证券时报记者 方丽

2017年刚开年，港股给市场来了一记威力十足的“回马枪”：截至2月8日收盘，恒生指数报收23485.13点；2017年以来，恒生指数已上涨6.75%；若从本轮反弹初期的2016年12月28日算起，恒生指数已从低点上涨8.85%。

广发沪港深新机遇股票基金经理余昊认为，港股通机制改变了港股市场资金博弈的结构，为港股带来了下跌保护。面对港股资金净流入和中国经济小阳春的机会，港股市场中行业景气回升的龙头股或迎来盈利和估值的双升，率先开启个股的阿尔法盛宴。

港股通助力

资金南下挺港股

余昊告诉记者，港股通机制给港股带来了下跌保护。“特朗普新政推升美元，理论上讲美元强势会引起资金流出港股。但实际上，港股通带来的资金流入总额大于三轮股灾外资流出的总额，港股通改变了港股的资金博弈结构。”余昊预计，只要2017年不出现极端情况，资金净流入将成为港股市场的常态。

内地资金流入港股，正是基于国内投资者看好港股市场的投资机会。余昊介绍，从基本面来看，去年12月份经济数据不错，全年经济平稳收官，预计2017经济开局良好，经济小阳春出现概率大，企业盈利和ROE水平显著回升，也有利于港股的盈利增长和估值扩张。目前恒生指数PE只有12倍，股息率仍然在3.5%以上。虽然港股ROE在全球主要市场之中仅次于美国和印度，并且保持上升状态，但是在PE层面一直是全球最低。港股仍处于估值洼地中。基于此，余昊判断，2017年港股将迎来较好的投资机会。

精选景气回升

龙头企业获取阿尔法

在余昊看来，2016年港股的机会主要来自内地资金基于两地估值差异，对港股低估值进行的集中配置，择时捕捉贝塔是2016年的最佳策略，但在2017年，最佳策略是精选个股，捕捉阿尔法收益，而获得超额收益确定性较高、风险较低的方式是精选景气回升行业中的龙头公司。

余昊分析，目前港股指数权重股如中资银行股与A股的估值差异在10%以内，投资机会有限。但在指数权重股之外，港股的中坚力量是各行业龙头企业，即便是在行业不景气时，依然能提高市场份额；而当行业景气度回升甚至面临反转时，企业盈利有望快速提高，为港股带来很强的进攻性。同时，当前港股中行业景气处于低点的龙头企业估值普遍较低，已较充分地反映行业的困境。随着行业景气回升，企业盈利和估值将出现双升。

随着深港通的推进，余昊认为，新增的102只港股通标的股增加了行业龙头的数量，有望为2017年贡献超额的阿尔法收益。余昊特别提到，经过调整，目前互联网龙头估值PEG处于小于1的位置，在人工智能、自动驾驶和大数据等正将快速改变人类生活的时点上，看好互联网龙头等大市值成长股的绝对收益机会。

记者注意到，早在2016年四季度，余昊管理的广发沪港深新机遇股票基金和广发全球精选（QDII）就已运用这种策略，在港股回调时积极把握机会，重点配置油气、非银金融、科技、医药、有色等板块的龙头企业。据Wind统计，自2016年12月23日至今年2月9日，广发沪港深新机遇累计收益率为9.98%，跑赢恒指涨幅；截至2月8日，广发全球精选人民币累计收益率为7.21%。