汽丰田、东风本田、广汽本田、东风日产、一汽马自达等等。一汽丰田是星宇合作最为紧密的客户，在星宇内营收占比预计超15%，其余日系客户多数在2010年后进入供应体系，2018年星宇在日系新项目中进展迅速、突破多款大灯项目，目前东风日产进入大灯供应阶段，广汽丰田进入大灯供应阶段，一汽马自达进入大灯供应阶段，东风本田进入尾灯供应阶段，广汽本田进入尾灯供应阶段。星宇目前已经整体进入日系全系品牌，是当前A股市场甚至中国市场上稀缺的日系产业链核心标的。

观点总结

1、丰田产能扩充，新车加速导入，销量逆势增长，持续看好日系在华进展；

2、日系车供应链体系严格，尤其是丰田；

3、星宇拿下一汽丰田多项大奖，包含最高奖；

4、星宇全系列进入日系，产业链核心标的，作为自主车灯龙头，星宇股份处于零部件细分优质赛道，增长确定性高，长期具备成长为全球车灯龙头的潜质。

券商研究所盈利预测

国信证券预计，星宇股份18、19、20年的EPS分别为2.29、3.17、4.21元。对应未来两年的年化复合增长率35.6%。可以说，是一家增长非常快速的优质细分赛道龙头企业。