2020-05-27 星期三

《掌心研报》今日导读

1、人力资源服务：①政府工作报告着重提出稳就业，国内人力资源服务行业迎来发展空间，预计2020年市场空间超5000亿；②细分领域中灵活用工占比达44%，后期发展空间较大；③重点公司：上海外服（拟借壳强生控股）在三大人服国企体量大，19年收入同比增15%；科锐国际业务线较全，内生增长40%+，灵活用工业务潜力大。

2、威胜信息：①威胜信息产品主要应用场景有智能电网（传统领先领域）、智慧能源、智能水务管理、智慧消防、智慧路灯五大领域，已形成了完整物联网产业链要素布局；②威胜信息2018年与阿里云签署《战略合作协议》，获得了阿里云IoT“战略级系统集成商”称号，此外公司与电信运营商积极研发NB-IoT应用技术，并与三大运营商拓展物联网应用领域的合作机会；③风险提示：下游客户较集中有可能造成经营波动、应收账款余额较大及发生坏账风险、海外业务扩张不达预期风险等。

主题一

稳就业打开这个细分服务业5000亿市场空间，两家稀缺龙头已在A股上市

今年的政府工作报告也着重提出，要优先稳就业保民生。伴随经济发展和产业升级，国内人力资源服务行业不断创新升级，市场规模快速增长。

国泰君安证券今日报告中覆盖了力资源服务行业，认为全球市场规模超过5000亿美元，而伴随济发展和产业升级，国内人力资源服务行业规模将不断增长，人力资源外包、灵活用工等业务形态将保持快速发展，建议投资者关注龙头公司科锐国际、强生控股（上海外服拟借壳）等。

国内人服市场规模快速增长，不断创新

根据灼识咨询的数据，2018年国内为4085亿，未来复合增速有望达20%，预计2023年将突破1万亿元。

其中，人力资源外包（包含灵活用工）占比最大，为44%，其次为人才获取业务，占33%。

目前从竞争格局看，国企、民企、外企拥有各自优势领域：

细分领域中，国内人口红利逐渐向人才红利升级，灵活用工（更加灵活的人才派遣方式）、中高端访寻（为企业客户寻找合适的候选人）发展潜力大。

重点公司分析：

上海外服（拟借壳强生控股上市）：国内人服龙头，主要业务是人事代理和派遣。2019年营收1494亿元，同比+15%（根据新会计准则，收入可能进行调整，预计在200-240亿元间）。公司盈利保持稳定，2019年归母净利为4.58亿元。

公司在三大人服国企中体量最大：

科锐国际：第一家在A股上市的人力资源服务企业，主要业务有灵活用工、中高端人才访寻及RPO业务等。2019年灵活用工业务营收达到28亿元，内生增长40%+。未来公司灵活用工业务保持高增长，提升空间大。

主题二

物联网领域核心受益者，这家公司携手“阿里云+三大运营商”拓展业务，产品覆盖物联网完整产业链

财联社5月26日讯，天风证券容志能近日发布26页深度报告首次覆盖智慧公用事业独角兽威胜信息。

容志能认为，威胜信息是国内智慧电网泛在物联领航者，随着电网新一轮智能化改造推进，有望持续保持快速增长，而且公司延伸布局智慧水务、智慧燃气、智慧供热、智慧消防等领域，未来发展非常值得期待。

威胜信息重点建设“泛在电力物联网”和“智慧城市物联网”，产品主要应用场景有智能电网（传统领先领域）、智慧能源、智能水务管理、智慧消防、智慧路灯五大领域，已形成了完整物联网产业链要素布局：感知层产品主要包括电监测终端和水汽热传感器终端，网络层产品主要包含通信模块和通信网关，应用层产品主要包含配电监测、能源管理等智慧公用事业管理系统。

电力泛在物联网领域是威胜信息核心业务，泛在电力物联网近年频获政策推动，据智能输配电设备产业技术创新战略联盟数据，建成后的泛在电力物联网预计在2030年将接入超20亿个终端设备，或将推动千亿级电力信息化建设需求。威胜信息来自国网和南网销售占比接近50%，受益行业发展明显。

威胜信息2018年与阿里云签署《战略合作协议》，获得了阿里云IoT“战略级系统集成商”称号；此外公司与电信运营商积极研发NB-IoT应用技术，并与三大运营商拓展物联网应用领域的合作机会。

容志能预计威胜信息2020-2022年净利润分别为2.7、3.4和4.5亿，按照分部估值法分析其2021年的合理市值应为162亿元，对应目标价为32.4元，首次覆盖给予买入评级。

风险提示：下游客户较集中有可能造成经营波动、应收账款余额较大及发生坏账风险、海外业务扩张不达预期风险、新业务拓展不达预期风险、市场竞争加剧导致盈利不达预期风险。

声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。