昨日，上海机电股价涨停，原因在于2020年业绩，全年实现营业收入为233.94亿元，经重述后，同比增长4.96%。归属于上市公司股东的净利润11.3亿元，同比基本持平。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10.65亿元，同比增长6.21%。拟向全体股东按每10股派送现金红利人民币3.90元(含税)。

而从其最新的报告披露来看，最大的看点是高瓴旗下的资本天津礼仁投资加仓了，期末参考市值5.227亿，占A股流通比例在3.33%，位列第三大流通股股东，同时，还有社保基金，是第六大流通股股东。同时香港中央结算有限公司增持数量达1270万股。

1、电梯制造龙头，上海机电

上海机电的母公司上海电气集团股份有限公司，业务涉及电梯制造、冷冻空调设备制造、印刷包装机械制造、焊接器材制造、合同能效管理、人造板机器制造和工程机械制造七大领域，拥有“上海三菱”这一著名品牌。

当前，全球70%的电梯生产于中国，60%-65%的电梯在中国市场销售。国内电梯总产量从2010年36.5万台增至2019年98万台，年均复合增长率为11.6%，其中出口量由3.7万台增至8.7万台，占比稳定在10%左右。2010至2017年年均复合增长率为12.0%，高于全球产量9.3%的复合增速。

对应的上海机电2020年电梯生产量为100018台，相比2019年的88231台，增长13.36%，这是自2016年以来首次出现两位数的增长。

电梯行业是跟房地产行业紧密度非常大，而现在地产行业已经进入后期，所以，电梯行业要迎来新的增长则是瞄准旧楼加装电梯政策，而这个政策多次被政府提及以及写入政府工作报告当中。

而申港证券发布的一份研究报告显示，住建部曾于今年5月份进行一次摸底排查，全国待改造城镇老旧小区17万个，涉及居民户约4200万户，对应建筑面积约40亿平方米。基于每2000平方米配置一部电梯测算，国内既有住宅加装电梯理论需求量为200万台。此外，目前我国电梯保有量达628万台，其中梯龄在20年以上约26万台。

所以，在旧楼加装电梯成为新的增量空间，根据上海机电年报披露，2020 年底，国内在用梯保有量近 800 万台，其中运行15年以上的老旧电梯数量逐年增加，旧梯改造需求在未来很长的时间内将得到逐步释放。

至2020年底，上海三菱电梯完成老房加装电梯超过3000台，2020年上海三菱旧梯改造数量超过 6000 台，根据订单和相应工程进度，预计2021年增幅将超过30%。

2、上海机电价值分析

电梯行业流传一句话，电梯“三分凭产品，七分靠维保”，而国家《特种设备安全法》规定，电梯的修理改造须由电梯生产厂家或由厂家授权的具有相关改造资质的单位才能进行。所以，无论让何种资质的单位来做，都不如自维保更让用户放心，于电梯来看，得达到每15天至少维保一次。值得一提的是，2020年，上海三菱电梯安装、改造及维保等服务业收入已超过70亿元，在2019年，则是在65亿元。

而从上述业绩来看，PS在1倍左右，同时对应的分红股息率 2.14%，在对应PE仅在15倍，而在美股的中概股奥的斯电梯，对应的PE在30倍。

华泰证券在3月18日发布的研报指出，老旧小区改造、地铁等基础设施投资发力、旧梯更新改造需求释放等积极因素下，叠加服务型战略转型，上海机电电梯业务有望实现长期稳健发展。

考虑到公司作为本土电梯龙头，经营稳定性和长期成长性优于行业，给予公司2021年合理PE为18倍，对应目标价20.88元。

而高瓴资本旗下的礼仁投资在去年第三季度新进入其前十大流通股东名单，截至三季度末持股数量超过2600万股。尽管四季度上海机电股价有过一波涨幅随后有所回落，但高瓴投资仍旧选择加仓。