科技行业这两年提的最多的几个词就是：自主可控、国产替代、芯片、5G，自2019年以来，科技股上演了轮番轰炸，成为整个市场里最靓的仔。

今天文章的主角是国内的打印机龙头，同时拥有安全芯片和MCU芯片业务，并且被大基金一期相中。在自主可控和国产替代的大背景下，公司潜力巨大。

公司业务构成

（一）、打印机及耗材业务

公司具有自零部件到打印机设备及打印管理服务的全产业链布局，是国际领先的打印综合解决方案提供商，为全球150多个国家和地区的优质客户提供一站式打印耗材、打印配件（含打印耗材芯片）、打印机设备采购服务。

（二） 、芯片业务

公司旗下有三家芯片设计公司杭州朔天科技，艾派克电子和Statical Control。

朔天科技：专注于集成电路SOC芯片设计，阿里"平头哥"的前身中天微是兄弟公司，技术同源。

艾派克：主要产品是打印机主控SoC+耗材加密全系列芯片设计，2017年底，芯片产销总量超过20亿颗，2018年，MCU/SoC年出货量超1亿颗。

SSC：30多年芯片设计历史的美国公司，具有芯片仿真和芯片问题追踪分析上有成熟方案。

公司的行业地位以及技术优势

公司是国产打印机及打印机耗材龙头，公司的奔图激光打印机是中国第一台有自主核心技术的激光打印机。国内打印机耗材市场，公司所占市场份额高达3/4，具有绝对的领先优势。

截止2018年，全球打印机市场的竞争格局上，惠普、佳能、爱普生三大巨头占据市场大量份额。公司收购的利盟所在份额为1%.目前公司两大品牌利盟主要针对国际市场，奔图主要针对国内市场。

公司的集成电路设计及应用技术处于国内领先位置，具有CPU独立设计能力和复杂SoC 芯片的设计能力。公司拥有自主知识产权的多核SoC芯片设计技术被评定为行业国际领先水平，六次获得"中国芯"最佳市场表现奖。2015年，公司的芯片技术获得大基金认可，是大基金一期投资的首家上市公司。

公司自2017年以来，持续在研发方面保持高投入，2017和2018年研发费用分别为16.4亿和14.8亿，2019年前三季度研发费用已经投入10亿。

高投入是科技公司技术积累的必经之路。截至2019 年上半年，公司拥有自主研发的已取得专利权的专利4,330项，其中发明专利3,031项，实用新型专利989项，外观设计专利310项，软件著作权与集成电路布图设计82项。

公司的市场空间

打印机在信息安全领域具有极为重要的地位，是最容易造成信息泄露的产品之一，特别是机关单位。为此，国产打印机在国产替代的大背景下市场前景广阔。

国内打印机市场出货量前五的品牌是惠普（32.3%）、爱普生（16.9%）、佳能（13.6%）、兄弟（8.5%）和联想（6.9%）。国内品牌的市场占有率较低，使得国产替代的空间巨大。

公司的物联网芯片包括通用MCU芯片、电源类芯片、网络安全芯片等。2019年预计公司的MCU销售额在1亿元左右，2020年销售额有望实现3-4亿元，未来5年时间随着物联网应用场景落地，公司兼容性MCU特性得到进一步充分体现，MCU业务有望实现30亿元以上的销售体量。

而且安全芯片公司成功参与国家南方电网招标，并成功进入南方电网试运行，目前运行情况良好。未来产品市占率有望快速提升。

公司的财务状况

（一） 、商誉

公司在2016年以来，商誉处于较高水准，这主要是公司在2016年收购利盟所致。2017年，利盟对业务进行拆分，仅保留了利润率稳定的打印业务，利盟打印业务的利润率一直维持在16%—22%区间，利盟未来现金流量贴现金额为245.9亿元，远大于账面价值，暴雷风险极低，

（二） 、存货及预收款

截止2091年前三季度，公司存货30.6亿，公司预收款6.67亿，都已超过2018年全年水平，全年业绩有保障。

（三） 、利润

公司自2017年以来，保持稳定增长。目前公司的打印机业务保持稳定增长，芯片业务保持快速增长，未来三年国产替代大环境下，公司的营收规模和利润规模有望进一步提升。2019年预期公司净利润10.4亿，2020年预期净利润15亿，增长率道道45%以上。

（四） 、估值

目前公司估值低于行业平均水平。按照市场预估的2019年净利润来看，公司的估值处于合理状态。以估值对应2020年利润预期，公司市场应保持在550亿左右，还有一定溢价空间。

总结：

大家知道这家公司是谁了吗？这几公司就是纳思达。

在国产替代的大背景下，公司未来业绩将保持高速增长，而且随着5G的发展，物联网的落地，公司的芯片业务将迎来爆发，未来增长可期。