9月23日，财政部在香港发行80亿元人民币国债。自2009年以来，财政部在香港已累计发行人民币国债2260亿元。此次发行各方认购情况怎样？在港持续常态化发行人民币国债有何意义？麻辣财经采访了相关人士。

此次在港发行的80亿元人民币国债中，2年期50亿元，认购倍数3.08倍，发行利率2.41%；5年期20亿元，认购倍数3.3倍，发行利率2.50%；10年期10亿元（增发，票面利率4.15%），认购倍数2.56倍，发行价格112.87元，相当于收益率2.6986%。

财政部金融司有关负责人介绍，2009年开始，财政部开始在香港发行人民币国债，历年来规模从60亿元稳步增长，最高峰达到280亿元。近几年，随着离岸人民币规模的变化，一直维持在150亿元。今年以来，香港人民币存款规模稳步上升，考虑到存量人民币国债有214亿元到期，今年发行200亿元，较往年增加了50亿元。

“此次时隔三年首次增发10年期人民币国债，弥补了长年期国债的稀缺性，同时采用‘新发+增发’并行的模式，兼顾了长年期国债的流动性，得到了投资者的广泛欢迎。”这位负责人说，随着人民币国际化程度不断加深，人民币在全球外汇储备中的占比稳步提升，各类境外机构持有的人民币规模显著增加，需要建立稳定有效的投资渠道。离岸人民币国债的发行，可为国际投资者提供高质量的人民币投资产品，有效拓宽人民币资产配置渠道。

构建境外主权债券收益率曲线，让企业更好利用国际金融市场进行融资，推动人民币国际化

经国务院批准，2021年财政部将在香港特别行政区分三期共发行200亿元人民币国债，规模分别为80亿元、60亿元、60亿元。根据发行安排，今年10月和11月还将分别发行60亿元人民币国债，具体发行安排将在香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）另行公布。

财政部金融司负责人介绍，12年来，人民币国债在港发行规模逐步扩大，已形成了发行长效机制。

一是期限结构日益丰富，从常见的2年、3年、5年等期限品种，逐步增加关键期限品种，初步形成了完整的人民币国债收益率曲线；二是发行机制不断创新，从簿记建档方式，逐步探索招标发行、上市、定向发行等方式，尝试少量多次，对其他发行体起到良好示范作用；三是二级市场交易活跃度不断提升，财政部在香港银行间市场和交易所市场选择知名机构，向二级市场提供双边报价，引导促进市场交易，同时引入增发机制，做大单只券种规模，提升二级市场流动性；四是不断优化人民币国债在港发行程序，推动特区政府明确机构投资者免征利得税，将人民币国债纳入高流动性合格抵押品范围，对人民币国债的发行和流通提供了有力支撑。”

持续在香港发行人民币国债，完善境外主权债券收益率曲线，有哪些意义？

——为其他机构发行人民币计价产品提供参照标准。

中国银行有关负责人表示，当前人行在离岸市场的央票发行已涵盖了1个月至1年等不同期限，财政部发行的国债涵盖了3年-20年不同期限，逐渐建立了香港市场高信用等级人民币投资产品序列，完善不同期限收益率曲线，为其他机构发行人民币计价产品提供了重要参照标准。

“随着香港人民币市场规模逐步扩大、期限结构日益丰富、二级市场交易日渐活跃，丰富了具有市场基础、完整有效的国债收益率曲线，建立了可供中资企业境外发行债券参考的‘锚’。”财政部金融司前述负责人表示，这奠定了中资机构海外发债融资成本基准，有利于企业更好利用国际金融市场进行融资，合理控制融资成本。

——为人民币债券市场带来活力。

10月29日开始，富时罗素全球政府债券指数（WGBI）将正式纳入中国国债，将进一步提升国际投资者对人民币国债的兴趣，提高二级市场流动性。

中国银行负责人表示，随着国债央票发行频率提高，离岸市场人民币计价产品进一步丰富，尤其是央票回购做市机制等的建立，二级市场流动性进一步加强，将吸引更多资金流入，利好债券一级市场发行。“人民币国债的发行，会带动其他发行人发行人民币债券，为点心债(指在香港发行的人民币计价的债券)市场带来活力。”

——推动离岸人民币市场发展，推动人民币国际化提速。

人民币国际化从结算货币职能起步，逐渐完善计价货币、投资交易货币并发展到储备货币。以往，由于没有建立起完善的收益率曲线，离岸人民币债券等投资品长期依赖美元定价。人民币国债在港发行，使得人民币收益率逐渐形成更独立的显性价格，真正发展成为锚货币。此外，人民币国债以长期限为主，中长期的资金沉淀下来也将进一步扩大离岸人民币资金池，推动离岸人民币市场发展。

“离岸人民币国债的成功发行，推动离岸人民币债券市场和存款规模不断提升，对稳慎推进人民币国际化有着长远的战略意义。”财政部金融司负责人介绍，在人民币国债持续发行的带动下，香港人民币市场取得了快速发展，存款规模从最初的600亿元，达到约1万亿元；债券年发行规模从不到100亿元，最高超过2000亿元，有力促进了人民币国际化进程。

巩固提升香港国际金融中心地位，与“南向通”合力为香港债券市场扩容

数据显示，截至8月末，财政部在香港发行人民币国债2180亿元，在伦敦发行人民币国债30亿元，在澳门特别行政区（以下简称澳门）发行人民币国债20亿元，余额501亿元。

中银香港副董事长兼总裁孙煜认为，离岸人民币国债常态化发行，充分反映了中央政府对香港的大力支持，有利于巩固及提升香港作为国际金融中心和全球离岸人民币业务枢纽的地位。

“常规化发行国债有助于扩大债券市场规模，同时带动其他机构增加在港发债融资，既丰富了香港市场高信用等级人民币投资产品系列、扩大了市场规模，也有利于形成更加完善的香港人民币债券收益率曲线，进一步促进债券市场的长足发展。”中国银行前述负责人表示，近期中央支持香港社会经济发展政策频出，为香港发展注入了新动能。目前香港特区政府也计划发行人民币债券。

9月15日，中国人民银行、香港金融管理局15日联合发布《公告》，决定同意中国外汇交易中心、中央国债登记结算有限责任公司等机构开展香港与内地债券市场互联互通南向合作（简称“南向通”）。“南向通”9月24日正式“开闸”，作为中央政府支持香港发展、推动内地与香港合作的又一项重要举措，“南向通”有利于内地机构投资者拥有更多的投资渠道，有利于稳步推动我国金融市场双向开放，有利于支持香港提升竞争优势，巩固国际金融中心地位，保持长期繁荣稳定。

业内人士认为，本次80亿元人民币国债在港发行，为“南向通”的投资者提供更多的投资选择，更好地满足其资产配置的需求，从长远看，持续在港发行人民币国债，与“南向通”形成合力，做大离岸人民币债券市场。

一方面，人民币国债发行为香港债券市场“扩容”。从体量上来看，目前香港债市与境内债券市场相比差距悬殊，香港债券市场的广度和深度将对“南向通”的运行效果有直接影响；国债的长期发行对于香港债券市场扩容、提升发展水平都具有积极作用，势必将促进“南向通”业务的开展。

另一方面，“南向通”对于离岸人民币国债的二级市场和未来发行有深远影响。“南向通”将扩大香港人民币债券市场投资者范围，增加境外人民币债券的流动性和二级市场交易量，更好发挥价值发现功能，促进境内外长期限利率趋于一致。

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