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今天查理要为大家解析的是——烽火通信，这是查理为大家分析的第75家公司。

前几天查理为大家分析了中兴通讯（中兴通讯：5G建设受益股，股价能否延续强势？），为大家说明了中兴通讯到底是做什么的。今天我们要分析的是中兴通讯的半个竞争对手——烽火通信。

一、烽火通信有什么业务

为什么说是半个竞争对手呢?因为烽火通信的主营业务是中兴通讯主营业务的一部分。我们在中兴通讯中说过，中兴的业务涵盖5G网络搭建的全过程，从核心网到传输承载网，再到基站。而烽火通信的产品主要涵盖传输承载网，在这个领域烽火通信的产品市占率排名第三，仅次于华为和中兴通讯。

从产品类型来看，烽火通信的产品主要包括接入设备、传输设备（OTN、PTN等光传输产品）、光纤光缆、数据网络设备（路由器、交换机等）。

在5G时代，传输网将发生两个比较大的变化，一个分组传送网的切片化演进，也就是PTN演进至SPN，另一个是基础物理传送网络的升级，也就是OTN的100G/400G升级。而烽火通信目前最核心的就是OTN和PTN设备。

二、5G建设迎来高速期

在肺炎之前，5G建设的推进速度一直是不够确定的。而当前由于线上办公和授课的需求越来越大，加上国家出台措施，加强基建（包括5G）建设，因此对于5G建设的推进速度产生了极大的推进，所以从今年开始，5G建设将进入发展快车道。

根据各个研究机构的数据分析，国内5G建设对于SPN的新建需求规模在1800亿元左右，在OTN升级方面的需求规模在1000亿元左右。

根据公司历史数据来看，其在OTN领域的市占率在15%至20%左右，在PTN领域的市占率在10%到15%。根据这个数据推算，烽火通信未来几年对应的OTN潜在新增订单在150至200亿元，PTN潜在新增订单在180至240亿元，取中值的话在400亿元。

而5G网络的建设又需要先进行传输承载网的搭建，因此预计2020年和2021年会是传输承载网建设的高峰期，预计OTN和PTN设备的密集采购也会在这段时间。

此外烽火通信还有光纤业务，光纤也是传输所必须的，但是对应的市场规模相对较小（预计国内5G需求不到300亿元）。

三、烽火通信价值几何？

根据以上新增需求带来的确定性增量，结合公司19年收入，查理预计烽火通信2020年和2021年业绩增速将比较快，但是考虑到烽火通信大本营在武汉（还没复产），预计2020年增速会比2021年低一些。

查理预计2020年烽火通信通信系统的收入在210亿元左右，光纤收入50亿元左右，其他业务（特种光纤、云计算和大数据等）合计25亿元。

预计公司2020年收入合计285亿元左右，对应利润13亿元左右。参考历史上通信基建高峰期行业平均估值，给与公司35倍市盈率，对应市值450亿元左右，目前市值350亿元，股价仍有较大提升空间。

今天的分享就到这啦，明天查理将为其他公司的分析，不见不散哟！

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