一、当虹科技：5G+超高清视频核心标的

当虹科技是一家提供智能视频解决方案与视频云服务的国家高新技术企业。视频编转码领域拥有超过二十年的核心技 术积累，面向广电媒体、互联网视频、教育、公安、司法、社会安防、政府等大视频行业。 其中，公司在传媒文化领域提供视频内容采集、生产、传输分发和终端播放等相关产品及 服务；在公共安全领域为公安、司法等政府部门提供智能视频识别分析、人像大数据应用 等相关产品及服务。

高管团队拥有视频技术背景，平均专业年限超 20 年。公司的高级管理人员大多具有丰富 的视频行业从业经历，截至 2019 年底，拥有视频行业从业经历的高级管理人员及核心技 术人员，平均专业年限超 20 年。从高管及技术团队的从业经历看，涵盖了广电传媒、智 能视觉技术、信息工程等行业，并且多名管理人员及技术人员有在领先的视觉算法公司虹 软科技从业的经历。

公司目前的业务主要涉及四个场景，制作域、分发域、 融合域和服务域。近年来，公司不断向下延伸优质客户。2019 年公司通过超高清实时转 码技术获得了苏宁体育等互联网客户的认可，并且与电信营业商加大了业务合作。公司目 前的主要客户有：

（1） 电视台：制作域的核心生产者，公司现已覆盖中央电视台、国内半数以上省 级电视台（不含港澳台），包括湖南卫视、浙江卫视、江苏卫视等知名省级电 视台。

（2） IPTV 和运营商：发布域和融合域的重要玩家，逐渐开始有视频内容的诉求， 公司目前的客户包括三大电信运营商、国内 31 个 IPTV 运营商（不含港澳台） 的 25 个。

（3） 互联网、教育和公共安全：服务域的重要参与者，关注视频处理和视频分析。 优爱腾是公司当前的客户。

（4） 芯片、内容供应商：公司积极探寻和技术伙伴的合作，目前已获得 Intel、NVIDIA、 Dell 等核心企业的支持。

二、公司产品应用场景广泛，覆盖视频行业主流高端客户

在传媒文化领域，公司的下游客户已覆盖国内主要的 IPTV 运营商、三大电信运 营商、主流互联网视频公司、公安司法等公共安全行业用户，包括七大互联网电视集 成播控平台牌照商、IPTV 国家级及省二级播控平台、中国移动、中国电信、中国联通、苏宁体育、优酷、阿里体育、腾讯等行业优质客户。公司为广播级 AVS2 超高清 实时编码器等产品的供应商，系央视 4K 频道的重点协作企业，已经在核心编转码设 备和系统方面承担重任。在公共安全领域，公司与公安部门、海关边检、政府机要单 位以及各大商业机构较为稳定的合作。

公司是国内少数能够开发匹配中高端视频编码器业务的公司，也是行业内少数能 够提供视频内容制作全流程相关服务的公司，随着 5G 的商用和超高清视频产业的发 展，公司在国内传媒领域大视频解决方案方面核心技术领先，市场地位突出，由此筑 就的护城河将使公司在与下游客户的业务上拥有较大的主动权和议价权。

公司的上游主要为服务器、显卡、视频采集卡、摄像头、CDN 服务的厂商。

服务器作为公司主要的原材料，存在较多的市场供应者，同质化程度较高，未形 成垄断的竞争格局，且国内服务器市场规模持续稳定增长，预计供应量和价格不会出 现较大的不利变动。除服务器外，公司需要采购显卡、视频采集卡等配件。显卡，又 称显示适配器，是电脑进行数模信号转换的设备，承担输出显示图形的任务。显卡可 分为核心显卡、集成显卡和独立显卡。目前显卡图形芯片供应商主要包括 AMD 和 NVIDIA，市场较为集中但供应充足。上游 CDN 服务在充分竞争后价格已趋稳定，预计 未来 CDN 市场将保持供应和价格的平稳格局。 整体来看其主要上游供应商要么有着稳定的市场定价，要么处在竞争激烈的市场， 因此公司有一定的议价权。

三、国产超高清编码标准先行+芯片自制，国产化替代可期

我国先后制定了 AVS1、AVS2 等编码标准，然而这些编码标准的出台时间均较国 外同等效率的编码标准晚若干年。

不同编解码标准对应的硬件支持不尽相同，核心便是芯片的设计。对于芯片厂商 来说，提高视频编解码芯片对某一编解码标准的兼容性，或者开发设计针对某一编解 码标准的芯片，这背后涉及的不仅是简单的企业经营决策，也涉及各国针对核心技术 的贸易保护和博弈。国外主流编码标准长期垄断市场，除了先发优势之外，部分芯片 巨头作为标准的专利方，在芯片设计和生产上采取的标准垄断，也是形成这种垄断局 面的推动因素。

在 2010 年之前，国内的自研芯片基本处于样机或者自用阶段，市场的接受度非 常低。根据“半导体行业观察”公众号发布的数据，2006 年编解码芯片国内的出货 占比中国产芯片只有 1%左右，半导体巨头 TI 占领了中国几乎一半市场。其原因在于 国外厂家有丰富的经验积累，深耕在这个领域多年，熟悉产业的特点，而国产芯片的 稳定性也有待提高。当时，应用视频行业的厂家，对于芯片的选型基本只考虑国外芯 片，选择国内芯片的极少。因此，除了不占据先发优势，国产视频编解码芯片技术的 不成熟，也是制约国产编解码标准发展和推广的主要因素。

目前我国的编解码芯片技术逐渐完成国产化替代，国产芯片厂商在国内视频编转 码芯片采购份额中已占据超过六成的市场份额，而在编码标准领域，由于国外之前在 标准制定上占据了先发优势，一旦市场大多数玩家都采用该标准之后，新进入者将很 难获得较大的发展空间。在 5G 传输技术和超高清视频掀起的新一代视频编解码标准 制定过程的角逐中，如果国产编解码标准 AVS3 能够率先出炉并投入应用，再结合当 前逐渐成熟的编解码芯片技术，对于 AVS 标准的进一步推广和发展来说至关重要。

当虹科技目前在国内中高端编转码产品研发领域一枝独秀，凭借着过硬的技术实 力，与国内主流的电视台、电信运营商、网络视频平台的合作关系紧密，基本上没有 竞争对手。

相较于国外专注于编转码的可比公司，当虹科技的优势体现为：1）针对国内信 源的兼容性和稳定性方面具有优势；2）在输入输出的视频格式、流媒体协议支持丰 富度方面具有一定优势；3）在视频预处理方面具有优势，如 GPU 化的视频增强等；4） 在国标音视频标准方面具有优势，如 AVS2 编解码；5）在 IPTV 市场的解决方案完整 性方面具有优势，可以提供端到端的方案；6）在国内视频云解决方案方面具有优势， 尚未发现国外公司在除亚马逊 AWS 外的国内公有视频云市场提供服务；7）在本地化 服务方面具有优势，国外公司在国内研发力量薄弱，服务响应度较差；8）公司有相 对完整的产品系列可覆盖高中低端市场和各细分行业的客户。同时在政府倡导信息安 全和相关软硬件国产化的背景下，国外厂商在国内的市场份额逐步下降，难以形成较 强的竞争能力。